近日，成都興蓉環保科技股份有限公司（以下簡稱“興蓉環保”）披露招股說明書（申報稿），擬登陸深市主板，保薦人爲招商證券。

興蓉環保的主營業務爲危險廢物的收集、貯存、處置等綜合經營，爲工業企業等產廢單位提供危廢減量化、無害化處置服務。

根據招股書，公司控股股東爲環境集團，環境集團直接持有公司 19,800 萬股，持股比例爲 99%，並通過其控制的匯錦實業間接持有公司 200 萬股，持股比例 1%。其實際控制人爲成都市國資委，成都市國資委通過其控股的環境集團間接擁有公司 20,000 萬股股份對應的表決權，間接可支配的公司股份佔公司總股本的 100%。

本次IPO擬募集資金7.55億元，主要用於建設四川省成都危險廢物處置中心三期項目（10萬方剛性填埋場工程）、成都市龍泉驛區 150 萬噸/年建築廢棄物資源一體化示範項目和綜合研發中心項目。

目前環境污染治理行業發展勢頭良好，國家對環境治理的投入將進一步推動環保市場高速發展。其中，我國工業危險廢物產生量隨着經濟的發展逐年上升，由 2016 年的 5219.5 萬噸升爲 2019年的 8126.0 萬噸，升幅爲 55.7%，處於持續上升階段，預計未來隨着國民經濟的穩定發展，工業和生活廢物產生量還將保持增長，危廢處置需求市場缺口進一步擴大，行業發展潛力較大。

從基本面來看，報告期內，公司實現營收分別爲1.50億元、2.12億元、2.79億元、1.56億元，歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲2105.37萬元、5528.76萬元、7054.13萬元、5249.52萬元。此外，公司綜合毛利率分別爲 25.61%、35.02%、44.07%和 47.61%，增勢較爲穩定。

近年來，環保產業受到各類資本追捧，大型央企、地方國有企業和民間資本紛紛進軍公司所處的危廢處置領域，導致企業間競爭不斷加劇。隨着公司所在區域危廢處置產能提升，行業競爭一旦進一步加劇，會使得危廢處置價格下降，對其經營業績產生不利影響。

尤其是危廢處置價格或面臨下降壓力，例如，2021 年 1-6 月，興蓉環保危廢處置業務（不含飛灰處理業務）平均單價爲 3,652.25 元/噸，毛利率爲 58.55%，在其他因素保持不變的前提下，若公司危廢處置業務平均單價下降 10%，公司毛利率將下降4.61%，毛利率變動幅度爲-7.87%，公司危廢處置業務單價的變動對經營情況影響較大。

同時，報告期內，興蓉環保的危廢處置總體產能利用率分別爲 77.31%、73.90%、46.19%、73.22%，2020 年下降較多，主要系危廢處置中心二期建成投產所致。

本次募投項目投產後，危廢處置產能有望進一步增加，若未來公司因受市場競爭加劇、市場需求萎縮或者設備檢修而停工停產等因素影響，其產能利用率存在進一步下降的風險，或將導致無法實現收入的穩步增長。

其中，公司焚燒業務處置產能合計 40,000 噸/年，其中危廢處置中心一期產能 10,000 噸/年，二期產能 30,000 噸/年。2018 年和 2019 年，公司焚燒業務產能利用率較高，分別爲 75.59%和 83.84%。2020 年，公司焚燒業務產能利用率有所下降，主要系新增產能投產導致產能利用率下降。

報告期內，公司危廢處置業務收入主要來自四川省內客戶，存在經營地域相對集中的風險。若未來四川省內危廢處置市場出現產能過剩、競爭加劇、市場需求萎縮等情況，將對公司的市場地位、經營業績產生重大影響。

結語

隨着國家環保產業發展提速、環保行業監管力度加大，危廢行業迎來了新機遇。對於興蓉環保來說，公司需要在鞏固危廢核心主業的基礎上，積極拓展環保治理新領域。同時，需重視應對行業新設備、新工藝、新技術、新材料的變化，進一步提升和鞏固其核心競爭力。