美團-W（3690）21Q1財報解讀及業績會議紀要
美團-W（3690）21Q1財報解讀及業績會議紀要
財報要點
1.外賣業務利潤率5.4%，同比顯著提高。同期月度交易用戶數量及交易頻次均創歷史新高；
2.到店及酒旅業務高速增長，兩年CAGR超30%。醫美、休閒娛樂等業務走出疫情陰霾，恢復正增長；
3.社區團購拉新效果顯著，買菜業務交易用戶同比增長400%。短期內鉅額投入預計持續拖累業績。
財報概況
美團發佈2021年第一季度業績，美團2021Q1實現營業收入370億元，同比增長121%；經調整EBITDA-23.8億元，在社區團購的高投入下同比轉負；經調整淨利潤-38.9億元，同比下降1699%。公司收入超彭博一致預期，利潤低於預期。虧損主要是由於在美團優選上的投入加大。截至2021Q1十二個月交易用戶數5.69億，同比增長26.9%，活躍商家數710萬，同比增長16.9%。每位交易用戶平均年交易筆數30.5筆，同比增長16.7%。交易用戶數和交易筆數有明顯提升，得益於美團優選業務持續拉新。
分業務來看：
1、餐飲外賣業務：Q1營業收入同比116.8%至205.75 億元,過去兩年CAGR爲38.6%。GTV層面分別同比變動99.6%，環比-8.67%，兩年CAGR爲37.4%，Q4日均訂單量達到3225萬，同比增長113%，AOV同比下滑5.5%至49.2元，環比增長4.8%，變現率同比提升1.1pct至14.4%，經營利潤率提升6.1pct至5.4%。
美團經歷了抽傭政策的調整以及反壟斷調查，我們認爲從抽傭政策調整的方向上來看，美團把收費模式更加透明化：區分了技術服務費和履約服務費，並且按照訂單金額，配送時長，以及時段向商戶收取階梯制費用。長期來看遠距離低客單價的訂單佔比將會持續下降，而美團的傭金率一方面針對中小商戶有所傾斜，以及對於高客單值商家來說整體傭金率也明顯下降。
2、到店及酒旅業務：營業收入同比增長112.7%至66億元，經營利潤同比增長304%至 27億元，經營利潤率提升19.7pct至41.7%。在到店餐飲業務方面，公司在2021年春節推出了“春節不打烊”活動，春節期間的交易金額和交易量增速均達到歷史新高，GTV兩年 CAGR約30%。
酒店方面，21Q1的國內間夜量超過1億，同比增速達到135.8%，過去兩年CAGR爲13.3%，ADR穩步上升，高星業務維持高增長，佔比超過 16.7%，長期來看我們認爲美團酒店業務有望繼續保持較快速增長。
3、營收同比增長136.5%至99億元人民幣。新零售、出行等業務齊頭並進，經營虧損擴大至80億元，經營利潤率爲-81.6%。在市場最關注的社區團購業務方面，美團進一步擴大版圖，目前已經覆蓋全國2600個市縣。由於基礎設施的持續投入，估計Q2的虧損會進一步擴大。閃購業務方面，公司利用平臺優勢不斷提升用戶體驗，日均單量進一步提升。
會議紀要
Q：餐飲外賣的反壟斷調查，對美團的業務有何影響，在競爭優勢方面有什麼變化，特別是商戶的心態變化，對此美團如何應對？相關部門提出社保方面的嚴格要求，是否所有騎手都要納入？
A：反壟斷調查對互聯網行業很重要也很有必要，我們成立團隊，與監管溝通，無條件配合，我們的內部管理、合規標準都有調整，合規是戰略重點之一，我們完整審視了過去的問題。商戶有自己的選擇權，我們不會一家獨大，我們建立了更好的透明機制，實現更好的監管。對於日常運作沒有明顯影響，我相信這不會影響我們的競爭優勢，從全局的角度看我們能爲商戶提升支持、提高效率、數字化轉型、解決痛點。按需配送網絡快速增長，這會拓展我們的競爭優勢。
社保方面，在工傷這塊會按照試點項目提供相關的保障，包括平臺和保險公司各方，爲騎手提供更好的職業保障，工傷一旦發生，體系可以提供支持，也有商業保險覆蓋，我們會與政府配合，騎手是我們的商業夥伴，對我們的進一步增長不可或缺。在社保方面，騎手是靈活就業人員，政府未來會探索相關機制。政府也會提供指引，我們也會有相關舉措，讓騎手沒有後顧之憂。
Q：美團推出分層服務費機制，如何進一步分解，對整體業務如何影響？長期看，對變現能力EBITDA的影響？
A：過去對所有商戶收取單一費率，現在對於按需服務和其他服務都有相應的收費方式，按照過去的方式，商戶費用不足以覆蓋配送和運營費用，有些低價訂單過去無法覆蓋成本，我們努力改善、收集數據，優化費用結構，從而改善運營效率、保證足夠的運力，這是非常必要的，調整後收費分爲技術服務+配送服務費用，結合訂單價值+時間+距離，綜合來決定費用率，商家清晰地看到我們的收費規則，理解這個收費結構，這是長期發展的重要因素，有時候配送距離很遠，大幾公裏，訂單20-30元，我們要確保能夠覆蓋配送費用，這時候我們要優化收費結構來提高配送效率，這對各方來說都是更好的，我們會結合SKU和成本信息，進一步細化，對於很近的配送，商家希望收費低一點。收費結構調整對於運營效率沒有影響，對於行業來說都有好處，會進一步鋪開。
