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Meta Platforms (FB)是2022年受創最嚴重的大型科技股之一。在2月份發佈財報後，該公司在一個交易日內就下跌了26%，之後又繼續下跌了21%。本身的收益並沒有那麼糟糕：營收穩健，達到20%，超過預期，而且每股收益僅比預期低4%。另外，在第四季度的財報電話會議上，公司首席財務官戴夫•韋納(Dave Wehner)說，他預計第一季度收入僅會增長3%-11%；而且還表示，由於蘋果(AAPL)應用程序跟蹤透明度（"ATT"）的改變，將在2022年產生100億美元的支出。總之，這些評論似乎嚇到了投資者，讓他們紛紛逃離Meta的股票。

當然，在Meta公佈第四季度業績後，一定程度的修正是有必要的。100億美元的支出嚴重影響到收入，使得收入增長僅爲11%，這將是Meta整個歷史上最慢的。

Meta目前的股價較歷史高點下跌了約50%。但其每股收益僅下降了5%。今年下半年，它將開始“超越”過去幾個季度(深受蘋果的ATT調整的影響)，未來有望恢復強勁增長。

不僅如此，Meta目前還在探索全新的盈利渠道。就在最近，Meta推出了WhatsApp支付服務。它目前正在將Instagram Reels貨幣化。如果他們能像facebook的核心廣告平臺那樣發揮作用，他們很快就會爲公司的利潤做出積極貢獻。

當然，最大的問號在於元宇宙。Meta每年向其元宇宙業務Reality Labs投資100億美元。可該部門第四季度營收僅8.77億美元，虧損33億美元。如果沒有這部分的投資，Meta將會在息稅前利潤上產生逐年的正增長。

很明顯，Meta對它的元宇宙寄予了厚望。從它將其公司名稱改爲Meta Platforms也可以看出來。更重要的是，它在這個項目上花了很多錢。因此，它願意忍受該項目所帶來的同比收益負增長。

其實，對於其他業務領域來說，它們更需要投資：WhatsApp盈利不足，Instagram面臨着來自TikTok的競爭，其核心廣告平臺正在與蘋果(AAPL)競爭。不可否認，如果元宇宙成功了，那將是一場大豐收。但目前來看，這種投資就有點像賭博了。

這一切對投資者意味着什麼?

股票的風險比過去更大。由於蘋果的ATT調整，競爭加劇，以及對元宇宙的押注，佔用了本該投資於其他項目的資金。儘管如此，該公司仍然實現了強勁的營收增長，並擁有驚人的豐厚利潤。這是一個非常有吸引力的價格。對於有遠見的投資者來說，150美元的Meta股票是非常好的股票。

150美元下的價值遊戲

價值投資者主要基於“安全邊際”的概念進行投資，通常喜歡投資於交易價格低於其內在價值的股票。（內在價值是指事物本身內在固有的、不因外在於它的其他相關事物而存在或改變的價值。）如果你買一支5美元的股票，而其有20美元的賬面價值，那麼你就有一個安全邊際。即使收益呈下降趨勢，資產的淨值也遠遠大於股票價格，因此股票將能夠在相當長的一段時間內變現，使股東獲利。

很少有股票的交易價格低於清算價值（理論上，清算價值等於清算時的賬面價值）。如果是Meta的股價爲150美元，那它就屬於這樣的股票。

首先，讓我們看看Meta的長期收益——

對於2021財年，Meta有：

營收1179億美元，同比增長37%。

息稅前利潤爲467億美元，增長43%。

淨收入爲393億美元，同比增長35%。

攤薄後每股收益爲3.77美元，增長36%。

1248億美元的股東權益。

1248億美元的股東權益帶來了4.4的市淨率。這與清算價值相去甚遠，但請記住，公司是由資產和收益組成的。即使市淨率高於1，足夠的未來收益也能給公司帶來安全邊際。

現在，如果我們假設未來10年的收益沒有增長，那麼未來10年的累積淨收入將達到3930億美元。再加上今天1248億美元的股本，如果賬面價值和收益都不變，那麼10年的股東價值將達到517.8美元。如果你以每年2%的利率貼現收益，10年收益的現值就會減少到359美元。加上124.8美元的權益就是483美元。

上述分析，包括市淨率，都是在每股207美元的情況下進行的。這就是產生5540億美元市值的原因。如上所示，Meta股票目前的市場價格略高於當前股東價值+ 10年的收益。因此，如果我們假設沒有收益增長，就缺乏明確的安全邊際。

但在150美元的時候就不是這樣了！

如果按150美元計算，Meta的市值將達到407美元。市值低於：

股票價值加上10年未折現收益。

股票價值加上10年的貼現收益。

所以，在150美元的價格下，我們在FB上獲得了可觀的安全利潤率(假設收益沒有增長)！這時，則會是一個價值遊戲。