您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
市場資訊

市場資訊

首頁市場資訊資訊詳情

中國春來:行業迎估值修復,專升本擴招紅利下有望顯著增長

uSMART盈立智投 06-14 18:50

港股教育股迎來了春天,自6月7日以來,教育板塊逆市累漲超20%,強勢反彈源於高教龍頭中教控股2022/23學年專升本學額大幅增長的公告。

學額的提升強化了市場對於民辦高教持續內生增長的信心,機構直呼行業估值修復拐點提前到來,建議關注業績確定性高和低估值的高教板塊。筆者關注到,國內領先的民辦高等教育機構中國春來正是這樣一支值得關注的港股標的。

專升本招生學額大幅增加,穩就業政策有望帶動生源增長

6月6日,中教控股公告稱 2022/23學年專升本學額同比增長70%至2.5萬人,直接引爆教育股反彈行情。2022/23學年,中國春來集團專升本學額增長4484人至9534人,相較上年大幅增加89%,其中旗下四個學校的增幅在34%-170%之間。增長原因主要系:①政府實施了擴大高等教育規模的政策;②集團在提供優質民辦高等教育方面的記錄和行業聲譽有助於其申請更高的學額。

今年我國就業形勢面臨嚴峻挑戰,4月份16-24歲人口失業率達到18.2%,5月國務院辦公廳發文保就業,進一步擴大專升本學額以緩解就業壓力。

專升本學額增長將給學歷類職教院校帶來直接利好,一方面總學生人數將得到穩健增長,申萬宏源預計,高教公司今年在校生(去年在校生加招生人數減畢業生人數)增長將維持在10-15%左右。另一方面,專升本擴招後收費標準等同本科。量價齊升下,高教機構的業績將得到提升。

核心指標連續七年穩定上漲

5月26日,中國春來發布2022年中期報告。截至2月28日止六個月,中國春來營收同比增長30.8%至6.56億元,淨利潤同比增長52.4%至2.51億元。核心指標實現連續七年穩定上漲,營收的年複合增長率超過20%。

集團2022年中期收入延續雙位數的高速增長,得益於在校人數穩步增加以及平均學費上漲。財報顯示,截至2月28日,中國春來旗下高校共有在校學生9.84萬人,規模位居同行業前5,華中地區第1,同比增加7.4%。2020年中期的在校生總數爲6.16萬人,近三年的年複合增長率達到26.4%,位列同行業領先水平。

自建+收購商業模式將繼續釋放學生紅利

除了上述政策支持外,一系列紅利釋放也將帶來學生人數的增長,支撐中國春來延續業績的高確定性。

2019年中國春來斥資8億元收購天平學院,成爲其新進學校舉辦者。根據收購協議,中國春來有權且有義務將天平學院轉設爲獨立民辦普通高校,目前正緊鑼密鼓地推進轉設工作,預計將在2023年前後完成,屆時收購完成後的並表將助力集團的業績躍上一個新的臺階。

在內生增長方面,去年12月15日,天平學院與江蘇省南京市簽訂轉讓協議,以1.8億元收購一塊位於南京市高職園的土地50年使用權,集團計劃用以建設一所新的院校即南京學校,計劃容量不少於16,000人,新校區建設完成也能使學生人數快速擴容。

總結

教育板塊在雙減政策後整體估值大幅下滑,雖然近期在各類因素催化下市場對政策的擔憂逐步被打消,教育股近一週迎來大漲,但目前板塊估值仍處於歷史低位,多數公司PE處於4-6倍區間內。中國春來動態PE僅3.1倍,市淨率0.9倍,均低於高教行業平均估值水平,極具投資潛力。

2021年以來職業教育政策利好頻出,2022年高考人數達到創歷史的1193萬人,受益於此,高等教育的規模有望持續擴大。中國春來作爲領先的民辦高等教育機構,業績增長穩健,在辦學質量持續提升和校園容量不斷擴張下,將獲得更多優質生源,助力未來業績增長。