回顧過去十年，中央經濟工作會議前後市場表現如何？
中共中央政治局12月6日召開會議，分析研究2023年經濟工作；聽取中央紀委國家監委工作彙報，研究部署2023年黨風廉政建設和反腐敗工作。中共中央總書記習近平主持會議。
會議指出，明年要堅持穩字當頭、穩中求進，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加強各類政策協調配合，優化疫情防控措施，形成共促高質量發展的合力。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，產業政策要發展和安全並舉，科技政策要聚焦自立自強，社會政策要兜牢民生底線。要着力擴大國內需求，充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用。要加快建設現代化產業體系，提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平。要切實落實「兩個毫不動搖」，增強我國社會主義現代化建設動力和活力。要推進高水平對外開放，更大力度吸引和利用外資。要有效防範化解重大經濟金融風險，守住不發生系統性風險的底線。
招商策略研究回顧了近十年來中央經濟工作會議召開前後的市場表現，發現歷次中央經濟工作會議的召開，除了短期提振市場情緒外，往往帶動大盤價值風格階段性佔優。以下是具體分析。
歷年中央經濟工作會議中對當前經濟形勢的定調和未來經濟工作部署的邊際變化往往是最值得關注的重點。從近10年曆史統計來看，中央經濟工作會議的召開，短期對市場情緒具有提振作用。近十年中央經濟工作會議召開後，市場主要指數在後30個交易日獲得相對於萬得全A超額收益的勝率更高，滬深300勝率爲80%。
近十年中央經濟工作會議召開後，市場風格向大盤價值漂移的概率更高，尤其是當經濟環境面臨較大下行壓力時。
究其原因，在經濟下行壓力增大背景下，政策穩增長意願強烈，中央經濟工作會議中往往對「穩增長」做出進一步安排，從而引導社融改善的預期，並帶動大盤價值風格上漲。當然，有時候市場也會在會議召開之前提前反映這一預期，例如，在12年、14年、17年和20年的三季度之後，均出現過大盤價值領漲的格局。
從歷史來看，中央經濟工作會議對產業政策的定調也能夠對未來一年市場行業表現提供指引。
以2012年爲例，2012年底黨的十八大報告將科技創新擺在國家發展全局的核心位置，確立了科技自立自強的發展路線，市場科技至上思潮盛行。2012年底的中央經濟工作會議核心強調「創新」，包括「加快科技創新，加強產品、品牌、產業組織、商業模式創新」。
在「創新」引領下，2013年創業板指表現驚豔而主板全年相對低迷，表現最爲突出的行業爲TMT互聯網行業。同樣，其他各年份表現較好的前五大行業中，均能從中央經濟工作會議對產業政策的核心定調中找到領先信號。
展望本次中央經濟工作會議，我們認爲在當前經濟下行壓力加大的背景下，穩增長仍是核心議題。
本輪疫情各地爆發後，生產施工受到一定的擾動，建築鋼材成交再度創下過去8年最低水平。地產銷售延續疲弱的態勢，30大中城市目前銷售面積負增長達到-17%。目前，全球實際需求進入下行趨勢，10月以美元計價出口同比負增長，未來隨着全球經濟進一步回落，未來中國面臨的出口壓力巨大。
預計12月中央經濟工作會議在穩地產、傳統基建、醫療基建、數字新基建方面將會有更多明確的穩增長措施，讓市場對於明年中國經濟走出疫情影響預期進一步提升。
