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光伏硅片降價隱藏了哪些信號?

uSMART盈立智投 07-21 12:05

本文選編自“中信證券研究”。

近日,中環股份(002129.SZ)下調了166mm硅片的價格,相較於最高價的5.13元/片,下降幅度約爲11.5%,基本上相當於每瓦價格下降超過0.09元。166mm硅片價格的下降,一方面反映短期需求的低迷,同樣也刺激需求持續改善;另一方面反映了182mm和210mm硅片在後續的佔比將會繼續提升,大硅片成爲後續產品結構發展的必然趨勢。

中環股份下調166mm硅片價格。

7月17日,中環股份下調了166mm硅片的報價,從之前的4.72元/片下調到4.54元/片,下調幅度爲3.8%,基本上相當於每瓦下降近0.02元;此次下調相較於166mm硅片最高價格的5.13元/片,下調幅度爲11.5%,基本上相當於每瓦價格下降超過0.09元。166mm硅片價格的下降一方面反映了短期需求低迷帶來的供需壓力,需要通過降價來刺激需求;另一方面也反映大硅片市場佔有率繼續提升對產品結構的影響。

大硅片的市場佔有率預計將進一步提升。

166mm硅片價格的下降反映了硅片產品結構的變化趨勢,從2021年上半年的情況來看,我們推斷166mm硅片產品的市佔率依然超過50%。但在硅料價格高企的情況下,大硅片相較於166mm硅片有着更高的生產效率和更低的損耗,而龍頭企業也可以通過爐臺的改造提高大硅片的生產比例,同時疊加下遊客戶在產品上的選擇,硅片的產品結構將持續優化,預計182mm和210mm大硅片的市場佔有率將進一步提升,而大硅片市佔率的提升也將對產業鏈上下遊產生明顯的影響。

產業鏈價格下行將推動需求持續改善。

166mm硅片價格的下降也反映了短期需求低迷帶來的供需壓力,而價格的下降也會對需求有明顯的刺激作用。產業鏈價格見頂之後,全產業鏈將呈現自下而上傳導,各環節價格逐漸下降的狀態,而目前產業鏈價格的變化基本上符合我們此前的判斷。根據上述測算,現在硅片的價格相較於最高點下降超過0.09元/W,從而明顯降低了組件的成本,緩解了產業鏈壓力,在一定程度上刺激了終端需求。

風險因素:

硅料價格下降幅度低於預期,新增光伏裝機低於預期。

投資策略:

尋找永遠的結構機會,在硅片價格下降中,我們看到了產品結構的變化和終端需求的被刺激。我們認爲主要從三個方面尋找投資機會:1)需求的增長和市場結構的變化,主要包括分佈式&戶用光伏、BIPV等;2)產品結構的優化,182mm和210mm硅片的市場佔有率將進一步提升;3)電池技術的進步,在P型PERC逐漸接近技術週期尾聲後,N型電池技術成爲市場後續發展的重點,重點關注HJT和TOPCon電池技術的進步。我們建議重點關注輔材、逆變器及設備龍頭企業。