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来源：证券时报、中国基金报

以后大陆投资者或可通过互联通互通机制购买香港“AB”股（即同股不同权）的小米、美团啦！

8月2日晚，为进一步完善互联互通机制，明确香港联合交易所上市不同投票权架构公司股票纳入港股通股票的具体安排，沪深港交易所就在港上市的不同投票权架构（WVR）公司股票首次纳入港股通股票范围时须满足的条件达成一致意见，就此对相关业务规则进行了修订，并分别向市场公开征求意见。

不同投票权架构公司纳入港股通规则启动修订

8月2日晚间，沪深港交易所共同发布公告称，为进一步完善互联互通机制，沪深港交易所就在港上市的不同投票权架构（WVR）公司股票首次纳入港股通股票范围时须满足的条件达成一致意见。

沪深交易所就此对相关业务规则进行了修订，并在今天（8月2日）分别向市场公开征求意见。下一步，沪深交易所将根据市场各方意见，对相关业务规则进一步修改完善，履行相关决策和审批程序后正式向市场发布。　　

未来，沪深港3所将继续密切合作，共同完善互联互通机制，推动两地资本市场的协同、稳定、健康发展。

资料显示，根据2014年4月10日中国证券监督管理委员会和香港证券及期货事务监察委员会发布的联合公告规定，港股通股票范围原则上包括恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司的H股，其中可能存在不同投票权架构公司股票。

考虑到不同投票权架构公司内部治理、股东权利等存在特殊性，在港股中也属于新品种，为充分保护投资者合法权益，经沪深港3所共同研究评估，拟定不同投票权架构公司股票首次纳入港股通股票的具体要求。

不同投票权架构公司首次纳入需要满足这些条件

不同投票权架构公司首次纳入需要满足哪些条件呢？

根据本次发布的征求意见稿，具有不同投票权架构的公司股票（A+H 股上市公司的 H股除外），除需满足现有港股通股票纳入条件外，在首次纳入时应当同时满足以下条件：

一是满足稳定交易期时长，即不同投票权架构公司在香港上市时间需要符合“ 6 个月+20 个港股交易日” 条件；

二是达到一定的市值要求，即最近183日中的港股交易日日均市值不低于港币 200亿元；

三是符合流动性安排，即最近183日港股总成交额不低于港币60亿元；

四是满足合规要求，即股票上市后，股票发行人和不同投票权受益人未因违反企业管治、信息披露以及投资者保障措施等方面的规定，而受到联交所公开指责、其他公开制裁或者触发不同投票权终止的情形。

哪些同股不同权股票会被纳入？

当不同投票权架构（WVR）公司股票首次纳入港股通股票范围相关业务规则修订完成，就将意味着，大陆投资者可以通过沪深股通购买香港符合条件的“同股不同权”个股。

目前港交所挂牌的同股不同权股票有哪些呢？

2018年4月30日，港交所在原有的上市制度基础上，对新兴的三类公司放开限制：同股不同权结构公司、未有收入生物科技类公司以及将港交所作为第二上市地的公司。　　

随后，首家同股不同权公司小米集团在去年7月在港股上市，此后关于将不同投票权架构（WVR）公司纳入港股通标的的话题就不断被提及。

目前已经在港交所完成上市的企业中，采用不同投票权架构的公司仅有小米集团及美团点评。

对照此次沪深交易所发布的条件，小米集团和美团点评均有望纳入港股通。从上市时间来看，小米集团的上市日期是2018年的7月9日，而美团点评是2018年的9月20日，已超过上市满6个月加上20个港股交易日的要求。从市值来看，目前美团点评的总市值达到3700亿港元，小米集团的总市值为2108亿港元。此外两公司的日均成交量也在亿与十亿级别。　

值得注意的是，港交所在2018年上半年开始接受“同股不同权”公司在主板上市，其上市规则规定，具不同投票架构的发行人上市股本证券，其股份名称结尾须有“W”字以作标识。

小米集团上市以来股价走势：

美团点评上市以来股价走势：

同股不同权的意义是什么？

同股不同权是指表决权与收益权分离，即公司的表决权并不是完全按照“一股一权”原则分配，少数股东只持有较少股份却可以获得大于其股份的表决权。

实施同股不同权的大多是科创类企业。据兴业研究分析，科创企业的商业模式决定了同股不同权架构的必然性。华为、阿里、京东、Google、Facebook等都是同股不同权的架构，只是在形式上有所差异。科创企业以轻资产经营为主，难以获得商业银行信贷支持。这类企业初期又需要大量资本投入，盈利周期较传统企业更长，对融资迫切性更高。多轮股权融资容易使公司创始人或管理团队股份被稀释，甚至丧失公司经营决策权。典型例子是同股同权制度的苹果，1985年乔布斯被赶出苹果董事会时，仅持有11.3%的股份。

20世纪初，纽交所最早推出双重股权制度，后因多方压力而暂停了几十年。但另外两家交易所—美交所和纳斯达克开始对双重股权持宽容态度，吸引较多公司挂牌上市，已在纽交所上市的许多公司也计划发行同股不同权的股份，最终纽交所也选择了放开双重股权约束。在几大交易所的博弈中，同股不同权企业的上市和管理制度逐步完善。　　

1989年以来港交所取消B类股上市，2013年阿里巴巴放弃在港股上市转而在美股上市，港交所在“痛失”阿里巴巴之后，为避免持续错过科技龙头企业，而重新放开了同股不同权制度。

科创板的同股不同权股票何时纳入沪股通？

值得注意的是，本次修订意见稿仅仅是单向的，即香港同股不同权股票纳入互联互通机制，那么内地同股不同权股票何时纳入互联互通机制呢？

近日，港交所在回应关于“非两地上市的科创板股票何时可纳入沪股通”问题时，提到了这一点。

目前A股同股不同权个股仅能挂牌科创板，港交所指出，非A+H的科创板（内地市场和香港两地上市的科创板公司）股票能否纳入沪股通，需要看其是否为上证180指数或上证380指数的成分股。

据了解，港交所在“沪深港通股票互联互通交易机制常见问题问答中”指出，可通过沪港通进行北向交易的合资格证券，包括上证180指数、上证380指数的成分股，以及不在上述指数成分股内但有H股同时在联交所上市及买卖的上交所上市A股。

值得注意的是，所有以人民币以外货币报价的沪股，及所有被实施风险警示的沪股不被纳入沪股通。此外，沪股通股票将在以下几种情况下被暂停买入（但允许卖出）：该等沪股不再属于有关指数成分股；或该等沪股被实施风险警示；或该等沪股相应H股不再在联交所挂牌买卖。　　

另外，沪深港三地交易所近日还同时就此发布联合新闻稿称，科创板股票中的A+H股可纳入沪股通。

港交所指出，由于上交所科创板是一个全新的板块，在交易、监管、投资者适当性管理等方面与上交所主板存在差异，通过沪股通参与科创板交易需要进行相应的业务、技术评估及准备工作。A+H股上市公司的A股为科创板股票的，将在沪港两市相关业务技术准备工作完成后纳入沪股通股票，具体纳入时间另行公布。基于对等原则，其对应的H股届时也将同步纳入沪深港通下的港股通股票。