5月6日，港股AI应用板块再度走强，其中美图公司（01357.HK）表现尤为突出。盘中股价一度大涨超17%至18%，截至发稿，公司股价报约4.66港元，涨幅约11%，盘中最高触及4.95港元，较前一交易日明显放量上行，资金追捧情绪升温。此前早盘阶段股价一度涨超18%，创下阶段性强势表现。

（图源：uSMART HK app）

订阅生态持续扩张，用户规模创历史新高

用户端表现依然是本轮业绩增长的基础。数据显示，截至2026年3月，美图付费订阅用户数已超过1790万，同比增长30.2%，再创历史新高。

从结构上看，用户增长呈现“双轮驱动”特征：一方面，生产力场景快速放量，相关付费用户同比增长52.9%至约234万；另一方面，生活场景应用依旧贡献主要体量，付费用户达1556万，同比增长27.4%。

这种结构变化意味着，美图正逐步从“工具型影像应用”向“生产力平台”转型，用户价值密度持续提升，而不仅仅依赖流量扩张。

核心业务高增长，收入结构向AI倾斜

在用户增长带动下，公司核心业务保持较高景气度。2026年第一季度，影像与设计产品收入同比增长34.3%至8.52亿元，延续此前强劲增长趋势。

分业务来看，生产力应用收入同比增长45.4%，增速显著高于整体；生活场景应用收入同比增长35.5%，依然构成收入基本盘。这一变化释放出明确信号：AI驱动的生产力工具，正在成为拉动公司收入增长的核心引擎，并推动业务结构逐步优化。

AI商业化关键指标首度披露，增长质量提升

相比传统财务指标，本次最受市场关注的是公司首次披露的AI生产力应用ARR（年度经常性收入）。数据显示，截至2026年3月，该指标已达到约5.8亿元，同比增长56.2%，增速显著高于整体业务。

ARR的披露具有重要意义。一方面，它反映出AI业务具备较强的持续变现能力；另一方面，也标志着美图AI产品从“功能尝试”阶段迈入“规模化收入贡献”阶段。与此同时，用户使用深度也在快速提升。2026年3月，公司AI算力点消耗金额较2025年12月增长59%，显示用户对AI功能的依赖度持续增强。

AI应用场景拓展，打开长期增长空间

从产品层面看，美图正在通过多元化AI工具不断拓展应用边界。例如，公司已推出多Agent协作模式，覆盖短剧制作、电商内容生成、自媒体创作等场景，同时持续迭代设计工具与自动化功能。这些变化意味着，美图不再局限于“美颜+修图”，而是逐步切入更高价值的内容生产链条，在AI创作生态中占据一席之地。

结语：从工具到平台，AI重塑估值逻辑

整体来看，美图本轮股价大幅上涨，本质上是“业绩验证+AI叙事强化”的共振结果。一方面，用户与收入双双保持30%以上增长，基本面持续兑现；另一方面，AI生产力业务通过ARR等指标实现量化，显著提升市场对其长期商业化能力的信心。

在AI应用加速落地的背景下，美图正从传统影像工具公司，向AI驱动的内容生产平台转型。随着用户付费能力与使用深度持续提升，其估值逻辑也有望从“流量工具”进一步切换至“AI生产力平台”，这或许才是资金持续加码的核心原因。

如何在 uSMART 上购买美图公司

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