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日前，AI製造龍頭創新奇智公佈了2021年年報，這是公司上市後首份成績單。

2021年，公司營業收入達人民幣8.61億元，同比增長86.3%，不僅超出市場預期，更是遠勝所有已公佈業績的同業競爭對手。在如此高增長營收的帶動下，公司的毛利潤達2.67億元，同比增長98.5%；經調整後淨虧損率16.5%，同比大幅縮窄47.3%。

在地緣衝突導致國際環境更復雜、經濟預測能見度較低、通脹超預期等背景下，創新奇智的成績亮眼異常。財報後的第一個交易日，創新奇智股價以13.68%的漲幅收盤。資本市場用腳投票，説明對這份成績單有多看好。

過往的成績可圈可點，但已兑現的業績只能説明以往的經營成果。

投資是一個永遠面向未來的行業。着眼於未來的成長性和發展空間，才應是財報分析的核心重點。

財報解碼：成長的三大邏輯

上面的數據只是財報的表面。而透過財報數據，由表及裏地分析，筆者認為業績釋放印證公司中長期的三大成長邏輯：

第一，強者恆強，製造業成強勁引擎。

公司主要為製造業、金融服務業的客户提升業務價值。其中，2021年來自制造業的收入4.49億元，同比增長達132.5%，遠超出整體增長水平，佔總營收比重為52.2%，成為公司第一大業務板塊。

這背後釋放出兩個新的信號：第一，公司的成長驅動力和業務重心已切換到AI+製造業之上；第二，相關業務已經從培育期進入了爆發期，製造業應用場景實現快速的商業化落地，已成為公司增長的有力引擎。根據弗若斯特沙利文，2020年創新奇智是中國製造業AI解決方案市場最大的AI技術驅動型解決方案供應商。根據IDC發佈的2021上半年人工智能市場報吿，創新奇智躋身前五之列，僅次於商湯科技、曠視科技、雲從科技以及海康威視，超越原AI四小龍中的依圖科技。

“強者恆強”是人工智能行業競爭分析的底層邏輯。尤其是製造業對於IT供應商方案的驗證流程宂長，創新奇智持續與客户保持深度合作，能高效實現更多的項目轉化、延伸。財務數據亦驗證了這個觀點，拉長時間維度看，2018年-2021年創新奇智製造業收入分別為1364萬元、7843萬元、1.93億元和4.49億元，短短四年翻了超過三十倍，成為最受益於行業發展的公司之一。

第二，“1+N”與“1*N”策略行之有效。

“1*N”的市場策略，指的是公司先通過燈塔客户打造某一場景落地的標杆項目，之後利用技術資產、ABS及RDP的可複用性，快速複製到同領域的更多客户，從而實現橫向擴展。2021年，公司的優質客户數（在一個財年內貢獻收入450萬元或以上）從23家增至42家，增長82.61%。

此外，創新奇智還鼓勵客户從單一的應用場景到採用AI解決更多場景，也就是“1+N”策略。財報顯示，2021年，優質客户的復購率高達102.5%；每名優質客户的平均收入由前一年的1,660萬元增至2021年的1,900萬元。

一直保持高位的復購率和不斷提升的優質客户平均收入，本質上反映了公司在已有客户羣上的價值拓展成果。從以上兩個關鍵的經營數據可以看出：第一，老客户的收入貢獻持續提高，這是使用了更多的產品服務或更高級的產品服務；第二，老客户對公司具高認可度，合作使用意願的持續提高。

“1+N”與“1*N”將驅動收入呈現相應乘數的擴大。

第三，高複用率放大盈利彈性。

在MMOC人工智能平台上，公司生成了很多高複用的技術資產。截止至2021年末，基於MMOC平台研發和積累的技術資產合計2,000多項，複用性高達96%。換而言之，創新奇智96.2%的技術資產廣泛適用於其400多家企業客户的產品和解決方案中。

複用性意味着更高的效率，將帶來了更高的盈利彈性。反應在財報上，不考慮股權激勵及上市費用等影響，2021年公司的經調整後淨虧損率為16.5%，同比縮窄高達47.3%。按照如此虧損快速收窄的趨勢，預期公司很快實現盈利。

