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作者 | Merci

數據支持 | 勾股大數據（www.gogudata.com）

Affirm正在建設數字和移動第一商務的下一代平臺，希望通過使用現代技術、最優秀的人才和任務驅動的方式，重塑支付體驗。

近期亮點

-6月，推進與Shopify的獨家合作關係，向相關Shopify商家提供專門由“確認”驅動的商店支付分期付款。

-8月，完成了5億美元的分期付款貸款證券化，迄今爲止最成功和最有效率的發行。

-8月，宣佈與亞馬遜(Amazon)建立非獨家合作關係，向在亞馬遜上購物的消費者提供支付寶的靈活支付解決方案，允許他們將50美元或更多的購買總成本分成簡單的每月付款，而不收取滯納金或隱性費用。預計未來幾個月內更廣泛使用。

-最近13F報告顯示，TD資產管理公司二季度建倉做多140只股票，Affirm也在其中。

“在GMV和收入增長繼續加速的情況下，我們又推出了一套出色的業績，以結束我們的財政年度。在第四季度，我們提供了強大的單位經濟，同時推動了更高的資本效率。我們在2021年財政年度取得的戰略進展爲我們提供了長期增長的條件。我們從來沒有像現在這樣對未來充滿信心和興奮。”——CFO邁克爾·林福德(MichaelLinford)。

一、行業空間

1. 電子商務的快速發展

據eMarketer，2019年全球在線銷售增長20%達到3.4萬億美元，預計2023年增長到5.8萬億美元；然而，電子商務仍然只佔零售總額的14%，預計隨着商業移動化的發展，從店面到訂單履行、付款和結賬體驗，線上的比例逐漸提高。

用戶方面，Z世代和千禧一代是電子商務的bigfan。據Statista，近70%的千禧一代更喜歡在線購物。根據美國商務部，2020年Q1~Q2，電子商務銷售額佔總銷售額的比例從11.8%上升到16.1%。

2. “先買後付”BNPL市場份額擴大

相較於傳統的信用支付方案，消費者越來越傾向於更加靈活和創新的數字支付解決方案。根據Worldpay的“2020年全球支付報告”，BNPL是全球增長最快的電子商務支付方式。截至2023年，北美BNPL的市場份額將是電子商務支付市場的三倍，達到3%。而在其他地區，如EMEA，BNPL已經佔據了電子商務支付市場的近6%，預計到2023年將達到10%左右。

二、商業模式

1. 行業痛點

現有的支付選擇、系統以及傳統的風險和信用擔保模式都存在不同程度的缺陷，並且由於建立在傳統的基礎設施之上，這些基礎設施不支持現代商業發展和繁榮所需的創新，它們也不太與日益數字化和移動趨勢下的商業活動相適應。

2. Affirm的策略

基於此，Affirm構建覆蓋B端商家和C端消費者的平臺，核心包括三個要素：商家商業解決方案、面向消費者的銷售點支付解決方案和以消費者爲中心的應用程序。

商家解決方案。幫助商家轉換銷售和支付，根據商家間的安排和產品提供的條件不同，對商家收取不同的費用。Affirm通常在0%的APR融資產品上獲得更大的商家費用。對於2020年Q2和Q3，0%的APR融資分別佔GMV的43%和46%，這幫助商家轉換銷售和增加AOV。

除了Shopify，Affirm也已與Priceline、Birdies、Peloton、Chrono24和Giant Bicycles達成合作並得到一致好評。Affirm的解決方案使商家能夠更有效地推廣和銷售他們的產品，優化客戶獲取策略，並推動增量銷售。支付解決方案靈活，幫助商家降低獲客成本，提供一個收入加速器，同時避免折扣和其他昂貴的營銷和促銷渠道。此外，還提供有價值的產品級數據和洞察力，幫助在整個客戶生命週期中增加價值。

消費者解決方案。從原始銀行夥伴那裏購買的簡單利息貸款中賺取利息收入，利率，根據交易風險、消費者的信譽、消費者選擇的還款期限、貸款金額等有所不同。消費者不會因推遲收費加上利息、滯納金或貸款罰款，Affirm也沒有從消費者的困難中獲利。爲了加快擴張，Affirm還通過應用程序直接向消費者發放虛擬卡，消費者可以使用應用程序來管理付款，開通高收益的儲蓄賬戶，Shopify從中賺取部分交易費。

消費者支付固定金額即可下單，並無需支付遞延利息、隱性費用，減少了付款的成本和心理壓力。應用程序提供完整的產品套件，允許商家根據消費者的消費模式、購物習慣和購買意向提供量身定做的優惠，也給到消費者令人愉快的端到端的消費體驗。

三、財務分析

用信用卡購買更大的東西，最有可能讓消費者陷入長期的循環債務，如飛機票、家裝、體育用品、汽車零部件，Affirm努力把支付解決方案的便利性和靈活性引入短頻快的低價交易。

在時尚和服裝等新領域，消費者對更簡單、更透明的支付的需求正在迅速增長，數據證明消費者的購物需求得到滿足。GMV的增長來自於新的和現有的商家關係，以及直接向消費者提供的虛擬卡產品。通過增加產品規模、改進結帳轉換和新的客戶收購，合作的商傢夥伴銷售額不斷增長，21財年四季度達到106%，並預計保持可持續的增長狀態。

商家卡之外的非集成虛擬卡產品本季度增長452%。活躍消費同比幾乎翻一番，達到710萬人。由於擴展到更高的頻率和更低的AOV類別，每一位活躍消費者的交易從2.1%增加到2.3%。

活躍商家，從前一年的5700人增加到近2.9萬人，增幅高達412%，主要歸功於與Shopify建立了合作關係。21財政年度之前推出的商家也迅速增長，美元保留率大於100%，GMV在四季度增長92%（不包括Peloton）。特別的是，商店支付分期付款僅在本財政年度和季度的最後20天內才普遍適用於Shopify的商家，數十萬商家現在無法分期付款，預計隨着與Shopify的合作加深，發展前景向好，並鼓勵更多消費者嘗試Shop Pay分期付款。

GMV增長178%，強勁的GMV助推加速收入增長。四季度淨收入爲2.52億美元，同比增長71%，高於第二、三財季的57%。網絡總收入增長23%達到1.08億美元，不包括Peloton，總網絡收入增長106%。總收入佔GMV的百分比是10.5%，同比下降是由平臺的貸款組合造成，但由於強勁的業績和較低的交易成本相結合，收入仍然超出預期。這些也反映了Affirm產品供應的多樣性，從而能夠通過給予商家和消費者更大的靈活性，在條款、期限、以及購買規模方面實現持續的收入增長。

三費總體呈下降趨勢。受德爾塔以及與Shopify發行認股權證的影響，營銷活動開支加大。涉及增加長期投資，包括T&D支持產品創新、G&A增加員工數量、股票補償、Shopify認股權證的攤銷等，由於資本效率提高，調整後經營利潤爲正，且拉動GMV增長。值得注意的是，Affirm與亞馬遜的合作帶來的收入尚未公佈，預計或將成爲下季度業績增長的亮點。

四、結語

潛在風險，B端大商家的增速放緩，未來商業增長將更多依賴長尾商家推動，而對消費者不收滯納金鼓勵建立長期的夥伴關係。管理層預計增速47%，實際71%超出預期，22年一季度指引同比增長109%（高於去年同期，業績最強勁的季度，同比增長98%），22年財年39%的年複合增長率顯得保守。

注：本文由美股研習社團隊原創，轉載請註明出處，謝謝！