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阿裏巴巴正在加快回購步伐，本財年最後三個季度的年化回購規模已達到100億美元。這應該足以每年減少5%到6%的流通股，也將增加公司的每股收益。

中國電子商務市場正趨於飽和，而且阿裏巴巴還面臨着巨大的監管壓力。因此，我們可以看到，阿裏巴巴不是通過增加市場份額或增加新的服務，而是通過回購和股息向股東返還更多的錢。同樣的，騰訊(TCEHY)也已經宣佈，在出售其在京東(JD)的股份後，將向股東發放鉅額一次性股息。

中國電子商務增長放緩對阿裏巴巴來說可能是一個積極的趨勢，因爲它可以將更多的資源用於國際擴張，以及開展雲計算等其他高利潤業務。

阿裏巴巴可能還會像蘋果公司(AAPL)一樣，繼續加大回購力度。在過去的五年裏，蘋果的市場份額已經減少了30%以上。隨着阿裏巴巴在中國的增長放緩，股票回購和派息可能成爲該公司的關鍵選擇之一。

擴大回購

阿裏巴巴已宣稱預留了數十億美元進行回購。目前，面對監管方面的挑戰和股價的大幅下跌，用於回購的資金，也到該用起來的時候了。

在最近一個季度，阿裏巴巴回購了價值14億美元的股票。在過去的三個季度裏，總共有價值77億美元的股票被回購。

阿裏巴巴雲已經開始呈現正的利潤率。該公司的雲業務仍處於擴張階段。這一業務的未來增長應該會給公司帶來更好的規模經濟，並幫助它提高利潤率。亞馬遜的AWS一直顯示接近30%的利潤率。因此，阿裏雲與AWS之間存在巨大的利潤率差距。在接下來的幾個季度，阿裏巴巴可能會縮小與AWS之間的收入和利潤率差距，這應該會爲該公司提供一個額外的收入來源。而這個收入可能也會被用於回購，以減少流通股。

管理層有很多選擇將資源投資到不同的業務領域。然而，投資於股票回購表明，該公司並沒有試圖在中國大舉擴大市場份額，而且目前的股價被嚴重低估。

中國經濟增長放緩

阿裏巴巴“商務”部門的客戶管理業務同比下降1%。由於收購高鑫零售(Sun Art)，公司的收入大幅增長。然而，如果不考慮此次收購的影響，其在中國的整體商業增長則是相當低的。

增長放緩的原因之一可能是監管壓力，這阻礙了阿裏巴巴大幅增加市場份額。爲了防止未來出現任何反壟斷問題，阿裏巴巴可能會放慢對核心商務業務的投資步伐。這將釋放大量的資源，公司可以投資雲業務，國際擴張，或數字媒體領域。

阿裏巴巴也可能步騰訊的後塵。過去幾個季度，騰訊減少了在中國的投資，還剝離了京東的股份，以防止出現任何反壟斷問題。該公司將把這些股票分配給股東，其價值將超過160億美元。

股東回報

阿裏巴巴被認爲是一隻成長型股票，投資者並不期望回購或派息——亞馬遜(AMZN)從未採取過這些措施。不過，如果阿裏巴巴在中國的核心商務領域踩下剎車，它可能會擁有大量閒置資源。雲業務已經顯示出正的利潤率，隨着公司在該業務中實現規模經濟，利潤可能會進一步增加。因此，投資的唯一選擇是國際業務，而這並不需要依賴於公司產生的自由現金流水平。

在這種情況下，阿裏巴巴的處境可能與蘋果幾年前的處境相似。蘋果每年產生大量的自由現金流，擁有大量現金。因此，管理層決定啓動大規模的回購計劃，並給予良好的股息增長。

儘管阿裏巴巴在中國的商業增長放緩，但它已經打造了一棵將帶來強勁收入的搖錢樹。而且它的雲業務即將成熟，這將爲該公司增加另一個收入來源。雖然阿裏巴巴的管理層可以在國際業務上投入大量資源，但他們手中有大量現金，可以通過增加回購和開始派發股息，啓動強有力的股東回報戰略。

隨着阿裏巴巴在中國境內進入成熟期，投資者應該關注這一趨勢，以評估該公司股票的總潛在回報。

結語

在最近的一個財政年度裏，阿裏巴巴的回購規模摺合成年率達到了100億美元，相當於公司總流通股的5%到6%。中國科技行業的所有主要參與者都在努力放慢投資步伐，以防止與監管機構發生任何反壟斷問題。這將使管理層手中握有大量的現金。隨着阿裏巴巴雲獲得更高的營收份額，並提高利潤率，我們應該會看到利潤率進一步擴張。

股東回報對管理層來說是一個強有力的選擇。短期內，我們可能會看到大規模的股票回購和股息投資。與此同時，國際地區的增長跑道相當強勁。因此，阿裏巴巴可以在國際業務和雲計算領域實現增長，同時增加股東回報。這將使該公司能夠像蘋果一樣減少股票數量，並從長期來看改善其每股收益。