您正在瀏覽的是香港網站,香港證監會BJA907號,投資有風險,交易需謹慎
市場資訊

市場資訊

首頁市場資訊資訊詳情

萬億菸草市場中的“迷你蛋糕”,捲菸包裝商偉立控股IPO

格隆匯 07-27 19:04

7月23日,偉立控股有限公司(簡稱:偉立控股)向港交所主板遞交招股書擬申請上市,均富融資爲獨家保薦人。公司計劃將募得資金用於興建廠房、擴大產能、提升研發能力及加大營銷投入。

偉立控股成立於2011年,是一家捲菸包裝紙製造商,擁有向客戶供應定製產品的研發能力,銷售的產品用於製造中國知名捲菸品牌的捲菸包裝,主要銷往湖北省及河南省等中國各個省份。

招股書顯示,陳偉莊爲偉立控股董事會主席及控股股東,持有公司56.5%的股份;餘天兵持有16%的股份,爲第二大股東。


1

捲菸包裝規模迷你


中國菸民數量近3億,排全球第一,其中男士爲香菸的消費主力軍。

捲菸相較其他菸草產品更加經濟、便捷且易得,因而深受菸民喜愛。中國捲菸的銷量由2016年的約2.31萬億支穩定增長至2020年的2.37萬億支,複合年增長率約爲0.7%。由於人們越來越意識到健康生活的重要性,捲菸銷量增長有所放緩,但對菸民來說,捲菸依然是剛性需求,因此銷量維持較爲穩定,並預計將由2021年的約2.38萬億支增加至2025年的2.44萬億支。

儘管捲菸銷量增長放緩,但銷售價值基本不受影響,因爲市場主要通過推廣高端捲菸產品增加銷售額。中國捲菸銷售價值由2016年的約1.38萬億元增長至2020年的人民幣1.47萬億元,複合年增長率約爲1.6%。

伴隨捲菸的需求旺盛,捲菸包裝紙業也得到提振,銷售價值穩定增長,由2016年的349億元增加至2020年的人民幣385億元,複合年增長率約爲2.5%。不過在萬億級別的菸草市場中,三四百億的捲菸包裝紙市場規模可以說是相當的小了。


2

客戶集中度過高


偉立控股是湖北省最大的捲菸包裝紙製造商,佔據湖北市場份額的14.9%。公司主營業務爲銷售及研發捲菸包裝紙,同時也爲其他製造商提供規模較小的捲菸包裝紙加工服務。

招股書顯示,2018年-2019年,偉立控股生產包裝紙1.48萬噸、2.34萬噸、2.27萬噸,實現營收2.34億元、3.13億元及3.18億元,淨利潤分別爲3133萬元、3430萬元、4217萬元,穩定增長。

銷售捲菸包裝紙爲公司主要收入來源。其中,轉移紙銷售額連續三年佔比近80%,報告期內,銷售額分別爲1.88億元、2.46億元及2.53億元。另外,複合紙銷售額連續三年佔比超18%,爲第二大收入來源。雖然偉立控股營收保持穩定增長,但過分依賴銷售轉移紙或對公司造成不利影響。

 

另外值得注意的是,偉立控股前五大客戶佔比公司總收益約80%。2018年-2020年及2021年第一季度,公司前五大客戶佔比分別爲87.6%、62.7%、68.6%及80.6%。雖然捲菸包裝紙製造商依賴少量客戶實屬爲行業慣例,但客戶集中度過高將不利於公司長期發展,應當繼續挖掘新的業務機會。


3

原材料波動較大


偉立控股捲菸包裝紙的生產過程所使用的原材料主要包括原紙、膜材、膠水及墨水等其他輔料。以中國原紙爲例,價格漲跌幅波動較大,原材料成本難以維持穩定,任何原材料價格的增加都將導致公司的生產成本上升,對公司財務狀況或造成不利影響。

另外,近年來電子煙的崛起正在一步步地蠶食捲菸的市場份額。電子煙被認爲是更時尚、更潮流的單品,且越來越多的吸菸人士嘗試使用電子煙等替代品戒菸,隨着電子煙相關政策地進一步開展,或對捲菸及捲菸紙製造商造成威脅。


4

結語


中國吸菸人士近3億,捲菸最受歡迎且被視爲剛性需求,因此市場龐大並維持穩定增長,捲菸包裝紙製造業也隨之得到提振,但行業規模較小、增速較慢,難以在資本市場博取眼球。同時隨着人們的健康意識越來越高,以及電子煙等替代品的相繼出現,或降低對傳統捲菸的需求,進而阻礙捲菸包裝紙製造業的發展。