市場資訊

1.大和：維持阿裏巴巴-SW(09988)“買入”評級 目標價降15.3%至220港元

大和發佈研究報告稱，維持阿裏巴巴-SW(09988)“買入”評級，目標價由260港元降至220港元，公司旗下雲業務收入取得27%增長，線上媒體和娛樂收入同比取得4%的跌幅，下調2022-24財年度盈利預期1%-4%，以反映客戶管理收入和雲業務收入的弱表現。

報告中稱，公司2022財年第二財季度是最具挑戰，因預期今年7至8月消費意欲較弱，預計收入增長爲29%，相信公司目前仍在較吸引的估值。

該行指，預期阿裏巴巴旗下客戶管理收入於第二財季增4%，因內地網上銷售在7月及8月分別增長11%及5.1%，預期公司旗下第二財季天貓實體商品成交金額升5%。公司提供更多支持予商戶，預期實收率將有溫和下降。

2.大摩：予晶苑國際(02232)“增持”評級 目標價降11.1%至4港元

大摩發佈研究報告稱，予晶苑國際(02232)“增持”評級，目標價由4.5港元降至4港元。市場的補貨需求和供應側整合，將支持公司明年訂單。

該行指出，晶苑運動服裝業務表現理想，預期可成爲長期增長動力，考慮到上半年利潤率水平持續穩定，對其經營充滿信心，與其他OEM製造商2022年盈利預測市盈率爲19至34倍比較，公司的市盈率僅爲7倍。

報告中稱，計及今年第二季盈利表現，下調晶苑今年及明年盈測，相應降估值基礎，由2022年預測市盈率10.5倍下調至9.5倍，並將今明兩年每股盈利預測由每股6美仙下調至5美仙。

3.大摩：維持太平洋航運(02343)“增持”評級 目標價5.68港元

大摩發佈研究報告稱，維持太平洋航運(02343)“增持”評級，目標價5.68港元，相當於預測明年市賬率1.8倍，預計公司未來45天股價上升，預計發生機率爲70%至80%。

該行指，公司股價近期調整後，短期估值吸引力增加。該行也對幹散貨航運的上升週期持建設性態度，並預計航運費率將保持穩固，應能帶來積極的市場情緒。

4.美銀證券：重申小米集團-W(01810)“跑輸大市”評級 目標價降11.2%至19.8港元

美銀證券發佈研究報告稱，重申小米集團-W(01810)“跑輸大市”評級，目標價由22.3港元下調至19.8港元，將明年和後年盈利預測分別下調5%和2%，又認爲最近遊戲行業被加強監管，有可能令其估值進一步下降。

該行認爲，內地今年智能手機需求已經在今年第一季大致被吸納，包括小米在內的手機OEM生產商銷售額將受損。即使小米在8月店鋪數量增加，但該行估計其市場份額在7至8月下滑至約15%，預計小米在第四季的經營環境更艱難，毛利率有可能因小米進取地爭取市場份額而收窄。另外，該行擔憂小米若自行造車而非外判生產，將成爲長遠經營開支的負擔。

5.中泰國際：維持周大福(01929)“增持”評級 目標價17.2港元

中泰國際發佈研究報告稱，維持周大福(01929)“增持”評級，預計22-24總收入爲847/939.4/1043億港元，EPS爲0.68/0.76/0.86港元，同比增加13.4%/11.7%/12%%，維持17.2港元的目標價，對應23年22.5倍PE。

中泰國際主要觀點如下：

周大福日前舉辦了在線投資者日，管理層介紹了公司未來的發展策略及最新經營狀況。公司延續2018年啓動的“Smart2020”策略，通過“實動力”(零售擴張)及“雲動力”(智能零售)爲客戶提供個性化產品、有文化的內容、差異化的場景，以達成四大中長期目標：1)鞏固市場領導地位;2)建立珠寶生態圈;3)提升營運效率;4)成爲一家精通科技的珠寶公司。

公司一方面深度挖掘一二城市需求，另一方面通過加盟商加速下沉至四五線城市，FY22開店有望超越原先700家的指引，管理層預計門店數目從目前約5,000家增加至FY25的逾7,000家，市佔率有望從目前的7.6%增加至FY25的13%左右。周大福的門店科技元素成功拉近與客戶的聯繫，目前45%的門店已安裝了雲櫃檯，有助提升門店坪效，而智能奉客盤儲存大量產品信息，優化庫存結構。另外，多達4萬名導購通過雲商365接觸逾500萬名客戶，轉化率高於正常渠道10倍。

預計7-9月內地同店銷售優於同業

今年7月-8月內地金銀珠寶零售額同比+9.5%，較19年同期+16.9%，行業維持高景氣。7月疫情並未對周大福業務構成重大影響，“七夕”帶動銷售氣氛，7月至9月的同店表現仍然在管理層預期以內，該行預計公司於FY22Q2可獲得優於行業的表現。

中國港澳地區方面，中國香港需求恢復至疫情前大致水平，8月初第一批消費券帶動了中國香港金飾珠寶銷售，拉動中國港、澳店銷售增長達50%。管理層對第二批消費券的效果保持樂觀態度。周大福與新世界旗下K11品牌合作，顧客在K11商場消費獲得的KDollar可用於周大福門店消費，完善消費生態圈，並有助交叉銷售。

風險提示：金價急漲抑制黃金產品需求。

6.大摩：維持百威亞太(01876)“增持”評級 目標價降9.4%至29港元

大摩發佈研究報告稱，維持百威亞太(01876)“增持”評級，目標價由32港元調低9.4%至29港元，下調今年收入預測3%，2022及2023年的預測則下調約1%。

報告中稱，疫情反彈令今年第三季的貿易渠道受影響，而韓國及印度仍對飲食店開放時間及社交距離實施限制。由積極方面看，中國的高端化趨勢仍然健康，公司的新產品正進一步滲透韓國市場。

該行表示，調低今年的除息、稅、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)預測2%，調低2022及2023年預測約1%。另外，假設有效稅率及財務成本較高，以及其他收入較低，下調今年淨利潤預測11%，下調2022及2023年預測6%。