9月29日，網築集團有限公司（以下簡稱“網築集團”）向港交所主板遞交招股書，擬香港掛牌上市，中金為其獨家保薦人。

網築集團成立歷史可追溯至2011年，是中國領先的泛建材行業供應鏈服務提供商，為中國泛建材行業的參與者提供供應鏈SaaS解決方案及供應鏈服務。值得一提的是，其供應鏈SaaS解決方案“仟金頂”為中國泛建材行業中最知名、最值得信賴的SaaS解決方案品牌之一。

 供應鏈SaaS解決方案“仟金頂”，圖源：招股書 

自成立以來，公司已經獲得Sequoia China、恆悦、永裕共約8.03億元投資額。而IPO前，BVI Holdco為公司最大股東，持股35.17%；由綠城中國全資控股的永裕為第二大股東，持股31.37%。其中，BVI Holdco由翠都（由宓建棟先生全資擁有）及慧麗（由賴偉央女士全資擁有）分別持有87.55%及12.45%。

公司股權結構圖，圖源：招股書 

就實際情況來講， 隨着中國政府對新基建及新城市化的舉措推進，中國泛建材行業的市場規模持續擴容，預計將由2021年的人民幣6.2萬億元進一步增加至2025年的人民幣7.5萬億元，同期複合年增長率為4.9%。

 中國泛建材行業市場規模，資料來源：中國國家統計局、弗若斯特沙利文

其中，細化到公司具體業務泛建材數字化供應鏈服務市場來看，在行業參與者對業務流程及模式升級的迫切需求下，其行業加速發展，預計到2025年將增加至人民幣1165億元，2021年至2025的複合增長率為32.7%。

中國泛建材數字化供應鏈服務行業市場規模，資料來源：弗若斯特沙利文 

值得一提的是，雖然公司於2011年開始為泛建材行業提供供應鏈服務，但是於2020年，按交易量計，公司在中國泛建材行業數字化供應鏈服務提供商中，以25.2%的市場份額排名第一。且截至2021年6月30日，公司已聯繫351家品牌企業、超過112,600家小微企業、9家金融機構及20家倉儲和物流服務提供商。

 資料來源：弗若斯特沙利文 

得益於市場紅利，以及所處的行業競爭優勢，公司業績持續增長。2018年至2020年，公司實現營收分別為4.61億元、6.02億元、9.09億元。同期，毛利分別為1.01億元、1.73億元、2.33億元。

 公司財務收入表現，圖源：招股書 

但需要指出的是，按業務分佈劃分，雖然供應鏈服務佔總收益的比例不斷下降，但是截至2020年及2021年6月30日止六個月其分別佔總收益的83.4%及79.5%，公司一定程度上相對依賴供應鏈服務，而如果未來此項業務減少，公司營收或將面臨波動。

 按業務分佈劃分收益明細，圖源：招股書 

與此同時，由於公司業務發展依賴知識產權和專有數據，而如果公司知識產權受到侵犯，或專有數據發生泄漏，公司業務經營或將面臨考驗。

另一方面，由於我國泛建材的供應鏈SaaS解決方案及供應鏈服務市場競爭日益激烈，供應鏈SaaS解決方案市場相對集中，於2020年，按市場份額計，四大市場參與者的總市場份額為54.1%，公司面臨來自第三方供應鏈服務提供商的競爭，未來如果公司未能引入先進的技術和創新的商業模式，維持和擴大客户基礎，公司的業績或將產生不利影響。

事實上，在數字化技術快速普及，市場強烈需求和政府鼓勵推動下，我國泛建材行業數字化供應鏈服務市場發展具有一定的想象空間。但是，如果公司不繼續鞏固其在市場中的優勢競爭地位，隨着更多競爭對手湧入賽道，公司想要保持結構性業務規模高增長，還是會受到一定的挑戰。