市場資訊

Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 
畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融
考獲特許財務分析師(CFA)專業資格
擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大股指昨晚挫逾1%，俄烏緊張局勢再升溫，歐美國家正式宣佈第一輪制裁措施，其中美國對俄羅斯的主權債發行及該國精英人羣實施制裁，德國暫停北溪2號的審批程序料影響天然氣的供應。一旦當地局勢再升級，美國下一步可能切斷俄國銀行與美國銀行體系的業務往來，以禁止美元交易來打擊俄國貿易和經濟。現階段暫看歐美國家的制裁力度較市場預期爲弱，更避開能源出口方面，這也屬預期之內，筆者料美國一開始力度不會太過強硬，之後或視乎俄羅斯的行動而採取逐步升級，仍需觀望紛爭可否透過外交渠道解決，料美俄雙方仍會不定期擺姿態，包括今日宣佈取消先前約定的會晤，短期俄烏任何消息都會繼續牽動全球市場的情緒。港股今早高開97點，收報升140點至23,660點，成交額約1,149億。儘管美俄博弈仍會持續不明朗，但料今次事件對中港股市和經濟的影響應低於歐美地區，近期可考慮將焦點轉移至個股業績上，但建議避開筆者上日所述會受俄烏事件影響的企業。今周接下來有阿裏(9988)和網易(9999)等會公佈最新財報，市場對其財報相對保守，大行此前已先行下調盈利預測，短期受制宏觀消費疲弱、遊戲版號未重新審批，以及疫情的反覆，預期業績不會有太多催化劑。除此之外，港府最新財政報告宣佈派一萬元的消費券計劃符合市場預期，但現時香港防疫政策大幅收緊，街道和商場的人流處於死寂，預期在港府繼續執行清零措施下，內地旅客通關安排會大幅延後，本港消費零售股如莎莎(0178)和九龍倉置業(1997)目前暫不宜沾手。不過可關注香港居家抗疫股，如國際家居零售(1373)和香港科技探索(1137)，短期受惠政府防疫措施的安排。大市方面，恆指最近3個交易日急瀉逾1,200點，如筆者昨日所述，恆指短期會出現技術性反彈，但預期反彈空間有限，料增長型板塊(如汽車和醫藥等) 及此前因監管拖累的科技板塊(如美團)反彈力度會較多。一旦俄烏局勢進一步惡化，市場風險胃納再次下降，若港股再跌穿昨日低位約23,300點附近，再下跌空間仍在。

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九毛九(9922)發盈喜，收入和純利按年分別增51%及166%，預示去年下半年收入同比增長18%，主要受惠公司於去年下半年新開約64間太二餐廳所帶動，惟去年下半年純利同比下挫31%，預期因去年下半年疫情再度惡化，影響部分餐廳的翻座率和同店銷售表現。整體九毛九業績表現遜市場的預期，市場原預期其去年可具較強的業績復甦。目前看內地疫情已大幅受控，憧憬嚴謹的防疫措施可在冬奧後能有所放寬，此前公司指太二品牌於今年農曆新年期間的同店銷售已恢復至2019年疫情前約95%，加上今年計劃新開150間太二餐廳，展望今年可實施較快的拓店及業務復甦。以今年預測市盈率約50倍，市場暫能給予如此高估值，主要仍看好其太二和慫火鍋餐廳積極拓店前景，整體收入可保持高增長。然而需關注其新開店的翻座率和同店銷售變化，一旦供應鏈、員工和管理的佈局未能跟上開店的步伐，有可能遇瓶頸後出現如海底撈目前的局面。中長線看，仍對九毛九的供應鏈、品牌定位及管理層的治理具信心，基於九毛九估值高面對較大風險，可以用小注持有。

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玖龍紙業(2689)公佈去年底止中期業績，雖然收入同比增11.6%，但受煤炭、廢紙價格和海運運費等攀升，疊加煤改氣、能耗雙控等環保政策出臺影響，拖累毛利率由20.9%同比下跌至13.6%，倘不計及經營及融資活動的匯兌收益，中期純利同比減少35%，每噸淨利潤同比下跌29.4%至人民幣329每噸。玖龍去年中期銷量同比減1.6%至8.4百萬噸，基於銷量暫能夠保持穩定，反映玖龍產品價格的增幅遠較期內原料成本上升爲低。公司在春節之後對包裝紙小幅度提價，但暫看主要成本如煤炭、廢紙價格和海運運費等尚未見大幅回落，故預期公司在2022財年下半年的經營仍會受壓，近月內地消費有所放緩引致包裝產品需求下降，加上行業產能大幅釋放，不排除會限制玖龍產品今年的提價空間，在基本面尚未有好轉下，股價料維持反覆偏弱走勢並跑輸大市。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監
畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理
擁有10年港股、美股研究及操作經驗，
擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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俄羅斯總統普京表示支持烏東地區獨立後，俄羅斯軍隊隨即進入烏克蘭兩個親俄地區，爆發戰爭的風險急升，加上美國昨天公佈了2月製造業採購經理指數初值攀升至57.5，高於預期的56，期內服務業PMI亦升至56.7，勝預期的53。2月消費信心指數滑落至110.5，但略高於預期110，反映聯儲局將被迫加快收水，戰爭陰霾下，令美股昨晚再度下跌，道指收報33596點，跌482點；標指跌1.01%，報4304點；納指跌1.23%，報13381點。總括而言，現時美股三大指數在十分關鍵的水平，很快會有重大方向。板塊方面，部份疫後復蘇股明顯有資金炒作，相信短線仍會有投資機會，不過要留意環球股市的成交明顯減少，如果跌穿一月的低位美股很大機會進入熊市。

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今天有官媒發文表示市場對平臺被引導下調收費的消息反應過大，市場借勢炒作令一衆平臺股反彈，此外，香港財政司發表了財政預算案，推出多項措施刺激經濟，帶動港股反彈。恆指收報23660點，上升140點，成交比上個交易日減少，只有1149億，上升股份數目有56%，總括而言，今天港股直接跌穿短線支持位是24100點，走勢已經轉壞，不要過份進取。在過去兩星期很明顯看到下跌的成交明顯大過上升。板塊方面，基建相關，傳統國企及穩定高息股亦是可以趁低買入的板塊。

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