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碳中和大背景下，新能源汽車是公認的長期成長型賽道。而這個賽道中，佔據C 位的無疑是電池，資本市場對電池的高度熱情也有目共睹。

中創新航科技股份有限公司 （3931.HK） 公佈香港上市計劃，於9月23日起招股，最高發售價每股H股51港元。中創新航將在9月28日截止認購，預計10月6日掛牌。

作為行業頭部企業中唯一一家未上市的公司--中創新航即將登陸港股，並將成為港股市場上第一家動力電池企業，究竟有哪些值得關注的亮點？

本文主要從電池企業價值最為關鍵的三個方面--基本面、技術、製造能力一一梳理。

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亮點1：基本面優質

先看看公司的基本面。

中創新航的主要產品，涵蓋了時下最熱門兩個細分領域--動力電池和儲能系統，是目前全球唯二兩家可以同時量產交付磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池的公司之一，具備為主機廠提供全系車型配套的能力，公司產品實現了多個行業第一。

其中，高壓三元產品的電芯最高達280Wh/kg，電池系統最高225Wh/kg，兼備高能量密度、高安全性和長壽命等特點，公司的全極耳疊片產品具有高比能、高功率、高可靠性、快充性能表現出色等優點，已搭載了多家主要客户的主流車型；彈匣電池成為業內首個通過針刺不起火測試的三元電池，磷酸鐵鋰電芯也通過了槍擊極限測試；“One-Stop”為代表的電池產品具備高度功能集成、極致成組、高安全性、高一致性、經濟型及適合規模化生產、製造效率極高等多種特點。

裝機量方面，根據弗若斯沙利文的資料，以2022 年第一季度為例，中創新航在全球第三方動力電池企業中排名第五，國內排名第二，也是中國前十大動力電池企業中2019 年至2021 年間唯一一家裝機量年度複合增長率超過100%的企業。

在供應鏈方面，中創新航和各大類材料的頭部供應商建立了戰略合作關係，並採用訂立長期戰略合作協議等方式確保供應鏈的穩定供應；下游客户，已覆蓋廣汽、小鵬、長安、零跑、吉利、合創、東風、本田、上汽通用五菱、奇瑞、瑞馳、東風小康等主要的主機廠商，也是電動車Smart 的動力電池主供應商。此外，拓展國內外客户還在不斷提速中

銷量方面，以2019-2021 年計，公司的動力電池產品由1.62GWh 增至9.31GWh，年複合年增長率139.7%；總收入方面，由人民幣17.33 億增長至68.17 億，年複合年增長率為98.3%。以最新數據來看，2022年上半年的收入達到了91.67億元，較2021年同比增長252%，已經超過去年全年的營業收入。

從過往的表現看，中創新航展現出優質的基本面。

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亮點2：技術能力和製造能力領先

再看看公司的技術能力和製造能力。

這裏先説明，之所以特別強調技術能力和製造能力，是因為不管是從公司經營的角度，還是投資的角度，它們都是電池行業最核心的兩個競爭力。公司在這兩個方面的表現也是評判動力電池頭部企業最關鍵的核心維度，那中創新航的表現如何？

先看技術層面。

如前文所述，中創新航已量產的產品涵蓋了市場主流的動力電池和儲能產品，技術能力已得到市場驗證，更重要的是，公司持續發力於下一代電池、前沿技術的研發和創新，對動力電池的無鈷化、高錳化、高壓化、固態化均已走在行業前列，其中固態化已逐步從目前貧液化技術、半固態突破至準固態；同時，已搭建完備的儲能產品佈局，實現發電側、電網側及用户側應用領域業務全覆蓋。不管是現有還是未來的技術和產品，中創新航均領先於業界。

再看製造能力層面。

公司技術能力的不斷進步以及生產製造工藝的持續提升是成本下降的主要動因。技術能力和製造工藝的進步，不僅可以大幅提升生產製造效率，還可以大幅提高公司對核心材料的使用效率。

另一方面，中創新航的技術能力也造就了公司在TWh 時代領先的大規模製造能力，通過極簡製造、極限製造、智能製造三大抓手提高生產效率，顯著地降本增效。 中創新航2019 年的有效產能約3.0GWh，2021 年已達到11.9GWh，預計2023 年有效產能將達到約90GWh，持續保持迅猛增長，形成華東、華南、華西、華中等產業集羣。另一方面，隨着規模效應逐步體現，單位生產成本和運營費用比率逐年降低，利潤空間逐步釋放。

其中，單位制造成本、單位直接勞工成本從2019 年的0.15 元/Wh 和0.05 元/Wh 下降至2021年的0.07 元/Wh 和0.02 元/Wh；銷售費用佔比、管理費用佔比從2019 年的3.0%、10.2%下降至2021 年的2.4%、6.0%。就最新的2022年一季度來看，銷售費用、管理費用佔營收比重降至2.1%和3.4%，均小於上年平均佔比，利潤空間愈發擴大。

在行業普遍面臨的原材料價格問題上，中創新航一手強化和上下游夥伴的戰略合作，一手積極佈局核心材料，不僅從未發生斷供，還能夠及時傳導成本波動，保障合適的利潤水平。

由此可見，在技術和製造能力上，中創新航亦處於業內領先位置。

3 結語

據瞭解，中創新航即將推出350Wh/kg高鎳多元電池、4C快充電池和高錳鐵鋰電池，以及400Wh/kg半固態電池、全固態電池、鋰硫電池等新體系電池。在高電壓、三元電池技術方面，中創新航率先採用高電壓5系產品實現600公里續航。

劉靜瑜還表示，經過持續的迭代升級，中創新航即將推出的6系高電壓產品能夠達到300wh/kg的水平，可以支持1000km以上的續航。新能源賽道長坡厚雪，發展潛力無限。

根據弗若斯特沙利文的資料，預計在2022 年至2026 年，中國的新能源車市場的年複合增長率將達到20.8%。作為新能源車的核心部件，動力電池的裝機量將以更高的速度快速發展，預計在2022 年至2026 年，動力電池裝機量年複合增長率會達到34.9%。

中國已經成為，並將持續成為全球最大的新能源汽車、動力電池以及儲能市場。中創新航優質的基本面、領先的技術和市場地位、龐大的產能規模，以及上下游緊密的戰略合作伙伴、越來越多元化的客户羣體，都會成為公司未來蓬勃發展的原動力。

財務專業出身，擁有二十餘年大型製造業工作經驗的中創新航董事長劉靜瑜，先後在天馬微電子、中創新航低谷時期臨危受命，並帶領公司完成絕地反擊，其過硬的專業能力、全局化的業務導向思維、系統化思維和風險預判能力, 正是帶領中創新航邁向新台階的有力保障。

而對於缺乏動力電池上市企業的港股市場，中創新航的登陸，除了增加港股在該領域的覆蓋，也讓廣大港股投資者享受到動力電池產業發展的紅利。