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在開年動盪的市場中，美國上市國際菸草巨頭菲利普莫裏斯(Philip Morris International)股價上漲了17.48%（截止2月18日），使菸草股成爲今年以來動盪的美股中，爲數不多表現優異的股票。

自2017年底以來，菸草股一直表現不佳，因爲擔心政府更嚴格的菸草管制，以及投資者出於ESG等原因將菸草公司排除在市場之外，這一趨勢促使菸草公司開發風險更低的產品，HNB加熱不燃燒或將成爲新的替代趨勢。

菲利普·莫裏斯公司—世界第一大煙草公司

PM公司建立初期規模很小，僅是美國衆多菸草製造商中的一員。然而到20世紀50年代，PM進入了快速增長時期。60年代PM推出“萬寶路”進行了大膽地冒險投資，“萬寶路”銷售在美國獲得了巨大成功。

到70年代PM公司開始大規模地擴張國際捲菸市場銷售，先是收購了Liggett and Myers公司在拉丁美洲的名牌捲菸Lark和L&M的海外銷售權，1981年PM公司又收購了另一家跨國菸草公司——樂富門國際公司的大量股份。PM公司捲菸銷售量和利潤持續了長達25年的增長，到80年代初期開始超過英美菸草公司，成爲世界第一大煙草公司。

Q4無懼疫情影響，業績強勢反彈

股價強勢的背後，實際上也有極佳的業績支撐，菲利普莫裏斯於2月10日發佈了2021年第四季度業績。

財報顯示，該公司Q4淨營收爲81.04億美元，上年同期爲74.44億美元，同比增長8.9％；歸母淨利潤爲20.93億美元，上年同期爲19.76億美元，同比增長5.9％。攤薄後每股收益爲1.34美元，同比增長5.5％；經調整的攤薄後每股收益爲1.35美元，同比增長7.1％。經調整的營業利潤爲29.93億美元，同比增長4.5％。

四季度，菲利普莫裏斯捲菸和加熱菸草出貨量增長了4.2％；其中，捲菸出貨量增長2.4％，加熱菸草出貨量增長17.0％至254億支。在除美國以外的IQOS市場，加熱菸草的市場份額上漲了1.0個百分點至7.1％。

2021財年全年，該公司淨營收爲314.05億美元，同比增長9.4％；歸母淨利潤爲91.09億美元，同比增長13.1％。攤薄後每股收益爲5.83美元，同比增長13.0％；經調整的攤薄後每股收益爲6.08美元，同比增長17.6％。

展望未來，該公司預計2022財年，攤薄後每股收益以及經調整的攤薄後每股收益均在6.12-6.30美元之間。

高管回購，且估值合理的菸草巨頭

目前，PM股票價格爲111.61美元（截止2月18日），靜態市盈率爲19.14倍，相對於整個市場的估值來說，菸草巨頭的利潤增長和估值水平都處於相對較合理的狀態。公司在2021年下半年開啓一項50億-70億美元的三年期股票回購計劃，並將保持其股息政策，長期股息派息率約爲調整後攤薄每股收益的75%。

在合理的估值，以及不錯的業績下，公司內部人員近日也開始回購，2022年2月14日，菲利普莫裏斯（股票代碼：PM）公告披露公司內部人交易情況：公司董事、高管Azinovic Drago、Babeau Emmanuel、Barth Werner、CALANTZOPOULOS ANDRE、De Wilde Frederic等於2022年2月10日淨買入13.31萬股。

菸草巨頭的未來

資料來源：PMI SCIENCE

對於菸草型公司，很多投資者的印象仍停留在過去，但實際上，菸草公司在不斷的研發、進化，已經成爲了新時代的菸草公司。

菲利普莫裏斯的轉型從很早已經正式開始，PMI對於加熱不燃燒製品的研究最早可追溯到 20 世紀 90 年代，至今已有 30 年曆 史。其第一代產品 Accord（在日本稱 Oasis）爲電加熱菸草形式。在汲取前款的經驗後，最終於 2014 年在日本和米蘭正式上市新一代加熱不燃燒式電子煙 IQOS。

作爲新型菸草的加熱不燃燒製品（HNB 菸草製品）本身具有加熱溫度較傳統捲菸低 （溫度大多控制在 350℃以下），減少用戶對有害成分的吸食量等特點，具有較高的技術壁壘；同時其發展前景空間仍然較大。

菲利普莫裏斯在吸菸替代品上的押注，實際上已經開始得到回報。菲利普莫裏斯2021年最後一個季度，其IQOS加熱煙棒等「降低風險產品」的淨收入佔該集團總額的31%。加碼新型菸草領域已經成爲國際菸草巨頭的必由之路。

菲利普莫裏斯獲美銀看高至120美元

美國銀行重申菲利普莫裏斯(PM.US)“買入”評級，並上調目標價至120美元。

分析師Lisa Lewandowski及其團隊在報告中表示，他們認爲該公司在一衆菸草公司中擁有最強勁的增長勢頭。此外，分析師指出，該公司致力於幫助吸菸者轉移到危害較小的替代品上，許多市場都注意到了其IQOS電子煙的發展勢頭，這可能將推動該公司的增長。

分析師認爲，最新的目標價意味着18.7倍的市盈率，高於該股過去10年16.7倍的平均市盈率;該公司的盈利能力以及美國逐漸放鬆對電子煙的監管將對股價上行發揮積極作用。