當寬鬆政策退潮，2022年美股價值股投資正當時

uSMART盈立智投 01-04 16:17

多年來，寄望於價值股的表現優於增長較快公司的股票一直是一種虧損的投資主張。許多基金經理表示，他們預計這種情況將在2022年發生變化，部分原因是利率上升的前景。

2021年12月上半月對106家機構投資者進行的非正式調查顯示，價值(相對於收益而言較便宜的股票)是今年最受歡迎的投資主題。

約四分之一的受訪者表示，銀行等較便宜的傳統經濟類股是2022年投資的最佳選擇，而綠色能源、成長型、美國科技和新興市場等股票的表現預計會比較差。

摩根士丹利資本國際(MSCI)編制的指數顯示，過去五年，包括股息在內，全球成長型股票的年回報率爲22%，而價值型股票的年回報率爲9.8%。2021年這兩種股票的表現最終平分秋色，各自爲20%左右。但在美國，情況就不同了，成長型股再次擊敗了價值股。

現在，包括貝萊德和富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)在內的一些全球最大的投資者說，投資價值股的時刻已經到來。

貝萊德因素投資策略主管Andrew Ang表示：「價值股值得投資者長期持有，因爲我們（生活）將恢復正常。」

就在各大機構認同價值股的幾天前，美聯儲發出信號，稱通脹是其最大敵人，並預計明年將以比預期更快的速度加息，從而使環境更有利於這種風格（投資價值股）。更高的利率降低了公司未來收益的價值，尤其對那些大部分利潤在未來幾年實現的快速增長公司的股票構成了壓力。

BRI Wealth Management首席投資官Dan Boardman-Weston在一份報告中寫道：「2022年，我們可能會看到貨幣政策收緊，以應對更高水平的通脹，這可能會對科技等增長較快的市場構成阻力。」這「應該會讓銀行等更以價值爲導向的行業受益，因此我們可能會看到兩種股票走勢的逆轉。」

新冠疫情給2021年大部分時間的投資前景蒙上了陰影。MSCI全球價值指數(MSCI World Value Index)上半年增速超過同期水平，原因是疫苗推出速度加快，鼓勵投資者認爲經濟擴張還將繼續，甚至會提振表現落後的股票。雖然Delta變種病毒的擴散破壞了最初的漲勢，但在央行寬鬆政策的推動下，成長型股成功從低點反彈。

2021年，價值型股票反彈所需的條件——加速的經濟增長、監管部門對高價科技公司的打擊以及不斷上升的通脹——全都出現了，但11月，這些條件相對於經濟增速降至創紀錄低點。現在，歐米克隆變種的傳播正在導致冠狀病毒病例數量創下紀錄，世界許多地方都實施了新的封鎖，在大流行的大部分時間裏，同樣的環境幫助推動了增長型股票的大幅上漲。

儘管如此，在經歷了5年的價值股表現不佳後，投資者希望在第6年看到價值股的吸引力。

摩根士丹利策略師Graham Secker表示，在價值股範圍內，受益於特定催化劑和收益預期上調的行業應該表現最好。他們提到了汽車行業、銀行和能源類股，這兩類股的獲利增長預期應會上升。