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美聯儲公佈7月利率決議前夕，高盛等11家投行發佈了利率前瞻，預計美聯儲本次將加息25個基點。

據悉，美聯儲將於7月27日（週四）凌晨2點公佈本月利率決議，若與市場預期一致，這將是美聯儲過去16個月以來的第11次加息。值得關注的是，美聯儲主席鮑威爾隨後也將對決議發表看法，屆時可能釋放對未來利率調控的重要信號。

7月加息“板上釘釘”

今日，包括高盛、摩根大通、花旗、渣打銀行、巴克萊銀行、德意志銀行、美國銀行、法農信貸、瑞銀、道明證券、英國國民西敏寺銀行在內的11家投行發佈了美聯儲7月利率決議前瞻。除普遍預期本月美聯儲將加息25個基點外，高盛、渣打、瑞銀、法農信貸、道明證券等5家投行認為這是本輪加息週期的最後一次。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius表示，鑑於近期公佈的經濟活動和通脹數據表現良好，美國經濟未來12個月內免於衰退的可能性更高。此外，Hatzius以“強勁的基本面原因”為由，預計通脹壓力會持續緩解。他表示，雖然美聯儲7月料再次上調基準利率，但這可能會是去年開始的系列加息中的最後一次。

道明證券首席美國宏觀策略師Oscar Munoz在給客户的報吿中稱：“雖然我們預計7月將是美聯儲本週期的最後一次加息，但我們認為美聯儲不太願意發出這種轉變的信號。”

摩根大通表示，預計美聯儲將在7月份的會議上加息25個基點。該行認為加息一次後暫停的可能性更大，因為通脹存在潛在的上行風險，美聯儲最早可能會在傑克遜霍爾會議上表示加息週期的結束。

素有“美聯儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Nick Timiraos也指出，美聯儲預計將在本次議息會議上加息25個基點。但一些聯儲官員和經濟學家擔心通脹只是暫時緩解，潛在的價格壓力可能會持續存在，從而要求美聯儲提高利率並維持更長時間。

另據CME“美聯儲觀察”數據顯示，美聯儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為0%，加息25個基點至5.25%-5.50%區間的概率為98.9%，加息50個基點至5.50%-5.75%區間的概率為1.1%。

再結合6月美國通脹超預期放緩，可以説，7月加息已是“板上釘釘”。

9月會否加息？

在7月加息大概率確定的背景下，市場對未來的加息判斷存在有較大分歧。對於9月會否再一次加息，美國銀行和巴克萊銀行表示肯定。

美國銀行指出，關注鮑威爾的會後溝通，預計強勁的經濟活動和勞動力市場數據意味着美聯儲將在9月份的會議進行本週期的最後一次加息。

巴克萊銀行表示，政策聲明中隱含的緊縮傾向措辭將保留，鮑威爾將發出進一步收緊政策的信號，預計9月或11月將再次加息25個基點。

不過，高盛、渣打則認為9月有可能跳過加息。

高盛指出，鮑威爾希望在9月份跳過加息，但將避免暗示美聯儲內部已經就此達成一致意見。

渣打銀行認為，除非通脹意外大幅上行，否則9月料跳過加息，但美聯儲或將謹慎地給出温和的鴿派指引。

另外，不同於立場鮮明的“加息派”和“跳過加息派”，德意志銀行保持中立看法，該行稱，鮑威爾不太可能提供強有力的指引，而是強調依賴數據或逐次會議決定利率的方式，並保持9月份再次加息的靈活性。

2%通脹目標仍然遙遠

回顧來看，最近公佈的一系列經濟數據顯示美國通脹得到了良好的抑制效果。美國6月整體CPI年率降至3%，低於市場預期的3.10%，為2021年3月以來最小增幅。同期核心CPI年率則降至4.8%，低於預期5.0%，為2021年11月以來新低。

不過這仍然未達到美聯儲的目標。美聯儲主席鮑威爾表示，當前距離美聯儲有信心認為通脹率正在降至2%目標仍相去甚遠，預計美國通脹率在2023年和2024年不會回到2%的目標水平，而到2025年，才能實現這一目標。

哈佛大學經濟學家Karen Dynan也指出，雖然通脹似乎正朝着正確的方向邁進，但我們或許還僅僅位於一個漫長過程的起點。

展望未來，美聯儲加息週期可能還未至終點。

中信證券表示，當前美國通脹主要黏性構成仍然為核心服務項，尤其是住房項通脹。雖然今年上半年美國CPI增速較快回落至3%，但未來通脹黏性仍不容小覷，通脹回落至2%預計還需較長的時間。在當前勞動力市場保持較為健康增長、美國消費增速不低的背景下，預計下半年美聯儲重啟加息概率較高。

銀河證券認為，通脹數據的降温並未影響部分美聯儲官員的加息表態，布拉德的退場或將讓FOMC內部的平衡向“鴿派”移動。