從《數字中國建設整體佈局規劃》看科技產業投資機遇
本文來自格隆匯專欄：中信證券研究 作者：許英博 徐濤 陳俊雲 楊澤原 黃亞元 王冠然 賈凱方
近日，中共中央、國務院印發了《數字中國建設整體佈局規劃》（以下簡稱《規劃》）。《規劃》從數字基礎設施、數據要素、平台經濟、數字技術等方面為我國數字經濟發展提供遠期目標。從全球科技市場來看，以ChatGPT為代表的人工智能等新技術在全球範圍內持續超預期，而國內科技板塊隨着我國經濟的持續復甦，基本面亦有望逐步改善。我們認為，《規劃》的發佈體現了數字化、智能化對經濟發展的重要性，將為科技產業的投資帶來更多的政策支撐。從投資維度，我們建議重點關注：1）與底層算力、數據要素相關的數字基建板塊。2）與數字經濟場景密切相關的信創以及基礎軟硬件板塊。3）深度參與數字經濟發展以及AI等新技術的互聯網平台經濟公司等。
中共中央、國務院印發了《數字中國建設整體佈局規劃》，提出2035遠期數字中國建設目標。
《數字中國建設整體佈局規劃》（簡稱“《規劃》”）指出，建設數字中國是數字時代推進中國式現代化的重要引擎，是構築國家競爭新優勢的有力支撐，明確了數字中國建設的重要性和必要性。《規劃》同時提出2025年“基本形成橫向打通、縱向貫通、協調有力的一體化推進格局”，與2035年“數字化發展水平進入世界前列，數字中國建設取得重大成就”的預期。在內容方面，《規劃》提出了“2522”的整體框架，其中包括：
1）夯實數字基礎設施和數據資源體系包括了打通數字基礎設施大動脈，與實現暢通數據資源大循環；
2）全面賦能經濟社會發展包括了做強做優做大數字經濟、發展高效協同的數字政務、打造自信繁榮的數字文化、構建普惠便捷的數字社會、建設綠色智慧的數字生態文明五個要素深度融合；
3）強化數字中國關鍵能力需要從構築自立自強的數字技術創新體系，和築牢可信可控的數字安全屏障做起；
4）工作推進注意事項方面，包括了加強組織領導、健全體制機制、保障資金投入、強化人才支撐、營造良好氛圍等方面；
5）此外，還要建設公平規範的數字治理生態，構建開放共贏的數字領域國際合作格局，全面提升數字經濟的發展質量和效益，促進數字技術和產業的深度融合，助力實現高質量發展。
人工智能：產品與效率持續加速，促進經濟的持續發展。
近期以ChatGPT等人工智能技術為代表的新一代信息技術持續超預期，國內外科技公司相關產品的陸續發佈，加速了人工智能的持續落地。根據工信部數據，中國人工智能核心產業規模在2022年超過4000億元，伴隨着新技術迭代升級和產業的快速增長，人工智能場景創新將持續促進高水平應用，更好地支撐高質量發展，同時伴隨着人工智能與現實產業的深入融合，將推進數字化、智能化轉型的持續發展。我們認為，新興技術的快速迭代，將帶動國內科技產業的持續升級。
平台經濟：作為數字經濟的重要部分，持續健康發展。
過去兩年，政策面針對互聯網行業反壟斷、數據安全、個人隱私的政策監管持續落地，行業逐步進入常態化監管階段。《規劃》指出，支持數字企業發展壯大，健全大中小企業融通創新工作機制，發揮“綠燈”投資案例引導作用，推動平台企業規範健康發展。預計互聯網公司在現有業務基礎上，將進一步融入數字經濟的發展浪潮，一方面通過效率的提升，持續為消費者提供更好的服務體驗。此外，互聯網公司在基礎技術研發、雲計算、虛擬現實、文化創新等數字經濟領域持續佈局。我們認為，上述業務的佈局將持續提升平台經濟整體的效率，為後續增長提供更廣的空間。
科技產業鏈：兼顧創新與安全，關注底層算力、新基建、應用層等領域的機會。
在當前複雜多變的國際環境下，黨的“二十大”加大對科技產業的關注，我國“十四五”規劃提出把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐，在追求效率基礎上更加強調安全可控。《規劃》亦指出，要構築自立自強的數字技術創新體系。我們認為產業鏈安全、信創安全、數字經濟安全相關的半導體、計算機、雲網等板塊值得關注。從創新與效率維度，智能終端、互聯網等行業的基本面逐步復甦，創新有望帶動效率的持續改善。與下游應用場景相關的消費電子、數字經濟以及港股互聯網等細分領域。
風險因素：
《數字中國建設整體佈局規劃》行動的配套政策不達預期；企業IT開支的增長不達預期；核心技術國產化不達預期；IoT和AR/VR的發展普及不達預期；宏觀經濟影響下新基建進展不達預期；全球市場流動性不足的風險；海外經濟衰退壓力加大以及國際經貿風險等。
投資策略：
我們認為，《規劃》的提出進一步強調了數字經濟在中國經濟發展的中的重要性，科技企業作為數字經濟發展的重要載體，將在基礎設施、場景應用、平台服務、前沿技術研究等多個維度發揮重要作用。展望後續，隨着國內經濟的持續復甦、政策的持續支撐，國內科技板塊的基本面有望逐步改善，同時板塊整體的估值性價比亦較為突出。我們建議重點關注：
1）與底層算力、數據要素相關的數字基建板塊，如半導體、5G、IDC、運營商與雲平台等領域。
2）與數字經濟場景密切相關的基礎軟硬件板塊，如在線辦公、CPU、基礎軟件、應用軟件等領域。
3）深度參與數字經濟發展或AI等前沿業務的互聯網平台經濟公司等。
注：本文來自中信證券2023 年 2 月 27 日已經發布的《從《數字中國建設整體佈局規劃》看科技產業投資機遇》
報吿分析師：
許英博：S1010510120041徐濤：S1010517080003陳俊雲：S1010517080001楊澤原：S1010517080002黃亞元：S1010520040001王冠然：S1010519040005賈凱方：S1010522080001
