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近幾個交易日，港股教育板塊走強。尤其是業績確定性高、低估值的港股高教板塊，迎來了持續的估值修復。筆者認爲，專升本招生學額的顯著增長無疑將帶動業績的持續向陽。

近日，中國春來(1969.HK)發佈公告稱，2022/2023學年集團下屬各校（不含天平學院）專升本招生學額爲9,534人，相較上年大幅增長89%，釋放出強烈的增長信號。

專升本學額大幅擴容

近期，高教公司陸續公佈了2022/2023學年專升本學額，其中較爲突出的是中教控股/希望教育，二者的專升本學額分別同比增長70%/158%。而中國春來此次公佈專升本學額大幅增長89%，同樣位居行業前列。

市場之所以強烈看好專升本學額增長的影響，是因爲其將帶來整體辦學層次的優化。專升本學費標準等同本科，而本科項目的學費標準普遍高於專科項目，因此專升本學額大幅增加將帶來平均學費的結構性改善，並體現未來學生在校期間，將持續釋放業績紅利。

此次專升本學額的大幅提升，再次印證了中國春來的深耕策略，地域優勢以及辦學口碑。一方面得益於民辦高等教育持續獲得政策支持——國家落實“穩就業”、“保就業”的決策部署，並延長勞動人口受教育年限和增強勞動人口受教育程度，因此高等教育規模未來將持續擴張。

另一方面，這亦是集團辦學實力的體現。連續7年營收穩增長，此次專升本的大幅擴容，從側面體現出中國春來的辦學優勢和深耕策略，旗下高校專業設置緊密切合國家發展與就業市場的需求，其高等教育課程畢業生在過去3年間的平均初次就業率從85.1%穩步提升至94.4%，遠高於高等教育行業的整體平均水平。

正是得益於優秀的競爭力，中國春來的學生規模增長持續領跑行業。據公開數據顯示，2019至21財年，集團在校生規模從4.99萬人增長至9.09萬人，年複合增長率達34.97%，增速位列同行業領先水平。

高考人數再創歷史新高

截至2022年第一季度，集團在擁有4所本科院校、1所專科院校，並參與1所獨立學院的運營，運營高等學校在校生人數突破10萬人，規模躋身行業前5、華中地區第1。

值得注意的是，2022年全國高考報名人數達1193萬人，在去年1078萬人的基礎上猛增115萬人，增幅超過10%，報考人數再創新高。華中地區高考考生基數龐大，其中河南省依然是最突出的高考大省，高考人數突破125萬，穩居全國第一；湖北省報名人數超46萬人，比去年增加近6萬人。因此，中國春來天然坐擁着巨大的生源。

此外，華中地區具有穩步上升的教育支付能力。以河南省爲例，據河南省統計局發佈的數據，河南省居民人均可支配收入由2017年的2.02萬元增加至2021年的2.68萬元，增速顯著超出全國平均水平。

龐大的適齡學生人數、較強的高等教育的支付意願和支付能力。華中地區稀缺的民辦高等教育資源，與旺盛的終端需求並不匹配。

中國春來作爲華中地區最大的高等教育集團，有望長期受益於區位優勢。

成長潛力未來可期

毫無疑問，政策持續向好，強勁的辦學實力，突出的區位優勢等多重利好刺激，將有助集團未來駛入增長的快車道，保持行業頭部地位。

財報數據可以很好地驗證以上觀點。2018-2021財年，集團營收從4.88億元增長至10.42億元，年複合增長率爲28.8%；歸母淨利潤則從1.19億元一路飆升至6.07億元，年複合增長率更是達到驚人的72.1%。

2022年上半年，中國春來延續強勁增長態勢，上半年營收6.56億元，同比增加30.8%；期內利潤2.51億元，同比增長52.4%；經調整純利2.63億元，同比增長35.5%。

展望未來，中國春來未來業績提升的驅動至少有以下方面：

其一，集團運營標的陸續轉設後實現並表。一方面，荊州學院的成功轉設，以及未來天平學院的轉設，都爲集團未來的業績的跨越增長提供了一定保障;另一方面，中國春來的教育網絡佈局將得到鞏固，放大旗下高校的品牌效應，擴張在校學生規模，釋放更大的增長潛力。

其二，集團持續擴容。天平學院的新校區建成後將可至少容納16,000名學生，計劃將於2023年前後完工後，即可啓用招生。此外，荊州學院新校區對比原來主校區擴容超過1.5倍，安陽學院原陽校區獲河南省教育廳印發《關於安陽學院在原陽縣辦學的批覆》，兩校區於2021/2022學年開始招生。

另外，集團還處於轉設以及專升本擴招的上升紅利期。多重利好，爲中國春來2022年/2023年業績的增長提供更多確定性支持。

近期教育各板塊迎來反彈，此前市場對板塊悲觀的政策擔憂逐步被打消。隨着投資者的重心逐步迴歸公司基本面和資產價值，重點有利於低估值，業績預期穩增長的優質標的，中國春來有望進一步打開向上空間。