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作者：借東風

近期，波士頓諮詢集團(Boston Consulting Group)發佈《2020年保險價值創造者報告》。

該報告以股東總回報率(Total Shareholders Return，TSR)作為衡量保險公司創造價值的指標，並提出了影響TSR的因素。報告顯示，在過去5年(2015年~2019年)，全球保險公司的平均股東總回報率(TSR)為8.2%，低於市場整體(9.6%)1.4個百分點。

今年上半年全球範圍內的新冠肺炎疫情，使得保險企業的資產面臨利率低企、利差走闊、以及股市劇烈波動等風險。儘管疫情何時結束還不得而知，但不論是疫情的當下還是疫情結束之後的未來，保險公司都必須深刻地反思其盈利模式與運作方式，才能適應未來經濟社會的轉型。

儘管保險業在最近5年中平均表現不佳，但中國平安(601318.SH/02318.HK)卻以24%的股東總回報率躋身國際第一梯隊，在全球保險同行中排名第三，中國第一。

影響股東總回報率(TSR)的關鍵因素

股東總回報率，是指上市公司股票對投資者的總回報，等於上市公司在較長時期內的資本收益加股息，是衡量上市公司價值創造能力的重要指標。

在保險業，股東總回報率可分為三部分：賬面價值的增長、市淨率倍數的變化、現金流貢獻(包括分紅及股份回購)。波士頓諮詢的報告分析了分紅、賬面價值、利潤規模增長、ROE對股東總回報率的影響因素，得出如下3個結論：

1. 分紅：分紅對國際第一梯隊保險公司(含平安)影響不大，但對平均水平保險公司的股東總彙報率影響較大；

2. 賬面價值：對於第一梯隊的保險公司(含平安)，是影響股東總回報率長期增長的核心因素。在償付能力第二次測試體系下，保險公司的賬面價值用內含價值(Embedded Value)來表徵。通過數據來看，中國平安的內含價值過去三年維持20%左右的增速，成為驅動股東總回報率增長的強勁動力。

3. 利潤規模增長和ROE：股東總回報率排名前5的企業(含平安)，這兩項指標都領先同業。值得注意的是，自2019年中期業績，中國平安開始採用“營運利潤”這個指標來反映公司核心業務的增長情況，該指標剔除了外部環境、投資收益、以及一次性因素對公司利潤帶來的波動，更能反映公司核心業務的真實情況。

後疫情時代如何實現股東總回報率穩步增長

2020上半年的新冠肺炎疫情嚴重衝擊了全球經濟，這對於保險業而言，既是危機、也是機遇。保險業面臨深刻的調整，過往幾十年中以產品驅動、業務員驅動、渠道驅動的銷售模式面臨轉型。科技賦能與生態賦能的深化，保險業的形態將在未來發生翻天覆地的變化。

企業如何在疫情常態化時代保持股東總回報率的增長，報告建議了以下舉措：

1. 加速向仿生型企業(Bionic Organization，類似“人機結合”的概念)轉型，促進組織數字化轉型。包括：

(1)擁抱技術：為代理人配備獲客、溝通的技術手段；運用AI技術手段進行反欺詐識別，加速理賠處理，促進組織效率提升

(2)客户體驗：營造良好的客户數字化體驗

2. 運用創新工作方式，提升生產力。包括：

(1)員工關懷：嘗試遠程等工作方式；確保員工身心健康；培養員工新技能；創造有温度、關懷性氛圍；營造結果導向文化

(2)敏捷轉型：打破業務與技術部門壁壘，加速決策進程

3. 運用多種場景分析方式，包括：

(1)脆弱性分析：Top-down分析企業的弱點，包括金融系統風險、操作風險、市場風險、業務風險等

(2)場景評估：對企業主要風險場景，進行一系列極端場景模擬和壓力測試

(3)影響評估：對每個場景的潛在影響(金融層面、運營層面、業務層面)進行快速、可視化的評估

(4)防範措施：制定一系列風險緩釋舉措，包括資產負債表波動匹配措施、對衝措施、銷售渠道多樣化、員工安全計劃等

4. 通過更具戰略意義的併購，優化企業資產配置，提升運作效率。

對於中國平安而言，自2018年下半年開始的壽險業務改革，以及更早開始的“科技賦能”和“五大生態圈戰略”，與報告提出的建議舉措不謀而合。而此次疫情之中，平安的科技實力得到了展現。

在壽險及健康險中，平安推出AI面談官，在疫情中，AI面試覆蓋率達到100%。在代理人培養方面，平安的代理人專屬智能個人助理AskBob上線，截至目前累積為代理員提供服務3.4億人次。

在產險，平安運用領先的AI圖片定損技術和精準客户畫像技術，針對安全駕駛行為良好的車主推出“信任賠”服務，減少人員接觸，提高理賠審批效率。截至目前，平安“信任賠”已經為4,500萬車主提供理賠額度。

在銀行業務上，平安的AI零售銀行全面賦能銀行銷售、風控、運營、管理等流程，平安銀行2019年新增的1,430萬張信用卡中，近90%是通過AI自動審批的。這些業務場景全部都是在線上的，無需人與人的面對面接觸，因而在疫情之中得到了廣泛的應用，甚至面向其它金融機構有一定的輸出。

總結

波士頓《2020年保險價值創造者報告》總結了過去5年全球保險業發展的特徵，同時提出了“後疫情”時代保險企業發展的建議。“仿生型企業”、“數字化轉型”、“多場景分析”等方法的應用，將會是保險企業更好地適應未來的大趨勢。

中國平安多年以來在科技領域的積累，以及近年來提出“科技+金融”、“生態+金融”以及“五大生態圈戰略”等理念，都完美地體現出波士頓報告所預言的保險業大趨勢。在這些方面，平安都走在了中國乃至全球保險公司的前列。