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瑞銀發表報告指，理文造紙(02314.HK)股價自9月11日以來累升約25%，主要受惠旺季潛在價格升勢帶動，該行對股份維持審慎看法，認為內地牛卡紙等進口已見上升，特別是自6月後加價後，留意到7月份進口按年升138%，而整體進口的成品佔內地需求約一成。

該行指，理文造紙在利潤方面亦有憂慮，因為公司進口廢紙配額到2021年後很有可能被降至零，故該行將公司2020至2022年盈利預測調整3-10%，以反映回收紙價向下的影響，目標價由4元升至4.3元，重申「沽售」評級。

瑞銀指出，今年首七月內地進口牛卡紙等的規模達364萬噸，按年升127%，相當於去年全年淨進口的113%，而亞洲其他地區復甦亦較中國慢，但隨著各國開始放寬隔離措施，相信在本地紙價上升的情況下，將有更多紙進口中國。因此該行相信進口紙將會為本地紙價帶來長遠的結構性影響。

瑞銀表示，理文今年以來獲99.3萬噸進口廢紙配額，按年跌28%，而基於該行與業內專家的討論，考慮到環保方面的因素，估計包裝紙生產商2021年的進口配額將被降至零，而截至9月23日，該行料進口廢紙價格較本地廢紙便宜約三成，故估計公司利潤收窄情況將持續，現時估計今明兩年每噸利潤將由2019年的525港元，各跌至502及406港元。(el/w) ~