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否極泰來這個詞，用來形容現在的港股，再合適不過。

去年一整年，港股都在下跌、低迷中度過，今年3月份，受困於國內外各種利空因素，恆生指數一度下探至18000點水平。恆生科技指數則是比恆生指數還要慘烈的存在，出生纔不到幾年，就經歷了大起大落，今年3月份低位，只有一年前高峯的1/3。

跌到這個程度，絕對算得上港股的至暗時刻。

不過，股市就是這樣，變起臉來比誰都快。3月份上頭釋放出強力的穩市場信心，雖然中間也經歷了震盪，但始終沒有再跌破3月中旬的低位。到了5月份，伴隨着越來越多的穩經濟政策出臺，中華區股市也進入實質性的反彈行情中。

恆生指數至今低位反彈16%，如果以3月份低位算起，反彈幅度達到22%；恆生科技指數的反彈力度更強，相對3月份、5月份低位，反彈幅度分別達到47%、34%。

上週，政策再一次給香港市場送來大禮包，ETF交易納入互聯互通，香港和內地的資金往來將更多也更便利，這股源頭活水，港股市場很明顯是受益方。

雖然今天午後因爲大股東減持騰訊，觸發一波回調，但理性一點看待，減持這個事並不新鮮，過去幾次減持，雖然也引發下跌，但都屬於短期影響，加上港股現在勢頭正猛，預計減持行爲影響會很有限。

這周，還有一個重磅事件，那就是香港迴歸25週年，這些年經歷了太多跌宕起伏的香港，以及香港市場，都將在新的歷史起點出發。

01

東方之珠，期待恢復高光

一個資本市場的興衰，離不開大的宏觀和時代背景，港股市場也一樣。

在中國特色社會主義市場經濟制度確立的30年，港股扮演着重要角色。自1993年第一家國內企業--青島啤酒登陸港股，香港和內地，不斷深化實體經濟和資本市場的合作，港股也見證了一家家國內公司的成長、發展和壯大。這是互惠互利的合作典範，香港得以發展成國際金融中心，國內公司則得以藉助資本力量發展壯大。

然而，這些年，香港社會並不太平，尤其是2019年的社會事件以及2020年至今的新冠疫情。所幸，從大亂再到大治，中間沒有消耗太長的時間，香港社會目前已經回覆正常。

但是，許多舊有問題仍然困擾這座城市的發展，像根深蒂固的高房價、屢次錯失科技轉型、過度依賴西方經濟，還有過度西化的意識形態等等，現在又增加了不少新問題，其中之一就是外資看待香港的態度，與過去相比，顯得不那麼友善。香港要想重回昔日東方之珠的高光，面臨很多困難。

問題，我們看得到，國家當然也不會無視。

百年未有之大變局下，無論是放在全球發展格局中，還是中國未來發展中，香港這座城市的重要性，怎麼形容都不過分，要向世界展示中國發展的成就，展示中國的道路自信、文化自信，還有解決那個曠日持久的統一問題，香港都是再好不過的試驗田。

從這個角度出發，香港的戰略價值就凸顯出來了，國家也有充足的理由建設好香港，發展好香港。

因此，馬上到來的“七一”慶祝，也就顯得意義非凡了。

從時間軸上看，是25週年的整數日子，是1/4個世紀，很值得好好總結過去，謀劃將來，用主旋律的話說，該好好地繼往開來；從時間點上看，幾個大的衝擊事件都到了結束的時點，如無意外，香港社會將重新步入上升軌道；更爲重要的是，是爲助力香港重回正常發展軌道，相信國家的“厚禮”不會少的。

實際上，這些“厚禮”已經有一定的釋放，如上週的ETF互聯互通。當然，究竟“厚禮”還會厚到什麼程度，只能到本週五才能揭曉，但是不妨礙市場普遍的利好預期。

展望香港的未來，繼續背靠祖國，面向世界是不二選擇。

國家需要香港繼續作爲對外窗口，發揮優勢，爲國家發展做出更大貢獻；反過來，香港也需要繼續深入地融入國家的大發展戰略，使自己的優勢更加得到鞏固，並實現新的突破。

金融是香港最大的一個優勢，所以“厚禮”不僅不會繞開這個優勢，而只會想方設法讓這個優勢變得更大。具體怎麼做，路徑很多，但最實在的一條，就是讓國內的“活水”更多地灌溉香港金融市場，實現更大範圍的互惠互利，港股通2014年開通到現在，雖然中間出現過不少磕磕絆絆，但總體上看不失爲一個成功的試驗。而在這個成功經驗之上，擴大推廣範圍， 是大概率的事情。

對中國有信心，對香港有信心，對港股，也應該有信心。

02

不要再錯過港股優質資產

迴歸到港股投資上，儘管方向是向好的，但是具體到板塊，還是需要多一點“心眼”。

像香港這樣的成熟市場，即使是上漲，也很難有雨露均沾、雞犬昇天，更大的可能性仍然是結構性行情。

投資，最穩健的方法還是投最優質的資產。所以，投資港股，最先做的就是尋找到港股市場最優質的資產。

問題是什麼纔算得上這一類資產？

其實很簡單，港股的“臺柱”，過去是金融地產，現在則變成了高科技。

從穩定的角度，金融地產無疑是更好的選擇，但同時這些行業卻沒有太多的增長預期，屬於過度穩定的代表，高科技雖然存在諸多變數，但就其增長前景而言，卻大幅拋離傳統的金融地產。

過去多年，高科技一直引領港股市場的增量空間，尤其是以騰訊爲代表的互聯網科技，以及以智能手機配套產業鏈，2018年之後又增加了生物科技，這些板塊曾經給予投資者巨大的回報。

