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近年來，國家對於職業教育的重視日益提升，相關政策不斷出台，以推動職業教育的發展，滿足社會對技術技能人才的需求。在這樣的大背景下，職業教育行業迎來了前所未有的發展機遇。

21世紀教育集團，作為職業教育領域的重要參與者，憑藉其深厚的業務積累和前瞻性的戰略佈局，正緊緊把握住這一時代的契機。筆者注意到，21世紀教育集團近日發佈的財報顯示，公司實現了顯著的業績增長。

一、三大成長驅動力共振

根據業績報吿，2023年公司實現營業收入高達4.2億元，較去年同比大幅增長34.7%。同時，年內利潤增長至3983.6萬元，同比提升49.1%。這一業績表現體現了公司出色的成長能力以及強勁的競爭優勢。

值得注意的是，公司在業績增長的同時，還有效地控制了費用率。2023年的管理費用率較上年下降了3.0個百分點至19.7%。另外，公司財務狀況穩健，經營活動產生的現金流量淨額為1.98億元，同比增長了54.7%，為公司未來的擴張和投資提供了堅實的資金支持。

過去一年的成績，是公司長期戰略佈局和業務積累的成果。在國家政策的大力扶持下，職業教育正迎來前所未有的發展機遇。憑藉核心競爭力、均衡的業務結構、“內生+外延”雙輪策略，21世紀教育集團得以抓住了黃金窗口期。

更具體地談及業績增長的主要驅動力，有三大關鍵維度值得剖析：

首先是，公司實現了學生規模和學費的同步增長。2023年，全日制學生總數從2022年的23,888人增加至2023年的27,662人，同比增長了15.8%。學生人數的增加直接推動了學費收入的增長。同時，學費的市場化調整也進一步提升了公司的收入水平，2023年公司職業教育板塊生均學費收入達到9,151元，同比增長9%。

其次是職業教育與非職業教育的均衡發展。在職業教育板塊，公司實現收入2.7億元，同比增長20.9%；而在非職業教育領域，通過新高考業務，及提供高中教育、學前教育等多元化服務，收入也達到了1.5億元，同比大幅增長69.6%。這充分展現了公司在教育領域的綜合服務實力。

最後，公司通過內生增長和外延併購兩種方式，不斷擴大教育服務能力與服務範圍。內生增長主要體現在擴大校園容量，提升現有學校的教育質量和服務水平，從而吸引更多學生就讀。外延併購則是通過收購方式，快速整合外部教育資源，推動業務的全面拓展和深化。其中，通過收購石家莊育英實驗中學，21世紀教育成功引入普通高中牌照，也標誌着公司正式切入高中教育賽道，在此基礎上，公司進一步拓展服務邊界，致力於成為高中階段綜合教育服務商。由此可見，內生+外延雙輪驅動的發展模式為21世紀教育的持續成長注入了強大動力。

可以看出，過去一年公司圍繞新職業教育為主線，逐步完善多形式銜接、多通道成長、可持續發展的梯度職業教育和培訓體系，並初步兑現了成長潛力。

二、深化“產教共生”新模式

除了橫向延伸，完善職業教育和培訓體系；21世紀教育繼續縱向深耕，積極推動產教融合戰略，增強“新職業教育服務商”的內涵。2023年，公司深化產教融合5.0——“產教共生”模式的實踐。此模式標誌着公司產教融合實踐進入新的深度。

校企合作：深度融合共謀未來

截至2023年，石家莊理工職業學院已與眾多知名企業建立了緊密的校企合作關係。學院與京東、騰訊雲計算等領軍企業簽署戰略合作協議，共同打造產教融合示範基地和產業學院。目前，學校已有28個專業與17家企業攜手開展特色專業共建，設立61個訂單班，並試點16個學徒制專業。此外，學院還建立了13個重點專業羣實訓基地、61個校內實驗實訓中心以及247個校外實訓基地，為學生提供豐富的實踐機會。

同時，學院與華為、海爾、長城汽車等700餘家企業保持產學研合作關係，其中包括60餘家世界500強企業。這種合作模式不僅確保了教育內容與行業需求的緊密結合，還為畢業生提供了高品質的就業平台。

政校攜手：助力區域經濟發展

石家莊理工職業學院積極響應政府號召，利用自身教育資源優勢，為地方經濟發展貢獻力量。學校與政府部門緊密合作，開展職業教育社會培訓，累計培訓人次達到13,739人，為石家莊市鹿泉區等多家企業輸送了近千名優秀人才。此外，學院還與河北省社會科學院等研究機構開展合作，共同進行區域發展調研，為地方經濟發展提供智力支持。

