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摩根大通發表研究報告，指所覆蓋內房上半年純利按年升3%，較預期低3%，主因交付量較低；純利平均達成該行全年預測41%。該行料所覆蓋內房全年純利平均升4%。開發商對信貸及市場態度審慎，惟該行相信有強勁資產負債表的開發商對前景審慎樂觀，料下半年地價將下滑。有好幾家開發商已增加槓桿及儲備現金等待收購機會。在這環境下，該行稱，唯一購買內房板塊的理由是具防守性的股息率，在信貸或政策輕微放寬前捕捉先機。大型內房中首選龍湖(00960.HK)及中海外(00688.HK)。中型內房首選融創(01918.HK)及世茂集團(00813.HK)。該行另上調國有內房綠地控股(600606.SH)評級由「中性」升至「增持」，另升中國金茂(00817.HK)及遠洋集團(03377.HK)評級由「減持」升至「中性」。詳細評級及目標價見另表。 報告稱，內房板塊已接近谷底。上半年所覆蓋內房毛利率平均收縮1.2個百分點，不過，與之前下行周期不同，現時毛利率下滑主因地價成本高企。所以，減值情況不顯著，整體幅度可預測。三分之二的內房料今年上半年或下半年毛利率見底，其餘三分之一料明年見底。整體而言，谷底可見度更高，風險可以量化。因此，該行平均下調所覆蓋內房盈測12%。 摩通表示，二十大內房上半年投資資本擴約5,290億元人民幣，較去年下半年多5%；當中60%由預售支持，20%由舉債支持。投入資本回報率料穩定於目前7%至8%水平。該行料行業未來數年盈利增長約10%。該行料所覆蓋內房今年核心淨利按年升4%，明年升13%，後年升10%。該行稱，內房選股首要信貸安全，其次是估值較便宜。