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瑞銀發表報告指，龍光集團(03380.HK)表外債務可能達580億至790億元人民幣，即去年6月底報告淨負債的1.23倍至1.67倍，將其評級由「中性」降至「沽售」，目標價由5.8元下調至1.8元。 瑞銀表示，基於2021年合同銷售額，龍光集團是頭20名房企，其流動性問題將對民營房企的流動性產生負面影響，將龍光集團2021-23年每股盈利預測下調 22%-48%，以反映銷售、入帳和毛利率疲軟，並將自去年下半年以來的股息預測削減至零。 瑞銀表示，在3月和4月，龍光將有3項境內債券到期或可回售，合計48億元人民幣，佔其市值37%，如果評級機構下調評級，公司的10 億美元離岸私人債務可能會提前贖回。該行認為，公司可能會出售其城市更新項目、高利潤項目，如惠州龍光城項目、其香港及新加坡物業資產。不過，由於城市更新項目的高度不確定性，因其香港項目是和合景泰富(01813.HK)合作，而新加坡項目完成之前，發展商不得出售項目股權，因此出售星港業務存在困難。 瑞銀認為，城市更新業務是龍光表外債務龐大的原因，因為它是一項資產周轉緩慢的業務。該行估計，自2016年以來，該公司可能在城市更新項目上至少投資了530億元人民幣，如果龍光違約，可能會引發對其他擁有城市更新業務的房企再融資的擔憂。