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當投資者第一次聽說維珍軌道公司(Virgin Orbit)時，可能會和維珍銀河(Virgin Galactic)混爲一談。但事實並非如此。不過這也不是說他們沒有任何關係。此前，該公司在2021年上市前隸屬於維珍集團(Virgin Group)。在此之前，它和維珍銀河是一家公司，但在2017年，兩家公司分開，以便維珍銀河可以專注於太空旅遊，而維珍軌道可以專注於自己的利基服務——包括爲有意將衛星送入軌道的公司和政府提供發射服務。

該公司以一種相當新穎的方式實現了衛星的發射。與一些競爭對手不同，維珍軌道公司(Virgin Orbit)對一架名爲“宇宙女孩”(Cosmic Girl)的波音747飛機進行了改裝，搭載了“發射臺一號”(LauncherOne)，一種二級火箭，是世界上第一個可以到達太空的液體燃料空射火箭。該公司的商業模式確實專注於利用這項技術將衛星送入太空。迄今爲止，該公司已成功向太空發射了26顆不同的衛星。

另外，該公司也有未來創收的其他計劃。例如，在國家安全和國防方面，該公司計劃提供政府中隊服務，整個空中發射系統可以成爲一個記錄程序，然後出售給政府客戶。此外，從2023年開始，該公司計劃發射自己的衛星，然後用這些衛星向想要使用其功能的客戶提供服務。管理層稱這是一種衛星服務商業模式。其他計劃包括爲物聯網(Internet of Things)和地球觀測應用提供增值服務。

但在基本面上，似乎不太可觀。例如在最近一個季度，該公司報告的收入只有16萬美元。相比之下，該公司去年同期的營收爲117萬美元。儘管該公司的業務確實出現了下滑，但值得注意的是，整個財年的總收入有所改善。銷售額爲739萬美元。這幾乎是該公司2020年全年報告的384萬美元的兩倍。對於一家市值爲24.6億美元的企業來說，這看起來相當令人失望。但正如你將看到的，情況比這要複雜得多。

在盈利能力方面，維珍軌道公司已經被證明有些困難。例如，在2021財年，該公司淨虧損1.5729億美元。其中相當大的一部分，4173萬美元的虧損發生在去年最後一個季度。相比之下，2020年的損失爲1.216億美元。得益於2020年最後一個季度實現了1572萬美元的利潤。這個看起來很奇怪，這是在2020年，這家公司計入了6220萬美元的收入，因爲它最大的客戶向它支付了一筆不可退還的押金，但這家公司最終宣佈破產，於是基本上就沒收了這筆押金。

也許比盈利能力更可靠的是現金流。2021年，維珍軌道公司的運營現金流爲-1.54億美元。相比之下，2020年的負現金流爲1.4302億美元。另一個需要牢記的盈利指標是EBITDA。今年的調查結果也是負面的。但有趣的是，與2020年相比，它確實有所改善，從-1.575億美元降至-1.404億美元。目前，管理層的目標是在2024年實現EBITDA爲正。如果這看起來很奇怪，尤其是考慮到該公司的高成本結構和低收入，有必要指出管理層報告的一個有趣的領先指標——公司的backlog(未完成訂單)。

到2021財年末，該公司的積壓訂單增至5.75億美元。相比之下，一年前公佈的數字僅爲8,600萬美元。業務最近獲得了許多有價值的合同,包括最近與 Arqit 達成的一項涵蓋五次飛行的交易，加上最近還被選中爲阿曼提供服務，在今年晚些時候將進行首次衛星發射，並在2024年第三季度參與到深太空航行。與這一積壓訂單數據同樣重要的是，其中只有價值1.52億美元的訂單數據具有約束力。相比之下，一年前有約束力的金額爲8600萬美元。因此，從理論上講，如果客戶對業務失去信心，這些資金中的大部分可能會在瞬間蒸發。

但不管怎麼看，這種訂單的增加總歸是好的。它清楚地表明瞭客戶的信心，也應該爲投資者提供信心。這是非常重要的，因爲從根本上說，維珍軌道公司目前沒有多少價值。所有分配給公司股票的價值都與未來預期相關。如果分析人士是正確的，該公司未來很可能擁有巨大的機遇。據一位消息人士稱，這是因爲2020年太空經濟總額爲4470億美元。另一個消息來源認爲，2019年這一數字爲4240億美元，預計到2030年將達到1.4萬億美元。至於維珍軌道公司在這方面的定位，無可否認的是，該公司目前主要專注於發射服務領域。雖然該公司將擴展其他解決方案。據一位消息人士估計，該公司在2019年的價值僅爲95億美元。但以15.1%的年化增長率，到2030年應該會擴大到476億美元。

結語

根據所提供的數據，對於那些希望擁有未來更多樣化運營的衛星發射服務業務的投資者來說，維珍軌道公司可能是一個有趣的投資對象。但需要明確的是，這不是一場基礎或價值遊戲。該公司的資產可能遠低於其交易價值。如果從純粹的理論來評估其前景，它既不能產生足夠的收入，也不能產生足夠的現金流來證明其估值是合理的。更確切地說，這關係到管理層能否在未來幾年內成功地在一個巨大且不斷增長的市場中佔據相當大的份額。如果是這樣的話，投資者今天的押注可能是值得的。但考慮到該公司可能需要額外投入數億美元才能達到預期目標，這並非謹慎之舉。