市場資訊

即將在明日上市的快手，目前已經開始暗盤交易。

截止文章發出，快手報價336.6港元，據115港元的發行價上漲192.7%，總市值達到1.4萬億港元，一手（100股）中籤賬面賺22160港元。

快手目前是“短視頻第一股”，稀缺性及想象力使投資者的熱情高漲。在目前已經1.4萬億的暗盤基礎上，明天上市的快手還有多少空間呢？

PS估值

從快手的Q3的業績來看，經調整淨利潤為-72億，目前處於虧損，因此需要使用PS方法估值。

目前來看，市場上給予互聯網公司的2021年預測PS在5-15倍之間。

較低估值的代表為阿里、百度，2021預測PS分別為6倍及5倍；中性的為美團與騰訊，2021預測PS分別為11倍及9倍，而市場給予最高估值的為拼多多與嗶哩嗶哩，2020預測PS為17及16倍。

2020年前三季度，快手總營收為407億元，Q3單季度營收為154億元，在上半年253億的基礎上大幅增長。按不同增速預測，可得到2021年快手預測營收如下。

圖：營收預測

根據市場不同的估值水平，分別給與快手三個級別的估值。

因此，如果設定50%的營收增速，市場最高的15倍PS，則快手的估值最高可達到1.7萬億港元。

單用户價值

以目前暗盤收盤價計算，快手市值達到1.38萬億港元。以快手2020Q3的月活用户數量4.83億來計算，快手的單用户價值可以達到2857港元/人，約368.5美元/人。

在互聯網公司中，目前單用户價值最高的為阿里巴巴，單用户價值為810美元/人。與快手目前單用户價值相近的公司為京東及拼多多，分別為435美元/人和368美元/人。

在目前市場上，並沒有與快手一樣的短視頻企業上市，上述的幾家公司拿來和快手比，在商業模式上其實並不完全吻合。

從業務上來看，目前與快手較為相似的企業為視頻網站嗶哩嗶哩。無論是風格、“定位”、管理甚至是“問題”，二者都較為相似。快手接近70%的用户30歲以下，與B站用户同樣很年輕；二者用户重合率10%-20%左右，二者用户處於接壤狀態。快手的用户也是B站破圈的重要方向，更何況去年快手還全資收購了曾經B站的競爭對手A站。

B站目前市值470億美元左右，月活用户約2億，單用户價值約235美金/人，如果以嗶哩嗶哩的單用户價值來計算，快手的估值將達到1128億美金，合8744億港元。

與B站相比，快手目前的單用户價值顯得要高得多。當然，B站也僅是與快手相似，也並不能完全代表快手的價值。

總結

從PS估值來看，目前暗盤下的快手估值在互聯網行業中已經排在前列，這充分顯示出了快手在資本市場上的稀缺性。

由於快手目前在資本市場的“獨一無二”，上述的估值並不能完全合理體現出快手的價值。而市場對快手如何估值、快手在這1.4萬億上還要怎麼走，明天一切將會揭曉。