可以看出，創新奇智的成長路徑清晰。預計隨着公司業務的放量，成長邏輯還將持續增強，因此未來公司的成長具備較高確定性。

天時與地利，把握時代的脈搏

創新奇智的CEO徐輝指出，公司取得今天的成績，得益於“天時、地利、人和”的條件。筆者認為尤其是公司長期堅守於助力製造業數字化轉型升級至今，即將迎來時代性的機遇。

2021年是“十四五”開局之年。站在新的歷史起點上，中國經濟強調“脱虛向實”，側重於促進實體經濟轉型升級以及發展新興產業。在此背景下，過去一年科技產業格局發生了顛覆——反壟斷法迎來了實施後13年的首次修正，反映出數字經濟已進入到正本清源的新階段。作為中國經濟轉型的重要支撐，人工智能產業也進入加快落地的新階段。

從政策端看，《十四五規劃綱要》提出要深入實施製造強國戰略，發展壯大戰略性新興產業以及打造數字經濟新優勢。自上而下貫徹製造強國、數字化經濟，將成為我國長期的政策導向。從企業需求端來看，當前人口紅利逐漸喪失，粗放經營不再適應時代要求。AI的本質是先進生產力對落後生產力的替代，在人口紅利退潮期AI技術將成為有力抓手，併成為企業轉型升級的必然選擇。

無論是宏觀還是微觀的角度，都亟需人工智能賦能製造業應用場景。這是“天時”。

另外，中國擁有智能科技產業化最豐厚的培育土壤。據統計，中國製造業總量已連續12年位列全球首位，是名副其實的“世界工廠”。中國擁有全球規模最大、門類最齊全、產業配套最完善的製造業體系。另外，創新奇智將集團總部設在山東青島，當地有非常完善的製造業產業佈局。這就是“地利”。

在這樣的背景之下，可以説人工智能在製造業方面的應用，關係着未來10年甚至更長時間的產業競爭力以及國家綜合實力。而創新奇智的選擇，正是和國家與時代前進的方向產生共振。

據央視《新聞聯播》報道，4月7日，在國務院召開的經濟形勢專家和企業家座談會上，徐輝作為企業家代表出席，是三家發言企業中唯一一家民營企業。徐輝提出要“技以致用”，強調把技術和實體行業相融合，為實體行業的高質量發展提供新動能。

創新奇智一直以來正是這樣做的——憑藉產業鏈、工業雲平台及工業自動化的AI能力，公司為鋼鐵冶金、能源電力、汽車裝備、半導體、3C高科技以及工程建築等垂直領域提供AI產品及解決方案，為客户優化業務或生產流程，降低成本，提高營運效率、生產靈活性及實現業務運營及信息管理的智能化轉型。比如，在能源電力領域，一個海上風電運維項目預期可提升1.5–4%的發電量，同時降低5–8%的運維成本。在面板半導體領域，創新奇智的方案已經在國內最大的面板玻璃製造廠商之一的多條產線試運行，能保障小於0.1%的誤檢率以及小於0.01%的漏檢率。

更值得一提的是，創新奇智抓住了智能汽車的發展機會。隨着傳統車企、造車新勢力，以及互聯網、ICT等跨界力量圍繞汽車產業佈局的逐步兑現，智能汽車正在快速成熟導入和規模化應用。創新奇智提供汽車天窗塗膠、核心零部件裝配質檢以及車輛外觀質檢等一系列解決方案，可以提升在關鍵生產節點的檢測效率，降低質檢人員的工作負荷，並提高質量管理的穩定性。2021年，創新奇智在汽車裝備領域實現收入首次突破億元規模達1.43億元！

不過，值得注意的是，儘管大家都認同AI能夠改變製造業，但這條路上仍然存在着諸多重大障礙。制約其發展的原因，並非需求不足，而是來自供給側的瓶頸。

“人和”：研發與應用兩位一體的“創新模式”

徐輝將自己的成功，首先歸功於天時與地利，最後才是人和。這無疑是謙虛的。

當前人工智能在製造業中滲透率仍然不高，體量與中國作為經濟大國與人口大國的地位非常不相稱。不同於其他應用場景，AI+製造業面臨的問題極其複雜。當前，生產系統越來越複雜，參與者和信息不斷增多。生產不僅在一個工廠內發生，還需要供應鏈、物流和銷售體系的協同；還存在工業設備產品、場景的差異化與任務的多樣性——工業場景下的產品檢測，不同生產線、不同產品的缺陷種類情況可能完全不同。

