市場資訊

瑞銀：首予攜程(09961.HK)中性評級 目標價220港元
瑞銀髮表報告，首次覆蓋研究攜程，由於本土旅遊市場波動，加上出國旅遊復甦不明朗，予其股份中性評級，目標價220港元。該行表示，更長期而言預期集團本地業務可有逾10%增長，大致符合線上旅遊市場表現；而國際業務增長料會更快，有助推動收入增加及毛利率表現。

摩根士丹利：下調康希諾生物(06185.HK)目標價至90港元 評級增持
摩根士丹利發表報告指，單劑型COVID-19疫苗克威莎（Convidecia）銷售額由今年首季4.99億元人民幣跌至次季的1.3億元，主要是加強劑接種速度放緩、降價以及次季海外銷售有限。該行預料，透過增加採用異源加強劑，第三、四季銷售或按季改善。該行表示，康希諾生物原先對克威莎銷量目標爲15億至20億元是具有挑戰性，故將公司今年銷售預測下調24%至11.7億元、明年則下調18%至7.9億元，並料克威莎毛利率約50%，視情況而定，包括未來平均售價以及是否需要進一步爲庫存撇賬。大摩予康希諾H股目標價由135港元降至90港元，評級增持。

瑞士信貸：下調友邦保險(01299.HK)目標價至95港元 評級跑贏大市
瑞信發表研究報告指出，重新開放對友邦而言是關鍵催化劑。然而，部分投資者較偏好其他更爲便宜且較強反彈潛力的板塊，或其他估值不高的內險公司。而友邦的現價對內涵價值爲1.55倍，較3年平均水平低約2個標準差。此外，瑞信指隨着疫情防控措施的緩解，投資者預期友邦的本港及東盟地區銷售於下半年重拾增長勢頭。長遠而言，瑞信認爲保險(尤其是壽險)公司，將受惠於加息週期，估計友邦爲股東帶來的年化總回報爲5.5%。該行維持對友邦按固定匯率(CER)計的新業務價值增長預測，但對其2022至2024財年每股盈利預測，分別下調5%、2%及2%。目標價由97港元降至95港元，維持跑贏大市評級。

大和：下調華潤電力(00836.HK)評級至跑贏大市 目標價下調至16港元
大和發表報告，預期內地今年下半年強勁煤電需求將造成負擔，主因動力煤現貨價格趨勢向上，燃煤電價在上半年觸及15%至20%的上浮上限，但電價或難以進一步向上調整。該行因而下調華潤電力股份評級，由買入降至跑贏大市，目標價由18港元調低至16港元，並將集團今年至2024年盈利預測下調8%至19%，反映燃料成本可能提高。

大和：上調中國神華(01088.HK)目標價至30港元 評級買入
大和發表報告指，因外購煤銷售下跌，即使銷量按年跌13.6%，故中國神華首八個月動力煤產量按年增4.8%，該行表示，鑑於自8月底起，現貨價上漲約10%，以及今年第三、四季火電需求強勁，故料公司會在動力煤價格上乘勢而上。受上半年底止強勁現金持有量，以及今年至2024年潛在強勁自由現金流支持，即使假設分派比率僅70%，大和預估神華今年至2024年股息率料達11%至12%；現估值相當於預測明年市賬率一倍及預測市盈率6.6倍，相較過去十年曆史平均值屬吸引。該行表示，將公司2022至2024年公司每股盈測上調1%至12%，並將其目標價由26港元上調至30港元，重申其評級爲買入。

花旗：下調世茂集團(00813.HK)目標價至4.5港元 評級中性
花旗發表評級報告指，由於世茂集團延遲刊發2021年全年業績，故在4月1日起停牌，公司已收到聯交所復牌指引，而集團負上主要責任制定復牌行動計劃，包括刊發上市規則規定的所有尚未發佈的財務業績、就前任核數師普華永道於辭任函中提出的事項進行適當的獨立調查、進行獨立內部監控檢閱並證明公司已設立充分的內部監控及程序等。該行表示，將其風險評級更改爲高風險，維持其評級爲中性。基於銷量預測降低，將公司2021年至23年每股盈測下調57%至65%，將其目標價由5.7港元下調至4.5港元。

瑞銀：首予百度(09888.HK)買入評級 目標價191.3港元
瑞銀髮表報告，首次覆蓋研究百度，予其股份買入評級，目標價191.3港元。該行相信百度的風險/回報吸引，雖然近期宏觀方面有不利因素，但預計集團的核心廣告收入將長期維持中至高單位數增長，並估計其核心收入及盈利增長在今年下半年及明年將會加快。