只是過去一年，高科技遭遇監管趨嚴的問題，大熱倒竈，加上越來越多的“鬼故事”，例如CXO企業被美國列入實體清單，高科技公司從高大上一下子跌落谷底，甚至一度成爲港股市場人人攻擊的棄兒，互聯網、在線教育、生物科技，無一倖免。因爲過度慘烈，一度導致市場對港股高科技失去信心，很多科技股基金都遭遇大幅回撤，被埋的明星基金經理，不計其數。

以當時的角度看，高科技增長預期不斷下調，業績、估值、股價頻繁下殺，確實不值得多看一眼。但如果從長遠的目光看，這些都是發展過程中無法避免的“坑”，因爲無法否認的是，高科技乃引領生產力發展最重要的一個技術力量，如果這些公司最後一蹶不振，難道要茅臺來引領生產力發展？

所以，大方向上，科技股不應該看衰，而鑑於科技股的大幅波動，應該分清其行情所處的階段。大熱且泡沫階段，當然應該回避，但各種底部，如政策底、業績底、市場底等頻繁出現時，意味着反轉期到來，此時則應該大膽重新擁抱。

過去一個多月，我們清晰地看到這些底部的出現，我們在前期文章《打不死的恆生科技》已經有充足的論證，並一一被市場驗證，作爲重點跟蹤恆生科技指數的ETF-恆生科技指數ETF(159742)，從3月低位至今已經反彈超過50%。

現在，我們很確定恆生科技反轉趨勢已經確立，並會延續下去。

03

抓緊這些科技標的

港股哪些細分科技板塊最值得抓住？

不外乎以下三類。

第一類，是擁有超級增長空間的行業，這個非新能源莫屬。電動車、光伏、風能甚至水電，都算，尤其是以電動車爲代表的新一代消費終端，已經取代智能手機成爲新的消費電子風口，電動車產業鏈也已經成功接棒智能手機產業鏈，從滲透率上看，電動車還有非常大的成長空間，相關產業鏈也是唯一一個有望復刻智能手機產業鏈輝煌的板塊。

從短期看，這些板塊被反覆炒作，近期更是處於大熱階段，對於風險厭惡的投資者來說，有過熱的嫌疑，但是對於長線投資者，是不應該錯過的板塊，因爲即使回調，日後仍然會繼續上攻甚至創出新高。

第二類，是生物科技類。從行業成長空間來說，生物科技並不比新能源差，尤其是中國人口基數大、老齡化加快，大量的醫療需求，生物科技是不愁沒有生意做的，只是因爲國家的控費政策，市場對它們的預期沒有新能源那樣強勁而已。

將生物科技放在整個恆生科技板塊，甚至整個港股去對比，很明顯是少數仍然具備較大增長空間的行業，而且港股集中了相當多國內優秀的生物科技公司，最熱門的抗癌藥PD-1獲批的公司，除了恆瑞醫藥、譽衡生物，其他全部都在港股，有名的CXO公司，很多也都是集中在港股。

更重要的是，生物科技股近期的反彈行情相當耀眼，尤其是創新藥、CXO，有的股票已經低位反彈近1倍，從恆生醫療ETF(513060)能夠明顯感受到這種漲勢，作爲重點持倉CXO、創新藥以及醫藥互聯網平臺的ETF，恆生醫療ETF過去一個月，享受了醫藥和互聯網反彈的雙重利好，大漲25%。

第三，是互聯網科技公司。包括傳統的BAT、NMM等，也包括新興的AI、雲計算公司，這些公司曾經一度因爲業務增長預期被調低，或者是估值過高，虧損嚴重，被市場質疑，但現在隨着壓制因素（監管因素）逐步消退，業績預期逐步反轉，加上不斷打造新的增長點，股價也重新步入上升通道，如果再考慮到過去一年跌幅實在太慘烈，估值修復行情仍然可以繼續走下去。

更重要的一點，是國家想在科技領域實現更多的突破，就不能無視互聯網公司的作用，這也是國家經過一年反壟斷後，開始出現態度轉變的最大理由。監管雖然很嚴厲，但並非要給互聯網公司致命一擊，相反，它爲的是互聯網公司走上更加健康的發展道路的必要舉措。

所以，互聯網公司放棄利用流量地位收割用戶的想法，而把發展重點轉向更利於國家、社會、公司以及用戶的道路上，那這些公司的投資價值就仍然很高。

04

尾聲

港股市場，一直是一個特殊的存在。

它是一個完全在西方體制下生長出來的資本市場，更準確地說是繼承了英美金融制度和體系下的產物，雖然現在咱們和英美的關係不那麼好，但你不能否認的是，玩金融最溜的還是那幫盎格魯撒克遜人的後代，香港市場很好地傳承了這一點，這是港股市場的優勢，我們不應該無視。雖然近年來西方資金對香港頗有微詞，但在中國龐大的經濟底座支持下，香港市場仍然大有可爲。

今年是香港迴歸祖國已經25週年，當中發生很多事，但有兩點是不變的，第一是香港將越來越多地融入國家發展的大戰略中，也越來越多地運用自己的金融上的優勢，發揮好國家與世界連接的橋樑作用；第二則是國家對於香港的支持，不管是政策、人才、資金、產業，各個方面都不吝嗇。

雖然港股市場會受到創業板、科創板的挑戰，但港股市場的制度優勢、體制機制的優勢，很難撼動，香港市場對於擬上市公司的吸引力，對於海內外資金的吸引力，仍然很強大。從這個角度上看，剛經歷大跌市的港股市場，越發具備中長期的配置價值，尤其是那些高科技板塊。

七一大典當前，看多港股，看多恆生科技，還可以再大膽一些。