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北京時間週四（9月23日）凌晨2:00，美聯儲將公佈利率決議以及經濟展望，包括首次對2024年的經濟預測；同時還會公佈最新的“點陣圖”。隨後鮑威爾將於02:30召開新聞發佈會。投資者關注美聯儲何時開始縮減每月1200億美元政府債券購買規模的線索。

自7月利率決議以來，新冠疫情陰晴不定，近期公佈的經濟數據疲弱：美國8月非農就業報告遠遜於預期；一度受到企業在抗疫相關停工後恢復營業提振的通脹水平，如今上升勢頭顯示出減緩跡象。此外，總統拜登提出的3.5萬億美元支出法案難產，且民主黨人還面臨着10月份爲政府融資和提高聯邦債務上限的最後期限，任何一方的失敗都可能對經濟造成打擊。美國財長耶倫上週日（9月19日）再次呼籲國會提高聯邦債務上限，稱美國債務違約將引發“歷史性的金融危機”。

美聯儲主席鮑威爾今年8月在傑克遜霍爾研討會上曾表示，美聯儲政策制定委員會可能很快開始逐步退出疫情時期的刺激計劃，但有兩個條件：朝着就業最大化和平均2%的通脹率取得“實質性進展”。鮑威爾承認，通脹目標已經實現，勞動力市場也在增長。但8月份的非農就業數據大幅不及預期，這可能會讓美聯儲選擇暫時觀望。

另外，從美聯儲今年的票委構成看，多數擁有投票權的委員依然保持中性立場以及偏鴿派。即使票委中最爲鷹派的博斯蒂克在最近的講話中也表示，近期疲弱的數據可能推遲了緊縮計劃的開啓，預計9月FOMC不會提出逐步縮減資產購買。

目前市場普遍預期美聯儲在本次議息會議上釋放縮減購債的信號，但對於具體實施減碼的日期仍存在較大的分歧。11月還是12月啓動減碼是擺在美聯儲面前的難題，11月初的利率決議將先於10月就業數據的發佈，這可能會讓美聯儲官員對12月之前做決定猶豫不決。

加息仍是未知之數

美聯儲一直試圖將削減購債的時間表與何時啓動2019年來的首次加息區分開來，但這可能不像一些人想象的那麼容易。今年6月美聯儲的官員表示，預計2023年將加息兩次，這令投資者感到恐慌。

美聯儲官員預測聯邦基金利率的“點陣圖”本月將會更新以反映這些預期，並還將首次展示美聯儲官員對2024年的預期。

目前，追蹤短期利率預期的聯邦基金利率期貨顯示，2023年料將加息一次，2024年料再加息一到兩次，但最新初級市場交易商調查顯示，還會有三次加息。美聯儲在每次會議前進行此調查，以瞭解市場預期。

凱投宏觀的經濟學家Michael Pierce表示，如果美聯儲在本週會議上預測2024年有三次或三次以上的加息，“這將傳遞出一個鷹派信號，足以抵消任何關於縮減購債的鴿派信息”。

多數經濟學家預計美聯儲將於11月宣佈減碼

最新一次參與調查的52位經濟學家預計，美聯儲2022年全年都將把利率維持在零附近，在隨後一年加息兩次，每次25個基點。

受訪的三分之二的經濟學家預計，美聯儲將在11月的議息會議上宣佈減碼，過半數經濟學家預計減碼將從12月份啓動。此番預期早於7月份的調查，當時多數受訪者預計美聯儲將於12月作出決定，五分之四預計減碼將於明年啓動。

除了預計2023年加息外（該預期也符合美聯儲官員6月份的預測中值），該調查還預計2024年會進一步加息三次，將聯邦基金利率區間的上限提高至1.5%。

是否減碼將成爲FOMC本週會議的核心議題。預計其將維持利率在零附近，繼續每月購買800億美元的美國國債和400億美元的按揭證券。美聯儲官員們已經承諾繼續實施購債操作，直到通脹和就業在疫情之後出現“進一步的明顯改善”。

機構前瞻

①高盛：美聯儲9月提前發出通知，並在11月正式宣佈開始縮減購債規模

高盛仍然認爲，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的意圖是在9月提前發出通知，並在11月正式宣佈開始縮減購債規模，前提是到那時一切都相當順利。

②花旗：美聯儲9月份宣佈消息，12月正式開始縮減購債規模

花旗表示，關於美聯儲減碼，基線預期是9月份宣佈消息，12月正式開始縮減購債規模。

③美國銀行：料美聯儲宣稱今年將開始放慢資產購買的步伐

美國銀行預計，美聯儲將在本週的FOMC聲明中明確表示，今年將開始放慢資產購買的步伐。對於即將公佈的最新點陣圖，我們認爲所有人的目光都將集中在2022年的預期中值上，預計2022年中值將爲美聯儲保持基準利率在當前水平不變，但仍面臨預期中值爲加息12.5個基點或25個基點的風險。此外，疲軟的8月就業報告料將讓6月點陣圖中預計美聯儲2022年維持利率不變的11名委員繼續持觀望態度。”

④渣打銀行：美聯儲將利用9月的會議發出關於縮債的信號

渣打銀行稱，美聯儲將利用9月的會議發出關於縮債的信號，但不會提供多少細節。這些點可能預示着美聯儲將在2022年進行一次加息，在2023年和2024年進行兩次加息。風險偏好偏向於增加而非減少加息次數。風險好偏向於增加而非減少加息次數，在我們看來，鷹派傾向增強並未完全體現在定價中。渣打預計美元可能在鷹派傾向和任何避險反應中找到短期支撐。

⑤Jefferies：美聯儲將爲可能在11月宣佈縮減購債規模打開大門

Jefferies的分析師在報告中稱，預計美聯儲將爲可能在11月宣佈縮減購債規模打開大門，條件是9月就業人數強勁增長，門檻大約是75萬個。”美聯儲的點陣圖也將受到關注，這是一張美聯儲官員對未來幾年美國利率水平預期的地圖。市場走勢可能會發生變化，尤其是在加息週期預期提前的情況下。