所以，在某一企業可能獲得高效率的算法或解決方案，移植到另一企業或許並不能達到同樣的效果。這為工業場景下的AI模型可複製推廣造成了很大困難。正是因為如此，人工智能解決方案廠商很難高效地匹配製造業應用場景，亦難以打造出一個全面貼合工業場景各個環節的平台。

高度聚焦於製造業的玩家中，只有成立於2018的創新奇智成為TOP 5的AI龍頭。能彎道超車，必有其過人之處。

剖析基本面，我們看到了一個成熟又年輕的創新奇智——目前，公司已經打造三個成熟的AI平台：ManuVision（機器視覺）、MatrixVision（邊緣視頻）及Orion（分佈式機器學習）。2021年，公司在原有的MMO平台之上，引入Cloud雲平台，從而形成有機統一的MMOC人工智能平台。MMOC人工智能平台使得公司能持續地加強技術資產的沉澱，提煉更多標準化和模塊化產品，實現跨項目複用。在此基礎上，公司進一步通過RDP/ABS的差異化組合，為AI解決方案的創新、研發和交付提供端到端技術支撐。

這種商業邏輯是在可複用技術資產的基礎上增加個性化定製的部分，本質是實現標準化與定製化的有機融合。這種方式能夠確保用最短時間、最低的交付人員技能要求、更低的成本與更少的工程量，來實現可量產交付的解決方案。更重要的是，這能滿足對碎片化的客户場景需求，為客户打造全棧式AI解決方案。

這一切都建立在強勁創新實力的基礎上。2021年，創新奇智的研發費用為3.28億元，同比增長高達80.5%。

但光有技術研發是不夠的。

AI的核心競爭力必然是在創新，這樣的創新不應該是懸浮的。一個AI模型，需要訓練、修正、迭代，需要研發和應用的正向循環。創新奇智着眼於應用，開發適合行業實際應用的AI原創技術，特別是關於小樣本學習、零樣本實例分割等研究，致力於打破樣本數據量對深度學習技術的制約，在傳統制造業等樣本普遍缺失的場景和領域具有高度實用價值，研究成果被ECCV、CVPR等國際頂會接受。

值得注意的是，當前公司的創新亦再上新台階——過去MMOC人工智能平台僅限於自用，現在公司將平台亦進行商業化，進一步提高公司技術的實用價值。

這樣的平台將成為製造業內前所未有的核心基礎設施，並夯實了AI+製造業創新的技術底座。對用户而言，這意味着擁有更高性價比的算力與算法資源。用户可以避免投入大量時間金錢於人工智能基礎設施的建造，能直接進行持續的模型訓練和升級，並獲得的算法迭代和功能擴展支持。用户還可以根據需求的提升趨勢，靈活地擴展AI服務規模。

而對公司本身而言，用户頻繁輸入人工智能模型的需求，相當於提供更多的各種案例場景應用的數據，有利於模型的升級，實現更高精度以及更高效率。更重要的是，在碎片化的工業商用場景裏，平台的價值難以直接傳遞到工業用户側。創新奇智此舉，是將平台視為實現和整合資源的抓手，並憑此找到志同道合的合作伙伴進一步建立創造價值的合作。

從趨勢看，通過提供新型製造業基礎設施並實現共生共贏，公司將逐漸搭建起開放的生態，佔據製造業智能化升級的主要價值入口。這樣的生態系統更能承載達成國家“製造強國”的使命， 是具有更廣闊想象空間的藍海市場。萬億級市場的序幕正在開啟，創新奇智亦緩緩開啟了新的篇章。

而正如徐輝指出，創新奇智同時具備成長性、差異性、稀缺性和務實性，這是創新核心競爭力的關鍵。憑此，創新奇智從成立至今不過四年的時間，就已成為打破原有格局的黑馬。當前春寒料峭，在新舊時代切換之際，公司的長期價值正逐漸顯現。