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招銀國際:8月買入政策風險低的增長股

uSMART盈立智投 08-05 11:17

招銀國際發佈策略報告,將恆指 2021E / 2022E 每股盈利由年初至今上修 5.1% / 3.3%(調整恆指成份股變動的影響後),但將恆生科技指數2021年/2022年調整後盈利預測較年初下調 16.3%/13.3%。該行偏愛增長股而非週期股,重點是政策風險較小的板塊。看好新能源汽車、新能源和科技硬件板塊,並稱這些板塊都是中共中央政治局會議上提到的政策支持的。此外,該行選擇性看好受政策支持的週期性股票。地方政府債券發行速度可能加快,預計 2021 年 下半年基建支出將有所改善,機械股在近期股價回調後已反映許多不利因素,該行認爲這是吸納時機。

港股遭遇 2020 年 3 月以來最嚴重的拋售,7 月恆指 / 恆生科指下跌 9.9% / 16.9%,觸發因素是政府的一系列監管收緊,該行認爲投資者需要更多時間來觀望消化互聯網行業之政策風險,因而延續股價弱勢。

估值是否足夠便宜? 該行指出,與歷史數據相比,恆指的遠期市盈率似乎並不便宜,21 / 22年預測市盈率跌至12.5倍 / 11.1倍,較十年平均高1個標準偏差,但考慮到近年恆指加入了多隻增長股,增長股於指數的比重較19年底上升20個百分點至40%,估值理應較過往高。恆指之估值已回落至吸引水平,但市場目前最關注中國的監管政策風險,估計互聯網等新經濟行業仍需時消化相關風險。

技術分析上,香港市場和A股市場均向下突破,恆指、恆生科技指數、MSCI中國和上海綜指在7月份的拋售後都跌穿了關鍵支撐位。恆指和恆生科指都沒有出現RSI背馳,因此很難說他們已經觸底。

8 月份,招銀國際建議等待監管政策和互聯網股中期業績更加明朗,屆時互聯網企業可能會下調指引和公佈更多新投資,因而對股價造成更大壓力。