摩根大通：上調周大福(01929.HK)評級至增持 目標價上調至19港元
摩根大通發表研究報告指，周大福股價過去兩年已經歷四個上升下跌週期，主要由於市場密切關注其短期銷售趨勢及開店步伐，令其股價表現與收入而非盈利表現相掛鉤，對此交易模式持審慎看法。摩通解釋，認爲周大福通過特許經營模式專注於低線城市的門店擴張，將顯着稀釋其利潤率並導致盈利增長弱於預期，但隨着新任副董事長任命及業務戰略重新聚焦於鑲嵌珠寶領域，看好潛在利潤率增長空間，預期將推動盈利增長優於預期，以及獲得估值重評。因此該行將周大福投資評級由減持一舉上調至增持，目標價由12港元升至19港元，相信市場競爭緩和以及公司新產品穩定推出，將有助於今年維持盈利雙位數增長。

高盛：下調中國軟件國際(00354.HK)目標價至10.85港元 評級買入
高盛發表研究報告指，看好中軟國際產品組合升級和客戶羣多樣化，預測2023至2025年盈利複合增長率可達到29%。同時預期在毛利率增長及營運支出比率改善的帶動下，至2025年經營溢利率預測由今年的4.8%升至8%，回到2019至2020年水平。該行指出，雖然傳統IT服務毛利率或因華爲的定價壓力和競爭而保持在較低水平，但預計產品組合升級和客戶羣的多元化，將推動公司的毛利率和盈利增長，維持買入評級；目標價則下調14.6%至10.85港元。

Needham：將Roblox(RBLX.N)目標價從55美元下調至53美元 維持買入評級
Needham分析師Bernie McTernan將Roblox目標價降至53美元，但保持買入評級。該分析師指出，該公司8月份的預訂量低於預期，但在管理層在投資者日對廣告發表評論後，他仍然看好該股，這可能是Roblox的一個“重大機遇”。McTernan在研報中稱，投資者不需要“夢想着元宇宙的長期夢想來看好股票”，因爲該公司在全球範圍內有一條用戶和參與的增長途徑。

花旗：將聯邦快遞(FDX.N)目標價從225美元下調至180美元 維持中性評級
花旗分析師Christian Wetherbee將聯邦快遞目標價下調至180美元，並保持中性評級。Wetherbee在研報中稱，受亞洲和歐洲宏觀趨勢惡化的影響，該公司Q1初步業績明顯比擔心的要差，且可能會有一些市場份額損失。雖然聯邦快遞將加快長期的成本支出舉措，但該公司的收益仍有高達15%左右的風險，這將給股價帶來短期下行風險。他表示，與聯合包裹(UPS.N)相比，聯邦快遞的業績“可能會明顯下滑”，而聯合包裹在9月初重申了業績指引。

摩根士丹利：將Adobe(ADBE.O)目標價從362美元下調至337美元 維持持股觀望評級
摩根士丹利分析師Keith Weiss將Adobe目標價下調至337美元，並保持持股觀望評級。Adobe宣佈收購網絡優先協作設計平臺Figma，這是第三財季業績和電話會期間的關鍵焦點。他同意管理層的觀點，即Figma是“一種差異化的優質資產”，但他補充，收購一個新興的競爭對手“引發了投資者對有機增長的潛在擔憂，以及對利潤率的短期稀釋影響”。公司昨天的公告增加了他對核心創意專業領域成熟的擔憂，這將導致對消費者需求的更大依賴，而市場上已有像Canva這樣強大的競爭對手，同時也有對傳播者需求的依賴，而“Adobe在面對像Figma這樣的對手時並不成功”。

德意志銀行：將特斯拉(TSLA.O)目標價從375美元上調至400美元 維持買入評級
德銀分析師Emmanuel Rosner將特斯拉目標價上調至400美元，並保持買入評級。在分析了柏林和得州工廠的增產及美國《通貨膨脹削減法案》下的電池生產信貸所帶來的“巨大潛在成本效益”後，Rosner上調了特斯拉2023年的毛利率預期。Rosner在研報中稱，儘管今年由於疫情和新工廠帶來的成本和效率低下，特斯拉的毛利率增長放緩，但該指標仍有望在2022年實現增長。更重要的是，展望明年，其毛利率有望同比再提高300個基點。他估計，通過擴大規模，特斯拉每輛車的平均成本可減少2400美元，並在弗裏蒙特和得州獲得每輛車800美元的美國電池生產補貼。

花旗：將奈飛(NFLX.O)目標價從275美元上調至305美元 維持買入評級
花旗分析師Jason Bazinet將奈飛目標價上調至305美元，並保持對該股的買入評級。該分析師分析認爲，相對於華特迪士尼(DIS.N)，奈飛有更多機會改善自由現金流。Bazinet在研報中稱，迪士尼已經在Hulu和ESPN+上出售廣告，而奈飛的每用戶收視率高於迪士尼，這使得奈飛可以在廣告層面更積極地降價。分析師說，此外，奈飛可能有機會在影院上映電影和/或授權生產內容。Bazinet看好奈飛並表達他對訂閱視頻點播（SVOD）的看好。他預計市場對SVOD的情緒會改善，並維持對迪士尼和奈飛的買入評級。