ETF與指數產品：紅利指數修訂在即，哪些可投標的受益？

格隆匯 10-17 13:40

本文來自：中金研究，作者：胡驥聰朱垠光等

摘要

每週關注：紅利指數修訂在即，哪些可投標的受益？

紅利指數在哪些方面進行了優化？2022年10月13日，中證指數官網發佈紅利指數編制方案的修訂公告，旨在進一步提升紅利指數的可投資性。此次涉及修訂的指數包括上證紅利系列、中證紅利系列共32只，修訂後的方案將於今年12月12日起正式實施。32只紅利指數的修訂內容主要包括分紅條件、選樣方法、樣本權重三個維度，整體來看，此次優化升級後的紅利指數或將擁有更好的穩定性和收益性，我們認爲紅利指數的吸引力有望提升。

此輪修訂涉及哪些紅利策略ETF？統計與此輪修訂的紅利指數掛鉤的ETF產品：3只ETF掛鉤中證紅利指數，分別爲紅利ETF博時（2.8億元）、中證紅利ETF（9.2億元）、紅利ETF易方達（19.4億元）；1只ETF掛鉤滬深300紅利指數，爲滬深300紅利ETF（0.5億元）。此外，今年4月，上證紅利指數率先進行優化調整，掛鉤該指數的ETF產品有1只，爲華泰柏瑞紅利ETF（178.7億元）。

全球：發達與新興市場股票ETF資金流邊際上升

各類型產品：權益類ETF資金流入回升。上週，全球權益類ETF資金流邊際走強，具體，資金由此前的淨流入78億美元升至111億美元。債券類ETF資金淨流入小幅回落，上週資金淨流入由此前71億美元降至54億美元。貨幣ETF產品資金淨流入由7億美元擴張至13億美元。

主要市場：發達與新興市場股票ETF資金流邊際上升。上週，發達市場股票ETF資金邊際走強，由淨流入54億美元升至82億美元。新興市場股票ETF資金流小幅回升，由淨流入24億美元增長至28億美元，目前發達與新興市場整體資金流入處於近一年中位。債券ETF方面，發達市場債券ETF資金淨流入回落，由76億美元降至55億美元，但仍處於近一年較高水平，新興市場債券ETF資金上週小幅流出2億美元。

風格及行業：小盤和成長風格資金相對強勢。1）風格：上週，大小盤風格方面，大盤風格ETF資金淨流入83億美元，中盤風格ETF淨流入10億美元，小盤風格ETF淨流入15億美元。綜合產品歷史資金流情況，小盤風格產品資金流入相對強勢。成長價值風格方面，成長風格ETF資金淨流入18億美元，平衡風格ETF淨流入80億美元，價值風格ETF淨流入10億美元。綜合產品歷史資金流情況，成長風格產品資金流入相對強勢。2）行業：上週上遊和下遊行業資金流入相對明顯，而中遊行業資金流出相對明顯。其中下遊消費和中遊工業行業資金流出居前，資金流出分別佔規模比例0.82%和0.51%，下遊科技行業資金流入居前，資金流入佔規模比例0.55%。

國內：股票ETF資金淨流入明顯，寬基ETF資金流入持續佔優

市場規模：1）存量：截至2022年10月14日，國內股票型ETF規模合計10,108億元，其中寬基類產品規模爲4,800億元，行業主題產品規模爲5,002億元。2）市場格局：華夏、易方達和華泰柏瑞非貨幣ETF規模居於前三，管理規模分別達2,376億元、1,452億元和1,000億元，規模前十大公司市場份額穩定在80%左右。

市場概況：上週國內非貨幣ETF資金大幅流入，流入金額99億元，其中股票和跨境型ETF淨流入領先，流入金額分別爲81億元和27億元。股票型ETF中，寬基和行業主題ETF資金分別大幅淨流入68億元和14億元，SmartBeta ETF資金小幅淨流入0.3億元；TMT主題ETF資金淨流入領先，淨流入17億元，而金融地產主題ETF資金流出領先，淨流出3億元。在產品資金流向上，滬深300、上證50、中證500和恆生科技指數ETF資金淨流入持續居前，中證1000和黃金ETF資金淨流出居前。

產品動態：上週有1只ETF產品上市，本週將有1只ETF上市。

正文

每週關注：紅利指數修訂在即，哪些可投標的受益？

紅利指數在哪些方面進行了優化？

2022年10月13日，中證指數官網發佈紅利指數編制方案的修訂公告[1]，旨在進一步提升紅利指數的可投資性。此次涉及修訂的指數包括上證紅利系列、中證紅利系列共32只，修訂後的方案將於今年12月12日起正式實施。綜合來看，32只紅利指數的修訂內容主要包括以下三個維度：

► 分紅條件：對現金分紅連續性的要求提升，同時增設股利支付率的範圍要求。

► 選樣方法：延長股息率考察週期，部分指數樣本數量有所調整。

► 樣本權重：增設單個樣本權重要求，或下調單個樣本權重上限。

圖表: 上證、中證紅利指數最新修訂內容

資料來源：中證指數官網，上交所官網，中金公司研究部；備註：上述指數編制方案的修訂將於2022年12月12日實施。

紅利指數的吸引力有望提升。一方面，修訂後的紅利系列指數將股票分紅考察時限從兩年增加至三年，同時增設過去一年、過去三年股利支付率目標範圍，從而提升了對股票分紅的持續性、連續性要求，也助力指數的穩定性、收益性提升；另一方面，對單個樣本設置權重上限，將中證紅利指數中總市值小於百億元的單個樣本權重上限設爲0.5%，以及將中證行業、上證行業紅利系列指數的單個樣本權重上限由15%下調至10%，有助於提升指數分散化程度，進一步平抑指數波動。整體來看，此次優化升級後的紅利指數或將擁有更好的穩定性和收益性，我們認爲其可投資性和吸引力有望提升。

此輪修訂涉及哪些紅利策略ETF？

統計與此輪修訂的紅利指數掛鉤的ETF產品：全市場共有3只ETF掛鉤中證紅利指數，分別爲博時基金的紅利ETF博時（最新報告期規模2.8億元），招商基金的中證紅利ETF（9.2億元），以及易方達基金的紅利ETF易方達（19.4億元）；有1只ETF掛鉤滬深300紅利指數，爲建信基金旗下的滬深300紅利ETF，當前基金規模相對較小（0.5億元）。此外，今年4月，上證紅利指數率先進行優化調整，掛鉤該指數的ETF產品有1只，爲華泰柏瑞基金旗下的紅利ETF（178.7億元）。

圖表: 以此輪修訂紅利指數爲跟蹤目標的ETF產品明細

資料來源：Wind，中金公司研究部；備註：規模數據截至2022年6月30日，今年以來回報數據截至2022年10月15日。