市場資訊

Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 
畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融
考獲特許財務分析師(CFA)專業資格
擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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港股今周下挫，俄羅斯與烏克蘭緊張局勢曾短暫令港股避險情況升溫，而市場關注的美聯儲議息結束，會後聲明維持利率不變， Taper在3月初結束，以及暗示最快3月上調利率等結果屬市場意料之內。不過美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上釋出偏「鷹」信號，表示通脹加劇和勞動力市場強勁令提高利率的空間很大，不排除在今年每次會議後都加息，更指今次縮表會比上一輪更快。利率期貨市場在今次會議前後兩天由今年加息四分三釐變成今年加息一釐的預期，提升了美聯儲的加息預期。市場的風險胃納下降，高估值及增長型股票遭拋售，價值型股價防守力相對較強。

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當前加息步伐加快的預期基本落地，大行在聯儲局議息後調整加息的預測，普遍認爲今年至少會加息4次，亦預期今年年中至第三季會開始縮表進程，較市場原來預期年底開始有所提前。目前美國長短債息利差收窄至約65個基點，利差持續收窄令孳息率曲線進一步趨平，代表市場始終憂美國貨幣政策過於收緊會引起其經濟增長動能的放緩，料美聯儲後續仍會因應經濟增長前景和金融狀況對加息步伐作調整，現階段看美聯儲未必能在今年每次的議息會議作加息，預期加息和縮表時間表仍存在很大變量。下兩週除了留意通用汽車(GM US)、Meta(FB US)、高通(QCOM US)、亞馬遜(AMZN US)等大型企業業績，另需關注美國1月ISM製造業PMI、核心CPI、非農業就業人數、失業率及薪資增長等經濟數據，由於上月Omicron爆發嚴重，一旦就業市場出現明顯的放緩，聯儲局會有更多考慮，在推進加息進程方面會有掣肘。除此之外，加息熱潮預期會蔓延至歐洲央行，市場料英國央行下週將加息25個基點，更有可能一次性加50個基點，一旦歐洲央行變得更「鷹」，不排除引發市場更大的波動，然而對於在港上市的匯豐(0005)和渣打(2888)或有受惠空間。

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總括而言，短期美國提早收緊貨幣政策的消息會令環球金融市場的風險胃納下降，成長型、高估值和現金流久期較長的股票成爲大市近期拋售的對象，港股電動車、再生能源和醫藥等板塊會受壓，短期港股會呈炒股不炒市的格局，資金料傾向吸納獲政策支援及估值低的價值型股票，預期基建、水泥、能源和銀行等板塊防守力會較強。考慮到下週假期港股只有兩個交易日，缺席北水預期交投會更淡靜，市況傾向反覆震盪，短期在23,000點有較大支持，下週一可留意內地公佈的製造業PMI，預計會受疫情影響不排除再度進入萎縮，降至50的盛衰分界線以下。展望假期後，港股交投開始回升，以及外圍消化加快收水步伐的負面因素，配合政府繼續實施較爲寬鬆的宏觀政策和產業支援措施，後市繼續估值修復行情。

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短期可留意以下兩項因素，恆生指數公司將於2月18日公佈最新成份股調整，根據此前發佈的優化建議，計劃將恆指成份股在今年中增加至80只，考慮到當前仍有逾16只納入空間，預計今次擴容步伐可能相較前幾次更顯著，留意潛在染藍大熱包括消費板塊農夫山泉(9633)和中升(0881)，以及科技板塊京東健康(6618)和中芯(0981)等。除此之外，內地近期疫情有所緩和，運輸部指春運前10天旅客發送量較去年同期增長約46%，同程(0780)公佈春節期間的酒店預訂量同比增長近30%，春運出遊數據比市場預期爲好，料可改善近期零售消費，春節檔期票房短期受惠空間較多，可留意旅遊相關板塊。

焦點板塊/個股

石油板塊

1.俄烏局勢尚未明朗，若兩國之間出現新的衝擊，原油供應受影響將有利油價繼續高企。

2.海外疫情有所緩和，航空運輸及工業的石油需求量將會快速回溫。

3.石油板塊陸續公佈去年盈喜，早前中海油宣佈保證派息水平，憧憬同行會增派息或作出股票回購的行動等進行估值修復行動。

4.預期油田服務市場可受惠油企今年資本支出預算的增加，開採投資的加大有利其鑽井平臺利用率的提升。

5.目前預測市盈率遠低過歷史平均水平。

關注: 中海油(0883)、中石油(0857)和中石化(386)、中海服務(2883)

