市場資訊

回顧2021年，受情緒和環境雙重壓制，港股市場歷經持續調整，可謂熊冠全球主要資本市場。進入2022年，港股估值水平降至歷史相對底部，伴隨百億南向資金加速湧入港股而出現反彈行情，市場普遍預期港股有望迎來估值修復。

而無論是2021年的“頗為慘淡”或是2022年的“重新樂觀”，筆者關注到，港股市場中始終有標的表現持續強勢，並能夠不斷創出新高，其中的關鍵原因之一在於盈利預期，盈利預期的反轉、大幅向好提供積極助力。

具體到有代表性、值得深入探究的相關標的，本文聚焦海昌海洋公園。

海昌海洋公園是國內最大的海洋主題公園和配套商用物業開發及運營商，也是唯一一家全國性佈局的民營海洋主題公園運營商，但早前飽受高額財務費用的“折磨”，利潤遲遲不得有效的釋放，估值也受到一定壓制。

在2021年，隨着一筆65.3億的重磅交易達成，海昌海洋公園的基本面和經營策略發生重要轉變，即盈利預期的反轉，股價與總市值紛紛創下歷史新高，一舉取得海洋主題公園最大市值上市公司的稱號，並在近日接連刷新最高記錄。

也正基於該筆交易，海昌海洋公園近期引發多家機構關注，同時在新的經營策略下明顯加快戰略佈局，湧現新的積極動向，也更多維地揭示其發展前景。

下面，就這幾個維度具體來看。

1、機構看好未來發展，關鍵詞：稀缺、增長

僅1月以來，海昌海洋公園已受到安信國際、第一上海證券、華金證券、國泰君安等機構的覆蓋。

其中，安信國際、第一上海證券均上調海昌海洋公園的目標價（3.7港元、3.3港元），給與其“買入”評級，並分別在報吿中指出其發展漸入佳境，將大幅減少付息債務，減輕債務融資壓力，輕資產業務將是其戰略重心；其作為國內領先的海洋主題公園標的具有一定稀缺性，大力開發輕資產項目和降低負債規模，將逐步恢復企業價值。

華金證券表示，資產剝離後，海昌海洋公園存續項目處於休閒度假勝地，有大量的遊客基礎，同時項目都擁有進一步增長及開發的可用土地空間，未來成長潛力巨大。短期看，其有望迎來估值和盈利的雙增；長期看，基於稀缺海洋和極地動物構建經營壁壘，運營服務及解決方案輸出提升輕資產業務佔比，未來主題公園二次消費增長潛力巨大，同時受益於我國親子游市場的崛起，其未來業績增長可期。

國泰君安首次覆蓋海昌海洋公園，予以其“增持”評級，同時表示高管參與持股，戰略二股東和本次合作的MBK有望為其提供資源助力；自營項目二消存在挖掘空間，輕資產項目大有可為，業務價值值得重估。

2、執行董事等持續增持，增強信心

自海昌海洋公園披露與MBK Partners的交易事項，海昌海洋公園執行董事曲程，以及Haichang Group Limited持續進行了多次增持。

僅今年以來，港交所權益資料顯示，執行董事曲程於1月6日-7日增持海昌海洋公園，涉資約697.03萬港元，持股數目上升至19.04億股，持股比例由47.53%上升至47.59%；於13日再次增持49.5萬股，涉資約149.49萬港元，持股比例上升至47.61%。

同時，1月7日，海昌海洋公園獲Haichang Group Limited增持50萬股，涉資約138.32萬港元，最新持股數目達17.12億股，持股比例由42.80%增至42.81%。