長期看，外賣在廣告和其他增值服務方面潛力巨大，通過收費機構調整，運營效率提升，獲得更多收入，變現能力加強。
Q：美團優選發展很快，但是1Q好像有下降，該如何分析？競爭情況如何？有很多競爭者，監管因素也在持續變化，如何影響？
A：1Q美團優選進一步發展，低線地區潛力很大，我們希望抓住機會進一步發展，在總量和增長方面都不錯，儘管有季節性，我們仍然取得了不錯的增長，春節期間有些商戶沒有營業有些影響，需求在元宵節後有明顯提升，季節性影響逐漸褪去，供應鏈、SKU管理，提升長期競爭力，倉配繼續改善，效率持續提升。
監管：之前有些平臺的價格很低，現在我們會進一步夯實商品質量，不是一味拼價格。社區團購行業具有戰略意義，我們希望與各方創造價值，在欠發達地區對經濟做出貢獻，創造就業機會，我們很有耐心，不關注短期，長期看肯定有好結果，未來幾個季度繼續關注線下業務能力，進一步吸引更多用戶，拓展更多的市場，運營策略有區分性，在不同板塊提高效率，加強和品牌、供應商的連接，簡歷更密切的合作關係，質控、服務質量都很重要，物流配送的整體規模、效率都會提升，這是未來的工作重點之一，在配送方面讓用戶更滿意，尤其是在鄉村地區的配送。我們努力使平臺質量的服務在所有地方都是一致的，這是長期堅持的戰略業務，實現協同效應。
Q：年度交易用戶有明顯增長，如何分析？美團優選的驅動因素，用戶獲取的競爭策略？
A：交易用戶數在過去兩個季度有很大提升，1Q21活躍交易用戶數5.793億，我們努力在下沉市場發展，覆蓋更廣泛的地區，1Q偏遠地區的新增用戶佔比很高，我們還關注復購率、購買頻次，我們配送能力很強，通過此來覆蓋用戶。餐飲外賣用戶增長很好，美團優選增長喜人，我們希望進一步吸引年輕人和下沉市場，新用戶中30歲以下佔35%。過去我們重視物流倉儲，這對零售和社區電商很重要，現在我們要基於過去的資源來實現隔日達和當日達。我們可以觸及更廣泛的用戶羣體，我們預計未來用戶增長3-4億，提供更好的產品，我們在拓展新用戶的線上線下獲取渠道，我們對於用戶增長充滿信心，我們更加着眼長遠。用戶留存數據很好，運營持續改善，我們希望進一步獲取消費者信任。
Q：到店業務，特別是在五一期間，未來如何發展？傭金和廣告收入的趨勢？
A：到店增長很健康，與預期一致，消費反彈很強勁，過去兩季度傭金加速增長，在不同節假日推出營銷和推廣活動，進一步拉動廣告收入，將更多的線下消費轉到線上，我們分析用戶行爲。廣告收入的復甦1Q很健康，CPC、CPM都很喜人，短期復甦，長期潛力很大，我們希望更多商戶嘗試廣告和營銷服務，我們將提供更多元化和更搞笑的工具，提升商家收益。對於到店，線下廣告滲透率有待提高，潛力很大。關於競爭，短視頻平臺加入本地生活服務，但我們競爭優勢明顯，每年交易量和交易金額很高，這說明消費者喜歡我們的平臺，作爲首選平臺，在生態體系中實現強網絡效應，網絡效應進一步吸引消費者，我們注重引入高質量商戶，榜單可以指引消費者、給高質量商戶帶來流量。商戶能更好地擴大受衆羣體，消費者能獲得優惠，進一步抓住年輕用戶，我們提供的內容很受年輕人喜愛。
Q：五一需求強勁，高星酒店佔比提升，酒店業務如何投資的？
A：國內市場，我們有本地化的推薦，是我們在節假日爲消費者帶來更高價值的服務，我們實現了很高的業務量，我們優化了運營結構，張先生負責到店業務，他將繼續帶領團隊、做資源整合，在出行和酒店方面努力，前負責人郭先生被調到共享騎行，我們會拓展更多的合作渠道。在低星和低線市場繼續滲透，將線下流量轉化到線上，下沉市場的酒店預訂方面優勢很強，在高星酒店方面做了很多投資，也改善了管理，五星級間夜量2年CAGR 70%，四星級間夜量2年CAGR 130%，因此我們很有信心，我們會進一步投資，包括預訂和到店後的體驗，在高星酒店和下沉市場兩塊共同發展。
Q：無人配送是否會大規模快速部署？
A：無人配送，我們一直在關注相關的技術趨勢，努力開發無人配送車的支撐設施，進一步優化配送效率和網絡，在整個行業內我們的技術研究走在前沿，爲商業化帶來更多的可能性，無人配送未來會逐漸鋪開，有幾個階段，初期的嘗試，自動配送車取得貨品，在開放道路上行駛，但是在兩側都需要人的協助，還有監管的因素，最後部署L4自動駕駛，剛剛提到的不是直接送到終端消費者手上的，直接送到終端消費者手上的我們還在研究。總體，無人配送是早期階段，未來我們會繼續研發，疫情時我們有更多時間研發，北京順義推出無人配送試點服務，在20個地區時點，今年我們將進一步鋪開，在其他城市繼續推廣，在過去10-12年間，有很多公司都在反覆說這個概念並投入巨資，這對整個行業都是好事，總之，我們的無人配送技術是領先，因爲我們平臺配送量巨大，能夠最大化發揮商用化的潛力，未來我們不知道能在哪裏試點。我們要考慮安全、監管等因素，與監管保持密切溝通，在不同場景中探索技術該如何用。到25年，我們希望實現日1億訂單量，因此無人配送不可或缺，可以從結構層面改善運營效率，有利於保持行業領先地位，拓展平臺規模。
