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港股反彈了,A股怎麼走?機構認爲中期趨勢不改

格隆匯 09-22 09:18

本文來自: 上海證券報,作者:汪友若

週一、週二,港股市場先是遭遇重挫,而後又小幅反彈,給即將開市的A股帶來懸念。

對於節後的A股行情將如何演繹,多數機構認同A股或將面臨階段性調整壓力,但也不必過度擔憂,階段性調整或將帶來部分優質標的的加倉良機。有券商甚至已直言,建議投資者持股過國慶。


冷靜派:

中期趨勢不改  靜待四季度反攻


國泰君安證券策略團隊表示,在港股的連帶影響下,A股面臨階段性調整壓力,但也不必過度擔憂。

一方面,當前A股較港股市場對政策解讀具有領先性。7月23日以來,A50期指已與上證指數走勢大幅背離,兩者間的脫節從側面反映出不同市場對政策解讀的差異。其中,A股市場對政策已有完善的預期且信心正逐漸強化。另一方面,此輪港股調整在行業層面的下行邏輯較難傳導至A股。

國泰君安證券表示,節前市場在負面擾動下小幅回調,隨着市場的逐步走高,疊加近期港股、美債問題等風險的擾動,市場近期波動將有所放大。但往後看,在寬鬆節奏的超預期,以及背後無風險利率下行驅動下,預計市場中期趨勢不改。

國盛證券策略團隊同樣認爲,國慶長假前A股市場將以休整爲主,可靜待四季度反攻。目前,成長風格單邊佔優的趨勢已經轉向,對於價值股維持逐步增持的建議。若因港股調整再度下探,則將帶來加倉佈局良機,低估值板塊中,推薦關注券商、建築、電力,對消費類核心資產及港股的互聯網龍頭,則建議進行左側佈局。


樂觀派:

暫無系統性風險  回調則持股過國慶


相比於認爲市場短期將加劇波動、但中期趨勢不改的觀點,開源證券則樂觀表態:建議投資者持股過國慶。

開源證券表示,全球市場出現波動已是不爭事實,投資者更應關注的,是當下市場是否出現了需要規避的“回撤風險”。

開源證券策略團隊分析認爲,目前市場並不存在明顯風險。如果未來一週市場出現了明顯的回撤,則建議“持股過節”。具體風格上,開源證券堅持推薦關注週期板塊,其推薦順序是:黃金、銅、原油、券商、房地產、鋼鐵、船舶製造、煤炭。

廣發證券策略團隊認爲,A股暫無系統性風險,建議投資者利用短期的市場震盪逢低配置低估值方向。具體來看,廣發證券認爲,供給側結構性改革是否會階段性轉向需求側管理,成爲當前配置的“核心矛盾”。建議投資者維持對“低區”“高區”的均衡配置:一是低估值疊加內需穩增長方向(風電、建築、券商);二是低估值疊加供需缺口延續方向(電解鋁、水泥);三是多輪驅動的新能源鏈條(鋰礦、鋰電材料)、光伏(硅料)。


關鍵點:

中小市值風格還會持續嗎?


在市場風格方面,今年以來代表大市值公司的滬深300明顯跑輸,而代表中小市值的中證500、中證1000年初至今收益一度超過20%,近期“專精特新”扶持政策也進一步引發市場對中小市值股票的關注。

中金公司策略團隊表示,在今年以前,滬深300相對中證1000的跑贏幅度已持續多年累增,顯示A股市場中市值較大、成交額較高的300只股票已持續多年跑贏中小市值股票。

而目前,不少投資者認爲,A股市場已經出現了從“大市值”向“中小市值”的風格輪換。中金公司認爲,這一判斷可能並不準確,當前還是處在A股市場賽道風格切換的過程之中,所謂大小市值間風格輪換是由規模指數間行業分佈偏差造成的“錯覺”。

中金公司梳理了滬深300、中證500、中證800、中證1000、國證1000、國證2000以及科創板、創業板的規模指數的特性,發現這些規模指數間有如下特徵值得特別注意:

1)權重股影響大盤指數;2)週期股集中在中盤指數;3)創業板、科創板相關指數的側重點有所不同。

中金公司進一步分析認爲,儘管滬深300、中證500、中證1000等常用的規模指數時常被用來代表A股市場不同市值分類的股票,但這些規模指數在行業分佈等特徵上大爲不同,其表現的差異也可能是由行業特性造成的,而非單純來自於市值規模差異。

當前A股市場機構化、頭部化的趨勢仍在持續,而小市值企業面臨的投研資源配置不足、流動性容量有限等問題仍然存在,機構投資者可能仍會青睞相對市值較大、基本面更爲優質的各行業龍頭,過往的“炒小”風格可能較難重現。