市場資訊

5月23日，滴滴舉行臨時股東大會，就滴滴美國存託股票在紐約證券交易所的自願退市進行投票。當天，滴滴官方網站發佈公告稱，公司已經向紐約證券交易所發佈了退市意向公告，並將推進從紐交所退市的工作流程。

在公告中，滴滴宣佈將於當地時間6月2日正式提交退市申請，按照相關規定，在申請文件提交的10天後，滴滴的退市決定將正式生效。

來源：獨角獸早知道

根據滴滴官網發佈的公告顯示，由於滴滴完成退市前，不會申請在其他易所上市，打消股份在其他交易所先上市，做好美股投資者無縫交接的念頭，即現時持持股權的股東，將一直持有股份，在退市後若想交易，將於OTC粉單市場自行買賣。

根據通告，在退市完成後，持有公司ADS或普通股的股東，或會在OTC粉單市場交易，滴滴將不會介入（involvement）。

滴滴公告提及這是自願退市（voluntary delisting），不是私有化（private transaction），也不是公開市場回購（open-market purchases）。

目前，滴滴ADS發行A類股份43.54億份，1股普通股相當於4股ADS，即10.885億股普通股，B類股份1.17億股，原爲一股10票，不過退市投票時，A、B類股份均爲一票，即12.06億票。

構機投資者方面，GALILEO（PTC）LTD持有 7,588.4萬股ADS，即1897萬股普通股或1.57%，DAVIS SELECTED ADVISERS持有4,748.8萬ADS，持股約1%，BEDFORD RIDGE CAPITAL LP持有4,581.5萬股ADS，持股約1%，其是新增持倉。

在瞭解美股退市相關情況之前，首先需要明確的是，退市並不相當於企業破產，也不意味着該股股票完全退出流通。

那麼對於持有滴滴的投資者來說，自願退市到底意味着什麼？

據中倫律師事務所介紹，按照美國證券法的規定，美國上市公司的董事會可決議批準自願退市，隨後書面通知交易所並在10日內向SEC提交表格25，從而完成退市。按照上述程序自願退市的公司的股份可繼續以場外方式交易。

如上所述，在美國上市的公司可通過較爲簡便的自願退市方式實現在交易所退市的目的，並且由於自願退市本身並不構成收購交易，因此該退市方式的經濟成本較爲可控，無需支付高額收購對價。

但是，作爲與私有化交易實質不同的退市方式，自願退市至少有以下不確定性及風險：

1. 雖然自願退市無需受制於SEC或交易所的批準，但SEC有權爲衡量退市是否符合美國證券法規定之目的而推遲退市生效時間、亦有權爲保護投資者之目的而決定對退市施加額外條件；

2. 自願退市完成後，因不涉及收購方對非公衆股東所持股份的收購，上市公司將保留衆多利益不統一的小股東（包括存託股票或存託憑證持有人）。雖然非關聯小股東無權直接要求上市公司或控股股東回購/收購其持有的股份，但其將繼續就相應股份享有投票權和分紅權（若有）；

3. 若小股東認爲批準自願退市的決定的董事違反了其信義義務（Fiduciary Duties），則有可能就該董事提起訴訟——特別是若上市公司經董事會決定自願退市後，短時間內上市公司的控股股東或其他關聯方提議以較低價格收購小股東所持股份；以及

4. 自願退市後，上市公司股東所持股份雖然可以繼續進行場外交易，但此時流動性及股價將顯著低於在紐交所等交易所交易時的情形。

自願退市應符合上市公司註冊地適用法律之規定及美國證券法。但是，在自願退市的情形下，上市公司無需像私有化交易一樣受規則13e-3的諸多限制，一般亦無需股東大會審議通過（除非公司章程另有規定），且小股東通常並無異議權。

相比私有化退市，自願退市在流程上簡單很多、所需時間亦相應較短。對於僅希望實現退市、並不強調清理非關聯小股東的上市公司而言，自願退市無疑具有不小的吸引力。

資本市場風雲瞬息萬變，進入與退出都是市場常態，退市制度是資本市場健康發展的基礎性制度之一。對於滴滴退市事宜的後續進展，投資者仍需以公司公告爲準。