市場資訊

机构：西南证券

评级：买入

投资要点

1. 小米集团-Ｗ（ 1810.HK）：小米集团一季 报的秘密 (2019-05-21) 2. 小米集团-Ｗ（1810.HK）：不断进化，连 续增长 (2019-03-21) 3. 小米集团-Ｗ（ 1810.HK）：组织架构再进 化，持续强化技术基因 (2019-02-27) 4. 小米集团-Ｗ（ 1810.HK）：小米的进化力 (2019-02-21) 5. 小米集团-Ｗ（ 1810.HK）：从华米看小米 的生态链赋能 (2018-12-03) 6. 小米集团-Ｗ（1810.HK）：小米×宜家， AIoT 赋能未来智能之家 (2018-11-29)

 事件：2019 年 6 月 11 日，小米手环 4 暨米家智能新品发布会在京举办，发布 了包括米家互联网烟灶套装、米家电磁炉锋味定制版等在内的八大重磅新品， 在完善 IoT 生态布局的同时，也宣布小米正式挺进厨房智能家电领域。我们在 1 月 1 日发布的《2C+2B+2T I 复盘 20 年，展望 20 年》的全球科技框架报告中提 出，2T 的 IoT 物联网时代是互联网发展的终极形态，按场景可分为家庭、汽车、 城市、工业等四大赛道，而小米已在家庭物联网领域率先布局，占得先机。家 庭物联网按场景继续细分又可分为客厅、卧室、厨房、卫生间、阳台等，小米 此次烟灶套装的发布标志着小米正式挺进厨房，家庭物联网布局继续领先。

 客厅场景：以智能电视为核心入口，小米打造核心爆款。智能电视作为家庭屏 幕的重要一环，是家庭物联网最好的流量入口，随着用户付费习惯逐步养成， 客厅经济潜力巨大。2019Q1，小米智能电视连续出货量连续两个季度稳居中国 大陆市场份额第一，全球出货量超过 260 万部，同比翻倍高速增长，智能电视 和笔电实现销售收入 50 亿元，占公司 IoT 业务的 40%以上，小米大家电业务也 从新兴的业务发展成为小米强大的业务部门。

 卧室场景：以智能音箱为入口，小米全屋智能优势明显。家庭物联网卧室场景 的核心在于便捷，智能音箱以声音为媒介直击痛点，成为各大科技巨头必争之 地。截至 2019Q1，小米 AI 音箱出货量已超过 1000 万台，小爱同学月活数超 过 4550 万，是国内最活跃的 AI 语音交互平台之一。2018 年小米 AI 音箱出货 量排名国内第二，国际第四。目前国内市场阿里、百度、小米三足鼎立，小米 相比竞争对手的主要优势在于小米智能家居生态体系完善，全屋智能联动发展。

 厨房场景：以集成灶台为入口，智能冰箱蓄势待发。奥维云网数据显示 2018 年 厨电品类市场零售额约 640 亿元，其中油烟机和燃气灶占比超过 80%。小米此 次发布互联网烟灶套装，包含吸油烟机和燃气灶两款产品，瞄准厨电领域最大 市场，延续极致性价比，有望极大改善传统烟灶行业价格贵且不够智能的行业 状态，标志着小米 IoT 布局正式挺进厨房。

 盈利预测与评级：预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.50 元、0.67 元、0.86 元，对应当前股价动态 PE 分别为 17 倍、13 倍、10 倍，维持“买入”评级。

 风险提示：硬件销量或不及预期的风险；互联网服务变现或不及预期的风险； 海外业务经营风险；汇率波动风险。