本文來自：金十數據，作者：吳小辣

比起當前價格，石油遠期曲線更加反映油價將達到100美元/桶的預期，這已經是越來越多人的共識。

本週，WTI原油即期價差觸及每桶10美元，創2013年以來的最高水平。即期價差指的是即期交割與一個月後交割的石油合約之間的差價。噹噹前價格高於後期價格時，這被稱爲現貨溢價，通常被視爲看漲指標。

Oilytics創始人Keshav Lohiya指出，上一次WTI原油即期價差表現如此強勁的時候，油價在100美元/桶以上。他表示：

“要麼是結構價格過高，要麼是均價被低估，我們猜測是後者。”

在油價遠期曲線趨陡之際，越來越多的分析師、交易員和投資者再次押注油價將重返100美元/桶。能源危機提振了石油用於發電的需求，導致全球石油庫存穩步下降，這爲油價的前景提供了支持。

全美最大儲油中心庫存可能幾周內枯竭

週三，EIA報告顯示，美國最大的原油庫俄克拉荷馬州庫欣交貨中心（以下簡稱庫欣）的庫存大幅下降，正迅速接近極低水平。值得注意的是，上一次發生這種情況時，原油價格也超過了每桶100美元。

Energy Aspects北美原油主管Jenna Delaney表示，WTI原油即期價差的近期走勢表明，市場擔心油價近期的強勁漲勢將持續下去，從而推動該中心的庫存接近見底。

庫欣是美國原油期貨的交割點，它在石油遠期曲線上的權重很大，石油遠期曲線也是衡量市場供應緊張程度的關鍵指標。

庫欣庫存需要至少保持最低限度的石油儲量才能維持正常運作，而交易員們普遍認爲這一水平約爲2000萬桶。過去兩週，美國原油庫存累計下降逾400萬桶，至3100萬桶。且到目前爲止，原油庫存的負增長還沒有放緩的跡象。交易商援引Wood Mackenzie的數據稱，上週五至本週二，庫欣的庫存進一步減少了190萬桶。

這對當前的市場情形來說是不同尋常的。由於全球對美國輕質低硫原油的需求難以滿足，預計庫存還將繼續迅速下降。

包括Natasha Kaneva在內的摩根大通分析師在一份報告中稱，庫欣的原油庫存可能再過幾周就會出現枯竭。他們表示，如果庫存持續下降，WTI原油的前端價差可能飆升至創紀錄水平，使市場進入前所未有的現貨溢價局面。

庫欣庫存見底或推動油價“更上一層樓”

交易員的倉位數據顯示了其對原油市場結構的押注。商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，一羣投機投資者持有的WTI原油價差頭寸達到2008年以來的最高水平。

還記得去年，疫情導致石油供過於求，貿易商不得不將石油儲存在海上的油輪上。現在石油需求迅速復甦疊加歐洲能源危機，油價不斷飆升。全球一些最大石油貿易商的交易員們表示，未來幾周，石油庫存可能進一步跌至運營低位，市場的看漲氣氛愈加濃厚。

瑞穗證券美國期貨部門主管Bob Yawger表示，單是庫欣庫存短缺，就有理由推動原油價格上漲至下一個高度。

“且不論能源轉型，也不管OPEC+是否會增加石油產量，亦或美元會否走軟，如果庫欣庫存繼續下滑，情況可能很快就會變得非常糟糕。”

油價飆升已經推高了道路燃料、貨運活動和航空旅行的成本，並加劇了通脹，而許多國家纔剛剛從疫情導致的經濟衰退中復甦。

庫欣石油庫存爲啥降得這麼快？

據美國最大原油出口商之一的一位資深交易員稱，庫欣石油之所以需求飆升、庫存下降如此之快，是因爲它是世界上最便宜的石油。該交易員還補充說，韓國對美國原油的需求比以往任何時候都高，並指出11月份韓國將購買其歷史上最多的美國原油。

據交易商稱，包括印度和臺灣在內的亞洲買家仍在市場上購買11月初裝運的美國原油，突顯出市場急於確保供應。

全球能源危機還使得庫欣生產的輕質低硫原油在全球市場上更具吸引力，因爲它的含硫量低於其他一些必須通過加氫裂化裝置進行加工的石油。加氫裂化所依賴的氫氣通常來自天然氣——在歐洲和亞洲的部分地區，天然氣的成本最近飆升至創紀錄的高點。