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和元生物即將登陸科創板:2020年扭虧為盈,銷售費用率高於同行

格隆匯 01-17 17:54

據格隆匯新股瞭解,和元生物技術(上海)股份有限公司(以下簡稱“和元生物”)日前通過科創板IPO註冊,即將在不久後登陸A股市場。

公司上市進程,來源:科創板官網

IPO前,潘謳東直接持有公司24.03%的股份,為控股股東及實際控制人。與其一致行動人王富傑、殷珊、楊興林、夏清梅、額日賀、上海謳創、上海謳立合計持有公司34.12%股份。除此之外,公司股權看點在於引入林芝騰訊、正心谷、張江科投、晨山投資、倚鋒資本等機構投資者。其中,正心谷資本通過上海檀英、上海樂永、上海乾剛持有公司10.24%股份,林芝騰訊持股佔比3.84%。


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市佔率7.65%


和元生物是一家聚焦基因治療領域的生物科技公司,專注於為基因治療的基礎研究提供基因治療載體研製、基因功能研究等CRO服務,以及為基因藥物的研發提供IND-CMC藥學研究、臨牀樣品GMP生產等CDMO服務。

所謂基因治療,是一種改變細胞原有基因表達以治療疾病的方法,是繼小分子、大分子靶向療法之後的新一代精準療法。

近年來,全球基因治療市場規模快速擴大,2016年-2020年以年複合增長率153%增至20.75億美元,預計到2025年將增至305.39億美元,其中,中國市場預計到2025年將達到178.9億元。

公司所處的行業來看,中國基因治療CRO市場規模從2016年1.7億元增長至2020年3.1億元,預計將於2025年增至12.0億元;國內基因治療CDMO行業則由2018年的8.7億元預計增長到2022年的32.6億元,預計到2027年,市場規模將增長至197.4億元。

由於基因治療行業具有較高的技術壁壘、客户壁壘、GMP體系壁壘、資金壁壘等,因此國內業務大規模公司較少,主要的競爭對手包括藥明康德旗下的無錫生基醫藥、金斯瑞生物科技、博騰生物等。就2020年營收規模來看,和元生物在國內市場佔有率達到7.65%。

不過,與競爭對手相比,公司營收規模較小且全球化程度不足。可以看到,藥明康德在美國區已有較大規模的基因治療CDMO業務,且通過收購OXGENE、新建海外基地等不斷擴大規模;金斯瑞生物科技在比利時、美國等地新建GMP生產設施;博騰生物則引入全球首個FDA批准上市的靶向TNF人鼠嵌合單克隆抗體藥物和首個獲批上市的基因療法藥物Glybera的主要開發人Sander van Deventer。


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銷售費用率高於同行


從公司的經營狀況來看,2018年-2021年上半年,和元生物實現營收分別為4420.97萬元、6291.45萬元、1.43億元、9901.73萬元;同期對應的歸母淨利潤分別為-3232.61萬元、-3652.33萬元、9443.93萬元、1544.57萬元。2020年,公司實現扭虧為盈,主要得益於基因治療CDMO服務的爆發。

期間,毛利率呈現較大波動,分別為48.59%、38.90%、58.16%、47.91%。

分業務來看,此前和元生物主營業務收入以基因治療CRO服務為主,現逐漸發展為以基因治療CDMO服務為主,基因治療CDMO服務收入佔主營業務收入的比重由2018年29.79%上升至2021年上半年的73.13%。

從銷售費用率來看,儘管近年來公司銷售費用率呈現下降趨勢,但較同行業可比公司仍處於較高水平。報吿期內,公司銷售費用率由2018年的23%下降至2020年的12%,同期行業平均水平在8%以下,像藥明康德、藥明生物、博騰股份銷售費用率不超過4%。


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小結


基因治療可能為下一個CDMO領域的潛在爆發市場,不過基於其安全性、技術、政策因素等等,發展具有一定考驗。和元生物作為其中先進入者,雖佔據一定優勢,但公司規模尚小、研發費用率下滑、銷售費用率較高,且短期內或面臨產能不足等風險,即便成功上市,仍需持續關注。