增持在市場上往往解讀為對企業的看好，具有較強的市場示範意義，持續增持的行為，更顯示出對企業長期價值和發展前景的堅定信心。

3、引入“奧特曼”IP，助力戰略縱深

最新業務動向上，海昌海洋公園近期宣佈將引入知名IP“奧特曼”，開展主題街區、主題樂園項目，以及相關的餐飲、限定商品、演藝演出、主題商店、快閃等合作。

海昌海洋公園此次與之達成合作，無疑將激發更多發展潛力。

一方面，這一部署契合海昌海洋公園集中發展旗艦項目，以及致力提升存量項目二次消費的核心戰略方向。“奧特曼系列”自1966年開始製作，曾被吉尼斯世界紀錄認證為“衍生系列劇最多的電視節目”，不僅在兒童羣體中具有號召力，也因伴隨成長而受到許多成年人的喜愛,是當之無愧的頭部IP。許多案例印證頭部IP是巨大的能量場，例如2021年北京環球影城的火爆，基於此，引入“奧特曼”IP對海昌海洋公園後續繼續孵化旗艦項目，或是提升二次消費或均有助益。

另一方面，可見海昌海洋公園在IP方面的發力，並且，其長期價值股東和戰略股東——歐力士，旗下擁有眾多的日本動漫IP，此次引入“奧特曼”IP背後合作方上海新創華目前還代理“名偵探柯南”、“初音未來”、“恐龍特急克塞號”等多個知名動漫IP，可以展望其未來在這方面的提升空間不小，有望借力較快推動戰略佈局。

4、“攜手”TEA全球主題娛樂協會，推動價值疊加

日前，TEA全球主題娛樂協會宣佈成立TEA中國執委會，海昌海洋公園副總裁方洪峯擔任TEA中國執委會新任委員。

TEA全球主題娛樂協會是全球規模最大，歷史最長的非盈利組織之一，涵蓋多種娛樂業態,致力於集合全球休閒娛樂行業和體驗設計、運營與資本資源，推動主題娛樂場所和體驗的發展。到今天為止，頒佈了14屆“Thea Awards”，被譽為主題娛樂界的奧斯卡，同時每年舉辦SATE行業會議，與AECOM聯合發佈《全球主題公園和博物館報吿》，為業界發展提供價值參考。

海昌海洋公園副總裁方洪峯得以擔任TEA中國執委會委員，不僅體現TEA對於海昌海洋公園價值的認可，更重要的是衍生潛在合作機會，有望藉助協同效應推動二者在中國文旅行業的發展。即海昌海洋公園突出的主題文旅項目開發及運營能力、豐富的IP、強大的“朋友圈”與TEA的專業經驗等軟實力做價值疊加，共同提升綜合實力。

5、世界首個仿生鯨鯊入駐，先驅者強化優勢

同在近日，海昌海洋公園旗艦項目上海海昌海洋公園亦有大動作，迎來特別的新朋友——世界首個仿生鯨鯊。通過高度還原真實鯨鯊的體態、動作，呈現海洋生物的精彩魅力，並引導公眾關注海洋生態、持續踐行環境保護職責。

這也是繼2020年孵化國內首創AI仿魚文旅觀賞、教育科普高科技新產品——長江江豚後，海昌海洋公園與瀋陽航天新光集團有限公司（簡稱“航天新光集團”）在海洋生物仿生領域聯合打造、推動面世的又一科技成果。

航天新光集團被譽為新中國航空航天動力裝置的搖籃和國防建設的功勛企業，先後研製出多型固體、液體火箭發動機，同時在水下仿生總體設計技術、智能人機交互與集成技術等方面技術領先。

早在2019年，海昌海洋公園已與航天新光集團協定，充分發揮央企、上市公司各自體制、資源和優勢，打造軍民融合產業示範項目，構建海洋仿生技術和智能系統“四個一”合作體系。自此至今，二者持續首創研製兼具海洋文化特色和高科技的新產品，並加快推進其市場化、產業化進程。

無論立足“海洋強國”戰略，或是產業趨勢的演進，海昌海洋公園均與之同向而行，在海洋生物科技重要領域依然跑在了前面。

結合前文已提到的，海昌海洋公園已基於稀缺海洋和極地動物構建經營壁壘，疊加在海洋生物科技領域的前瞻佈局、首創級別新朋友的入駐，即稀缺優勢、經營壁壘有望繼續強化。那麼也意味着，海昌海洋公園有望更深入、精準分享產業的成長紅利，市場想象力隨之進一步打開。