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里昂發表報告指，恆安國際(01044.HK)去年銷售額略低於該行預期，但淨利潤因利潤率改善和外匯損失收窄而勝預期。去年下半年銷售增長放緩至1%，但由於折扣控制和原材料價格下降，毛利率和淨利潤率按年分別增長3.7和7.9個百分點。該行預計，在競爭加劇的情況下，銷售疲軟勢頭將在今年持續，而由於管理層計劃加大營銷力度以保持市場份額，其在去年下半年實現的高利潤率將難以維持。 里昂將恆安今明年的銷售額和核心淨利潤預測下調2%至4%，但基本維持淨利潤預測。評級從「買入」下調至「跑贏大市」，目標價從35元下調至27元。