市場資訊

5月12日，國際指數編制公司MSCI公佈了其2021年5月的指數季度調整結果，友誼時光（6820.HK）將正式被納入MSCI中國小型股指數，本次調整結果預期將於2021年5月27日收盤後生效。

MSCI中國小型股指數是由國際知名指數編制公司MSCI所編制，旨在衡量中國市場小型股板塊的表現，指數通常涵蓋具有良好經營業績和發展潛力的公司，因此對於全球投資者的投資標的決策具有重要參考價值。

作為今次被納入該指數唯二的上市遊戲公司，此次友誼時光的成功入選意味着國際資本市場對公司業務綜合實力及發展前景的高度肯定，有利於進一步提升友誼時光在國際資本市場的知名度。

對女性向古風用户理解深刻，《浮生為卿歌》顯示垂類競爭力

友誼時光是中國女性向古風垂類遊戲市場排名第一的公司，深耕該垂類市場十年。公司能夠持續穩定推出女性向古風的精品遊戲，產品深受海內外玩家喜愛。依託於在垂類市場的強勁實力，公司業績屢創新高，2020年公司錄得營業收入21.8億元，同比增長29.2%；淨利潤5億元，同比增長21.2%。規模和增長保持穩步上升的趨勢不斷獲得鞏固。

友誼時光擅長女性向古風產品的長線運營。公司陸續推出多款核心產品，《熹妃傳》2015年6月上線，《熹妃Q傳》2017年9月上線，《宮廷計手遊》2018年3月上線，至今均能貢獻穩定流水收入。據公司業績會數據，在2020年收入貢獻率上，《熹妃傳》、《熹妃Q傳》和《宮廷計手遊》分別仍然能貢獻11%、17%和17%的營業收入。通常對用户需求具備深入理解，才能開發出“耐玩”的遊戲產品，使玩家可以長期留存在遊戲中去獲得快樂。

2020年友誼時光收入結構

（來源：公司業績會）

《浮生為卿歌》彰顯公司在女性向古風垂類統治力，有增無減。《浮生為卿歌》於2019年12月31日上線，錄得2020年整年流水。從業績上看，首先其創造了公司單款產品的最高月流水，全年貢獻過半營收（53%），是年收入破10億的絕對爆款產品。如果沒有長期對玩家需求持續深入的瞭解，和對產品研發端的不斷打磨，僅靠運氣是難以取得這樣優秀成績的。

更為難能可貴的是，《浮生為卿歌》上線近一年半以來Taptap評分仍能高居7.0分，同時在2021年以來該遊戲始終穩居iOS遊戲暢銷榜Top20-30。一般在“買量時代”，一款遊戲的確可以通過買量在前期獲得較高市場關注，但若是產品缺少“能打”的內容，則該遊戲在玩家口碑和市場反應上都會遭遇快速的下滑。

而目前不論是業績還是市場口碑關注看，《浮生為卿歌》顯然是一款“極能打”的遊戲產品，是公司深耕女性向古風市場的結晶產品，未來疊加友誼時光的長線運營能力，該款遊戲有望繼續為公司提供豐厚流水。

《浮生為卿歌》Taptap評分

（來源：Taptap）

《浮生為卿歌》2021年以來iOS遊戲暢銷榜排名

（來源：七麥數據）

增強女性向古風賽道領先地位，開拓女性向其它細分品類

女性向古風是公司業務基本盤，每年計劃推出1-2款該品類新遊。女性向古風目前主要是兩個發展方向，一是繼續創新新的古風故事，例如今年計劃推出的《凌雲諾》；二是對已成功的IP進行系列化開發，圍繞浮生大世界打造“浮生五部曲”，《浮生為卿歌》第二代作品《代號：FS2》正在研發中，同時探索通過影視等形式，拓寬公司IP的影響力。

《凌雲諾》

（來源：公司年報）

新品類拓展上，《此生無白》是友誼時光首款女性向仙俠類產品，於4月28日上線，目前Taptap評分達8.2分；女性向現代類遊戲《杜拉拉昇職記》4月首爆概念CG，目前預約量已突破10萬。此外據業績會信息，公司去年投資4家遊戲公司，主要為獲得其產品的全球代理權，所投遊戲團隊的品類包括二次元、SLG和卡牌等非女性向產品，從今年下半年到明年會陸續有產品進行測試。

總結

友誼時光在女性向古風賽道競爭力強大，研發實力雄厚，能夠持續推出優秀女性向古風作品，因此公司業務基本盤較穩定。同時儲備產品豐富，長期可關注公司新品類拓展情況。

從估值來看，目前友誼時光市盈率在9.9x，對應2021年市盈率為8x，在港股遊戲公司中處於較低估值水平。

此次入選MSCI指數，有利於公司得到全球投資者的關注，以及吸引被動式基金建倉帶來新增流動性，同時，考慮友誼時光在垂類市場的領先地位，看好公司長期價值進入釋放階段。