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美團(03690.HK)將下周五(28日)公布今年首季度業績，料受惠內地經濟增長復甦、公司在春節期間減少對商家及用戶補貼令變現率提升，但公司在「美團優選」(已覆蓋內地逾2,000個城市)上加大投入，令盈利能力承壓，本網綜合11間券商預測，美團2021年首季非國際財務報告準則虧損料介乎31.08億至53.81億元人民幣，中位數為虧損45.38億元人民幣，較2020年首季虧損2.16億元人民幣擴大。

綜合7間券商預測，美團2021年首季虧損料介乎45.27億至62.21億元人民幣，中位數為55.16億元人民幣，較2020年首季虧損15.79億元人民幣擴大。綜合13間券商預測美團2021年首季收入料介乎329.73億至394.35億元人民幣，按年增加96.8%至增加135.4%；中位數為358.29億元人民幣，按年增加1.14倍。綜合3間券商預測，美團2021年首季新業務及其他(包括美團優選、美團閃購等)虧損料介乎76.95億至86.26億元人民幣，按年增加28.2%至增加43.7%。

就內地針對互聯網數據平台進行反壟斷調查，投資者將關注佣金率及社區團購價格戰情況，南京市早前亦出台《關於規範新就業形態下餐飲網約送員勞動用工的指導意見》規定用人單位應當就專職騎手訂立合同及參加社保，投資者將關注美團管理層最新業務、監管及為騎手繳交社保等指引。

【社團虧損擴 令盈利受壓】

美團近年大力拓展包括社區團購的業務，令短期盈利能力受壓，國信證券3月報告指出，美團App目前MAU在4億左右，對比阿里(09988.HK)和拼多多(PDD.US)等零售領域對手有8億用戶還有一定差距，指拓展社區團購能觸達下沉市場3億至4億尚未被傳統電商觸及的人群。該行指社區團購賽道的領跑者是美團、拼多多、及滴滴出行旗下橙心優選。

大和證券預測，美團首季度非國際財務報告準則虧損為53.81億元人民幣，季度收入按年升1.14倍至358.29億元人民幣，其中外賣收入按年升114%，受惠於外賣訂單增加及餐飲廣告變現率溫和改善，亦受惠於與低基數、更多餐廳繼續營業及外賣員繼續上班。公司旗下到店、旅遊及酒店業務受惠於本地旅遊全面復甦及線下到店活動增加。該行認為，美團短期除面對反壟斷調查，主要風險為商戶基礎及改善外賣廣告變現率。該行認為毛交易總額為短期增長動力，社區團購則成為下一個被監管機構調查的目標。

招商證券國際預測，美團首季收入按年升1.11倍至354億元人民幣。外賣業務方面，除年初原地過年導致外賣訂單增長外，公司在春節期間亦減少對商家及用戶的補貼，使變現率有望提升至14.6%，推升外賣業務收入，成本則受惠營運效率提升而輕微下降。

興業證券指，假設美團要為平台專職騎手繳交社保，按推算公司外賣體系內類專職騎手規模35萬至40萬人，料將增加34億元人民幣成本，相應的專送單均配送成本將提高1元人民幣，料將由平台、商家和消費者共同承擔。

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本網綜合11間券商預測，美團2021年首季非國際財務報告準則虧損料介乎31.08億至53.81億元人民幣，中位數為虧損45.38億元人民幣，較2020年首季虧損2.16億元人民幣擴大。

券商│2021年首季非國際財務報告準則經調整虧損淨額預測(人民幣)

大和│53.81億元

華興資本│51.8億元

里昂│51.43億元

高盛│48.44億元

麥格理│48.16億元

建銀國際│45.38億元

花旗│44.64億元

海通國際│43.64億元

中金│36.93億元

工銀國際│35.66億元

瑞銀│31.08億元

按美團2020年首季非國際財務報告準則經調整虧損淨額2.16億元人民幣計算

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綜合7間券商預測，美團2021年首季虧損料介乎45.27億至62.21億元人民幣，中位數為55.16億元人民幣，較2020年首季虧損15.79億元人民幣擴大。

券商│2021年首季虧損預測(人民幣)

里昂│62.21億元

建銀國際│57.53億元

花旗│57.48億元

海通國際│55.16億元

麥格理│55.1億元

中金│47.79億元

工銀國際│45.27億元

按美團2020年首季虧損15.79億元人民幣計算。

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綜合13間券商預測，美團2021年首季收入料介乎329.73億至394.35億元人民幣，按年增加96.8%至增加135.4%；中位數為358.29億元人民幣，按年增加1.14倍。

券商│2021年首季收入預測(人民幣)│按年變幅

麥格理│394.35億元│+135.4%

廣發証券│374.56億元│+123.6%

高盛│372.44億元│+122.3%

建銀國際│362.76億元│+116.5%

中金│362.17億元│+116.2%

瑞銀│360.29億元│+115%

大和│358.29億元│+113.9%

招商證券國際│354億元│+111.3%

華興資本│352.75億元│+110.5%

里昂│350.3億元│+109.1%

花旗│350.12億元│+109%

海通國際│344.23億元│+105.5%

工銀國際│329.73億元│+96.8%

按美團2020年首季收入167.54億元人民幣計算。

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綜合3間券商預測，美團2021年首季新業務及其他(包括美團優選、美團閃購、騎行及快驢等)虧損料介乎76.95億至86.26億元人民幣，按年增加28.2%至增加43.7%。

券商│2021年首季新業務及其他虧損預測(人民幣)│按季變幅

高盛│86.26億元│+43.7%

華興資本│86.06億元│+43.4%

瑞銀│76.95億元│+28.2%

按美團2020年第四季新業務及其他虧損60.03億人民幣計算