基建板塊

1.財政部已提前下達明年專項債額度1.46萬億人民幣，帶動今年基建行業開工提早，今年上半年營收可望改善。

2.內地正進行寬鬆財政政策，預計今年上半年固定資產投資增速會加快。

3.板塊估值處於歷史低位，而且有較高和穩定的派息，行業在回暖週期可望迎估值修復。

關注股份: 中國中鐵(0390)、中國鐵建(1186)和中國交通(1800)

國際銀行板塊

1.市場預期英國央行下週將加息25個基點至0.5%，此外美國加息的提早帶動長債息率回升，最近1個月港元拆息(HIBOR)由0.12釐回升至0.2釐，HIBOR上升將有利銀行淨息差擴闊。

2.留意中線經濟增長，特別香港樓市按揭及工商貸款的需求，以及銀行資產質素的變化。

關注股份:匯豐(0005)和渣打(2888)

航空旅遊板塊

1.春運出遊數據比市場預期爲好，運輸部指春運前10天全國春運旅客發送量約2.6億人次，較2021年同期增長約46%。另外，同程公佈春節期間的酒店預訂量同比增長近30%，期間冰雪旅遊相關景區門票銷售同比增長57%。

2.內地疫苗接種率逾85%，憧憬冬奧後內地會放寬防疫措施，有助國際旅遊復甦。此前部分民航已加經濟艙的票價抵銷油價上升壓力，今年業務料有改善空間。

3.民航局局長提供樂觀預期，表示今年旅客和貨郵運輸量要恢復至疫情前的85%水平，

4.板塊估值較歷史平均水平爲低，行業經營環境改善仍可望估值修復空間。

5.需留意旅遊行業在去年第四季和今年第一季的業績仍面對壓力。

關注股份: 同程旅行(0780)、攜程(9961)和香港中旅(0308)、中國國航(0753)

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監
畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理
擁有10年港股、美股研究及操作經驗，
擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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昨晚美國公佈了多項數據，去年第四季國內生產總值以年率計的按季增長，由第三季的2.3%，加速至6.9%，遠超預期的5.5%增幅；而核心個人消費開支平減指數按季升4.9%，符預期。若按年計，美國上季經濟增長5.5%，爲1984年以來最快增速。此外，美國12月份耐用品訂單3個月來首次下滑，按月跌0.9%，跌幅大過預期的0.6%，扣除運輸設備的訂單增加0.4%，好過預期升0.3%。不過即使巨型科企財報強勁下，美國三大指數又是高開低收。道指微跌7點，報34160點，標指下跌0.54%，收報4326點。對息口敏感的納指則持續弱勢，大跌1.4%，收報13352點。總括而言，現時美股三大指數已跌穿重要技術支持位，雖然這兩天有V型反彈，也不排近期會有更多的技術反彈，而且近日很多企業即使財報強勁也要下跌，反映聯儲局的取向纔是最重要，加上由２０２０年展開的升浪已綞完全被破壞，即使要入市也是用反彈的心態去操作，不要輕易抄底。

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今天國內官媒再度發聲支持中國股市，不過由於中美關係持續惡化，美國聯邦通訊委員會以國家安全爲由，撤銷中國聯通旗下美國業務。此外，國務院印發《「十四五」市場監管現代化規劃》，提出完善反壟斷和反不正當競爭規則，令到一衆科技股股價受壓，再加上外圍股市疲弱，A股亦跌穿重要技術支持位下，拖累港股下跌256點，報23550點，成交跟昨天相若，有1256億，上升股份數目只有40%，反映港股持續弱勢。總括而言，在確認跌穿24100點，港股將重回尋底之旅，現時下一個支持位是22500點，相信這水平壓力也不少，港股很大機會失守，比較大的支持將會是20年來的上期升軌支持位21000點．在聯儲局收水及Ａ股走勢轉差下，所有夢想股均不要沾手，基建相關，傳統國企及高息股亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落，醫藥股在中國政策要降低藥價下相關亦難以轉勢。

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