市場資訊

昨日，國務院辦公廳印發了《關於發展銀髮經濟增進老年人福祉的意見》(以下簡稱《意見》)，再度強調了銀髮經濟的重要性。意見中明確提及了"加快銀髮經濟規模化、標準化、集羣化、品牌化發展，培育高精尖產品和高品質服務模式，讓老年人共享發展成果、安享幸福晚年"。

銀髮經濟暖風政策頻吹，資本市場應聲而動，多支概念股備受資金關注，中國平安A股1月16日收升1.39%。

十萬億級的養老產業需求亟待滿足

隨着老齡化進程加快，老齡化問題儼然成為了我國未來經濟轉型發展的必答題。

第七次人口普查數據顯示，我國老年人口(60週歲及以上人口)佔比達到了18.7%，相比第六次人口普查提升了5.44個百分點。2022年末，老年人口占比進一步上升到了19.8%，老齡化程度的加劇已然成為了確定性趨勢，給經濟增長帶來持續挑戰的同時，也帶來了新的市場機遇。

銀髮經濟涉及到老人衣食住行、方方面面，據國家社科基金《養老消費與養老產業發展研究》課題組測算，到2050年養老產業規模將以11.48%的年複合增長率高速發展，預計會達到21.95萬億元。

如此龐大的藍海市場不僅會誕生無數細分賽道冠軍，也成為了不少行業巨擘未來加速增長的重要引擎，比如金融方面。其實，上文的意見中也明確了"支持金融機構依法合規發展養老金融業務，提供養老財務規劃、資金管理等服務"。

保險業無疑是跟養老產業距離最近的金融機構。在銀行利率長期下降、理財打破剛兑的背景下，得益於保險業務天然的優勢，保險公司是現存極少數仍能提供類似"剛兑"功能的金融機構，這為數以億計的老年人口提供了一個類似於"保本保收益"的解決方案，滿足其老年生活的各項支出。

除了養老資金之外，老年人的生理、情感、健康、醫療、財富傳承等多元化需求如何得到滿足同樣也是行業需要解決的問題，保險公司作為與之聯繫十分緊密的金融機構，理應成為給出答案的先行者。

中國平安率先深度佈局養老賽道

平安作為保險業領頭羊，率先佈局醫療健康養老產業，持續深化"綜合金融+醫療健康"雙輪驅動戰略，充分發揮綜合金融"一站式"服務的平台優勢，打造"產品+服務"差異化競爭優勢。

針對我國的"9073"養老格局，平安順應90%養老羣體的需求，自2021年開始啟動構建居家養老服務的建設，以"三位一體的養老管家、10大服務場景和1套監督體系"的模式，滿足老人"醫、食、住、行、財、康、養、樂、護、安"等各方面的服務需求，7*24小時響應老人居家服務需求。比如，通過家裏的智能設備，老人及其家屬能夠及時獲悉老人的身體情況，若遇突發情況，平台的後台系統可以第一時間發出警報，吿知家屬和管家，保證相關方能及時介入。

馬明哲曾在年報致辭中表示，平安要着力打造行業領先的養老管家，通過"尊貴生活、尊享服務、尊嚴照護"，讓老人舒心、子女放心、管家專心。

聚焦3%高淨值人羣的養老需求，平安推出了高端養老品牌"臻頤年"，填補了國內"城芯高品質康養社區"的空白，首次定義了城芯頤年生活方式。平安在深圳、廣州、上海、杭州等核心城市核心區域相繼落地高品質養老社區，老人可以在臻頤年康養社區接受醫療、康復、健管等多元照護服務，且有專屬管家全程對接服務。

此外，為了解決老年人口的養老資金問題，平安推出了御享財富、御享金瑞等年金險，通過"主賬户+萬能賬户"的模式，在實現保底1.75%利率的基礎上，還能提供更具彈性空間的收益增長。

近年來，平安不斷強化醫療健康養老生態圈的建設，打通了醫療健康服務供應方與支付方的通道，形成了獨有的盈利模式的同時，也強化了用户粘性，成為了平安獲客的重要來源。

截至2023年9月底，平安新增客户中30%來自醫療養老生態圈，使用醫療養老生態圈的客户客均合同、AUM為3.42個，5.61萬元，分別為不使用醫療養老生態圈服務客户的1.6倍、3.4倍。

細化來看，醫療健康養老成為平安的保險主業的重要驅動力，尤其是重中之重的壽險業務。

2023年，中國平安實現原保險保費收入8006.95億元，同比增長4.1%。作為平安業績的重中之重，壽險及原保險合同保費收入4665.40億元，同比增長6.2%。其中，壽險及健康險個人新業務保費收入1284.27億元，同比增長超過24%。

此外，得益於在醫療健康生態圈上的持續發力，平安得以掌握更多有關醫療健康數據，有利於其更精準地對壽險及健康險產品進行定價，進而在死差、費差上得到更大優勢，在人工智能的助力下，這一點優勢有望得到持續擴大。

結語

在醫養東風的助力下，保險行業尤其是壽險業的復甦跡象越來越清晰，這也逐漸成為了許多機構的共識。招商證券、平安證券、信達證券、華福證券等多家機構均在研報中表達了對後續保險業負債端景氣度上升的預期。作為險企龍頭，平安的核心業務數據持續向好也印證了相應判斷。

更重要的是，立足於當下，平安的PE、PB仍然處於歷史區間低位，股息率則突破6%達到了歷史區間高位，在當下弱勢的資本市場環境中具備了較高的防禦屬性。着眼於長期，其通過獨特的醫療健康生態圈已經拿下了通往十萬億級的養老賽道的入場券，並已然奔跑在了行業前列。