校行聯合：拓寬發展邊界

值得一提的是，石家莊理工職業學院已成功入選河北省職業教育提質培優行動計劃（2020-2023）“雙高”建設院校名單。2023年，學院不僅承擔了計劃中的25項重要任務，更以“雙高”建設為引領，通過“五個一”和“三個一”建設工程，成功立項了16個學徒制試點專業，進一步深化了產教融合的實踐。截至2023年底，學校已順利完成“雙高”建設的各項材料彙總工作，正靜待政府的最終驗收。

為了更緊密地聯繫行業需求，石家莊理工職業學院積極加入全國化工醫藥職業教育集團、河北省電子政務學會智慧醫療專業委員會等多個行業協會，成為其理事單位。這一舉措不僅為學生提供了更多與行業需求緊密相連的實習和就業機會，還為學院的科研和技術開發活動注入了新的活力。

得益於產教融合新模式的深入實踐，石家莊理工職業學院已取得了初步成果。2022-2023學年畢業生就業率高達97.9%，並保持5年的連續增長，直接證明了該模式在人才培養方面上卓爾有效。同時，學院的教學質量和社會聲譽也得到了提升，併為社會發展輸送了大批高素質人才。

三、開啟成長新篇章

作為產教融合5.0模式的關鍵組成部分，石家莊理工職業學院高邑校區於2023年9月投入使用。這是21世紀教育發展史上的重要里程碑，也是其深化產教融合戰略、實現高質量內涵式發展的關鍵一步。

自正式投入使用以來，石家莊理工職業學院新校區吸引了大量學生入學，新增學生人數達到8,200餘名；學費和住宿費均實現了市場化定價，並呈現出穩步增長的趨勢，其中生均學費同比增長9%，充分顯示了教育品牌競爭力與定價能力。

在發展規劃上，高邑校區目前已經開展了一期和二期工程的建設，並已取得三期規劃許可證。截至2023年9月，一期建設包括教學樓、宿舍樓和食堂等設施的投入使用，為校區的初步運營奠定了堅實的基礎；二期工程包括兩棟宿舍樓的均已投入使用，進一步提升了學校的承載能力。預計三期建設規劃將進一步完善校區的基礎設施以滿足更多學生的需求。展望未來，高邑新校區有着巨大的增量空間，隨着各期建設工程的完成和教育質量的不斷提升，學校的辦學規模將進一步擴大，能夠容納更多學生，為公司未來收入的增加提供更多空間。

隨着石家莊理工職業學院新校區逐步兑現成長潛力，21世紀教育正在進入發展紅利期。大行為此對21世紀教育給出了樂觀預期。國盛證券研究所預計公司在2024年至2026年將實現營業收入和歸母淨利潤的持續增長。尤其是，在2023年新校區投入使用導致短期內運營成本上升，但隨着新校區逐漸滿員，毛利率有望回升，帶來可觀的淨利潤增速。

國盛預測，公司的營業收入將從2024年的5.31億元增長至2026年的6.56億元；歸母淨利潤預計將從2024年的0.53億元增長至2026年的0.97億元，複合年增長率高達33.5%。這意味着相較於2023年，未來三年歸母淨利潤率將增長超143%！同時，EPS（每股收益）預計從2024年的0.05元增長至2026年的0.08元，ROE（淨資產收益率）的提升也同樣顯著，預計將從2024年的6.4%增長至2026年的9.5%。

長期以來，教育集團作為股票標的，優勢在於業績可預測性較強。其收入來源相對穩定，主要依賴於學費、住宿費以及與之相關的教育服務收費。這些費用通常在每個學期或學年開始時收取。另外，新校區建設與招生進度能見度很高，學生人數的增加和教育服務的拓展可預期，收入穩步增長的可能性很強。從這個角度來看，21世紀教育具備較高的成長性與確定性。

而以4月29日0.186元的收盤價來計算，對應2024年的EPS，PE僅為3.72x；從這個角度來看安全邊際十分充足。若從現金來看，會得出類似的結論。根據財報，截至2023年12月31日，21世紀教育集團的現金及銀行結餘為2.7億人民幣。當現金顯著高於市值時，這可能是一個顯著的低估信號。

從投資的角度來看，21世紀教育集團不僅展現出穩健的盈利能力，更透露出較大的成長潛力；另外，其低PE值和充足的現金儲備，為投資者提供了較大的安全邊際。隨着未來教育質量的進一步提升和新校區的全面運營，21世紀教育集團有望迎來更好的未來，為投資者帶來更長遠的回報。