||ENG
||ENG

港股市場

    窩輪介紹

    1、什麼是窩輪?

    窩輪即認股證,由其英文名稱“warrant”音譯而來,從字面意思上來講就是一種“權利證明”,即是一個“權利”而並非責任,在預定的到期日,以預定的行權價,購買(認購證/Call 輪)或賣出(認沽證/Put輪)正股,此正股可以是股票、貨幣、指數等。

     

    2、認購證

    賦予持有人一種權利(而非責任),以“行使價”在特定期限內購買相關資產。

     

    3、認沽證

    賦予持有人一種權利(而非責任),以“行使價”在特定期限內出售相關資產。

     

    4、窩輪由誰發行的?

    窩輪通常由投行發行,持有窩輪並通過行權獲利,這筆錢不是上市公司給你的,而是投行賠給你的,換句話說,買賣窩輪其實是在和投行對賭。

     

    5、是否只能在到期日行使權利?

    投資者可以在到期日之前出售所持有的窩輪,事實上,絕大部分投資者只是把它看作是一種投資工具來博取差價,並非真想購買這種權利。

     

    6、交易方式

    窩輪都在港交所掛牌交易,買賣按完整“手”數進行,並於交易日後兩天(T+2)進行交割。

     

    7、窩輪是怎麼命名的?

    以“23812 平安摩通九甲購A.C”為例:

    2381--是窩輪在聯交所的交易代碼;

    平安--表明標的資產是中國平安的股票;

    摩通—表明窩輪發行人是摩根大通;

    九甲—表明窩輪到期年月是2019年11月;

    A-表明同一發行人摩通同時發行了多個同一月份到期但條款不同的平安窩輪,A以示區別;

    B-表明是認購證,認沽證則用“P”。

     

    8、行權價

    窩輪持有人于到期日時可以行權價買入(認購證)或賣出(認沽證)正股的價格。

    *行權價清楚列明於上市檔當中,如到期日前正股未有進行企業行動如供股和派送紅股等,行權價便不會調整。倘企業派送紅股或供股,窩輪的行權價將向下調整。

     

    9、價內、價外和貼價

    根據窩輪的不同價值狀況,市場上一般將窩輪按行權價與正股現價之差距,將備兌證分為三大類,分別為價內、價外和貼價:

     

    認購證:

    正股價格 > 行權價=價內

    正股價格 = 行權價=貼價

    正股價格 < 行權價=價外

     

    認沽證:

    正股價格 > 行權價=價外

    正股價格 = 行權價=貼價

    正股價格 < 行權價=價內

     

    到期日時,窩輪持有人理論上只會當窩輪為價內時才會行使其權利。

     

    10、到期日

    窩輪持有人的權利是設有限期的,到期日為持有人行使權利的日期,歐式窩輪持有人在到期日才可向發行商行使換股權,美式窩輪持有人則可在到期日或以前任何交易日行權。窩輪到期後將會在交易所除牌,並自動結算。

     

    11、時間值

    窩輪的價值是會隨著股證接近到期而下降的,我們稱之為時間值損耗,窩輪價格隨時間流逝而下跌的主因,是由於股證越接近到期,權利到期時被行使的預期價值亦會逐步下降。如投資者持有窩輪一段較長時間,期間正股的價格無任何變化,則窩輪價格亦會下跌。窩輪的每日時間值損耗會隨窩輪的價值狀況改變,越價外的窩輪,其時間值損耗便越大。

     

    12、最後交易日

    窩輪最後一日可在交易所內買賣的日期,如投資者在最後交易日前未有沽出窩輪,便需等候股證結算。窩輪的最後交易日為到期日前四個交易日。

     

    13、到期結算方式

    認購證現金價值 = (結算價 - 行權價) / 兌換比率

    認沽證現金價值 = (行權價 - 結算價) / 兌換比率

     

    1)股份窩輪

    結算價為相關資產於窩輪到期日前5個交易日的平均收市價(到期日之收市價並不計算在內)。

     

    2)指數窩輪

    結算價以港交所公佈的EAS(預計平均結算價)為准,EAS為相關指數於即月期指到期日當天的相關指數每5分鐘的平均價。

    投資者在計算指數窩輪的結算價時,常常會混淆了期貨合約的乘數概念,將指數結算值乘以期貨合約乘數50。我們在計算指數窩輪的結算值時,每點乘數應為1,而非恒指大型期貨合約的50

     

    14、選擇窩輪五步曲

    第一步,建立看法

    無論買認購證或買認沽證,首先是你要先有看法,你是看好還是看空?這個是方向問題。

     

    第二步,選杠杆

    窩輪有以小博大的特性,而一隻窩輪的實際杠杆,是衡量潛在回報或者虧損程度的指標。

    投資者可以根據自己承擔風險的能力、和部署的時間,去選適合自己的產品。

     

    第三步,看引伸波幅

    留意一下引伸波幅,引伸波幅的高低,會影響到輪價的高低。

     

    第四步,看街貨量

    如果窩輪街貨特別高,發行商的開價能力會受到影響,窩輪價格可能較受市場供求影響。

     

    第五步,看買賣差價

    發行商會因應窩輪的敏感度,開出買盤價和賣盤價,而兩者之間的差價,可能是投資者一買一賣的成本。"最佳買賣差價",是指根據產品的敏感度,而開出的合理差價。