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內地車企新車亮眼, 行業技術變革成估值上調催化劑

作者: uSMART盈立证券研究部总监 陈伟聪 Jason Chan, CFA
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本年全球唯一的A級國際車展 – 北京車展, 於10月5日正式落幕。 是次車展共展出785台車輛, 當中包括82台全球首發車, 36台概念車, 以及160台新能源車,  共吸引約53萬人參觀。 本屆車展主題為「智領未來」, 焦點當然離不開汽車電動化及智能化, 因為兩者為傳統汽車產業所帶來的變革, 使投資者不得不重新估計車企的價值。 比亞迪(1211), 吉利(175), 長城汽車(2333) 等內地自主車企在車展中, 亦展示了其在「兩化」發展上的決心。

 

作為內地電動車企業龍頭, 比亞迪展示了漢, 2021款唐, 宋PLUS EV等多款重磅車型, 以及刀片電池, 新動力總成等新能源技術, 當中首創並已搭載在新車「漢」上的刀片電池續吸引大眾的眼光。 在早前刀片電池發佈會上, 比亞迪宣佈了其順利通過動力電池安全測試領域中最嚴格的「針刺測試」, 視頻中, 刀片電池(簡單可理解為改良版的鐵鋰電池) 為測試中唯一沒有燃燒及冒煙的電池, 而三元鋰電池及傳統鐵鋰電池則分別劇烈燃燒及冒煙, 反映其安全性亦遠勝主流(包括Tesla) 沿用的三元鋰電池及傳統鐵鋰電池。 而且刀片電池體積能量密度比傳統鐵鋰電池提升了50%, 意味以往續航力為400公里的電動車, 如今可提升至600公里。 可是基於化學性質, 其能量密度仍較三元鋰電池遜色, 但兩者續航力差距已相差不遠。 (純電動版”漢”的續航里程約為600公里 VS三元鋰離子電池純電動車約為650公里)

 

吉利則在車展開幕前夕, 發佈了SEA浩瀚純電動智能體驗架構(Sustainable Experience Architecture), 並同時公開基於該架構首款純電動概念車領克Zero Concept, 亮點包括續航力突破700公里及具備20萬公里無衰減電池等, 惟2021年才正式量產。 浩瀚架構可以理解為一套整車智能解決方案, 其完全覆蓋A至E級車, 可以實現轎車, SUV, 跑車, 未來出行車等全部造型, 同時將汽車軟件的研發週期大幅縮短50%以上, 並可實現全場景的FOTA(Firmware Over-The-Air, 無線韌體更新, 如信息娛樂的WiFi, 電台影音; 輔助駕駛的光學雷達等)。 管理層表示, 浩瀚採用了高級輔助,自動駕駛的技術路線, 預期2025年基於浩瀚架構的車輛將可在開放道路上實現完全自動駕駛。 目前已有逾7 個品牌, 16個新車款將基於浩瀚架構進行研發。 除此之外, 基於CMA架構的首款吉利品牌轎車—星瑞亦正式亮相, 亮點除了為搭載Volvo同系列發動機外, 亦配備OTA在線升級, L2自動駕駛及自動泊車等難在燃油車身上找到的配置。 加上以往主要是高端品牌領克使用CMA平台, 料是次星瑞可以提升吉利品牌競爭力, 價格定位有望提升。 新車預計在11月中旬上市。 

 

長城汽車攜旗下哈弗, WEY, 長城皮卡, 歐拉四大品牌參展。 除了推出多款潮流破格, 滿足時下年青人需要的傳統燃油車款外, 在新能源領域上, 基於早前發佈的“檸檬”純電架構 及 ”咖啡” 智能化技術平台打造的首款純電動車-- 歐拉好貓也在車展上首發亮相。 該車除了搭載三合一集成電驅外 (主要優點為電池輕, 儲電能力多, 動力強), 同時配備可提升至L3+自動駕駛級別系統 (在條件允許下車輛可完成絕大部分自駕), 及逾14項的駕駛輔助系統, 包括自動泊車, 碰撞預警及緊急制動等功能。儘管這型號在配置和功能上算不上是行內頂級, 但設計造型別具一格, 加上其定價僅為10至12萬元, 主打年輕人市場具不俗吸引力, 相信其銷情可延續歐拉其他型號的強勢表現。 至於一直在國內熱銷的皮卡-- 長城砲亦推出電動商用及乘用版, 管理層表示, 其為國內量產中最長續航里程的電動皮卡, 並支持固定場景下的自動駕駛, 未來可用於智慧機場, 智慧物流等場景。

 

比亞迪、長城汽車年初至今股價分別升約230%及94%, 表現不遜於ATMX等熱門的科網股, 反映大眾憧憬以上車企由傳統OEM轉型至不斷研發先進,創新汽車技術的 ”半科技公司”。 然而, 吉利年初至今只有約單位數百分點的升幅,  P/E 為16倍 (Vs 比亞迪: 205倍, 長城汽車: 24倍) ,筆者認為現時股價或未完全反映其科技轉型的因素。 而最新數據顯示, 公司9月銷量為12.6萬輛, 按年及按月上升約11%, 為年內最佳單月銷量, 當中領克品牌銷量為約1.9萬輔, 同比上升38%, 並創下領克歷史最高月銷量。 而在9月底, 領克宣佈其「歐洲計劃」, 在歐洲各國開設線下體驗店, 採取容許用戶按月短租及共享其車輛等較創新商業模式。 公司是次舉動, 為其全球化佈局又邁出重要一步, 值得看好。  假如投資者鍾情汽車股, 可關注股價較落後的吉利。

 

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