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近日最重要的莫過於2日下午的美聯儲利率決議了。在這次會議前，市場就在爲美聯儲會不會放緩而左右搖擺。

上週，加拿大央行就確認放緩，只加息了50個基點，另外，也有各種聯儲官員釋放出即將放緩的信號，這些都讓投資者對於這次會議充滿期待。那麼這次美聯儲實際的態度到底是什麼呢？爲何會議過後，市場突然發生了暴跌呢？下面美投君就給大家分析一下本次聯儲會議。 

作者 | 美投講美股  來源 | 美投investing

下午2點，美聯儲的決議聲明出爐。聲明確認，本次例會全體官員一致同意加息75個基點，把基準利率提升到3.75%-4%的區間。聲明發布不久後，市場就開始飆升，十分欣喜，這是因爲本次聲明拋出了一個重要信息：美聯儲承認加息的滯後性，並會把滯後性放進未來加息的考量當中。這句話被解讀爲是一個妥妥的放緩信號，代表未來的加息速度會減小，所以市場就應聲大漲。 

但爲什麼後來市場又掉頭向下了呢？這就要說到下午2點半，鮑威爾在記者發佈會上的發言了。這次記者會發言可以說是和以往不同，鮑威爾表達了前所未有的強硬，以及非常明確的態度。而這樣的態度很顯然，嚇到了市場。 

他上來的第一句話就是，全體官員依然堅定的要把通脹控制在2%的目標，告誡市場，不要過度解讀，我們決心依然很堅定。鮑威爾指出，美國經濟和去年相比已經顯著放緩，即使三季度的GDP增長強勁，但縱觀全年依然還沒有增長。加息的效果在利率敏感的領域已經出現了，比如房地產，但加息的整體效果還需要時間。鮑威爾也強調，儘管勞動力市場有些放緩，現在還是過於火熱。他們還有很長的路要走，才能把通脹按下來。 

對於這次會議，美投君認爲，最需要咱們投資者瞭解的有這麼幾個信號： 

第一，是加息放緩的步伐確實準備要開始了。鮑威爾在記者會當中透露，加息放緩或許在12月或者明年一月份的會議上宣佈，也就是說美聯儲最晚會明年一月份的會議上改成加息50個基點，甚至更少。雖然市場早有預計放緩的步伐準備開始，但還是擔心美聯儲是否繼續鐵鷹，從而導致過度加息。這次的官方確認就打消了市場的疑慮。 

第二，是美聯儲的側重點發生了改變。提問當中，鮑威爾不斷強調，現在加息有多快已經不再那麼重要了。言外之意就是說，上面雖然確認了加息要放緩，但又警告投資者不要過度解讀。鮑威爾說，現在更重要的是終端利率，也就是本次加息週期的最高利率會有多高，以及這樣高利率會保持多久。鮑威爾明確表示，根據現有的數據，美聯儲的終端利率會比之前九月份公佈的要高。正是這個說法，讓市場高度緊張，也是這句話過後，三大股指紛紛開始急速下跌。 

當前市場對於終端利率的預測已經來到了5%以上，比九月份的4.6%高出了起碼40個基點，鮑威爾他們不可能不知道這個點，那在這個時候強調了更高的終端利率，無疑是推升了利率繼續上升的風險。放緩開始和側重點改變這兩條信號，讓我有理由相信，未來，市場對於每次加息幅度的關注度會降低，反而會更關注美聯儲的指引，試圖去揣摩，美聯儲對於終端利率的預期。而要做到這一點，可能就需要採訪各個官員，他們認爲多高合適，屆時我們可能會看到不少這方面的報道。 

第三，是現在離暫停加息還太早。之前有不少的消息都在說，未來，美聯儲會暫停加息，來觀察這段時間累計的加息效果，給經濟一些時間對新的利率水平作反應。有的分析師甚至認爲這樣的動作可能最早會在明年一月份開始，也就說明年就暫停加息。鮑威爾今天的回答顯然是否定了這種說法。他強調，我們都還沒有到可以討論暫停加息的階段。過去的每次數據都在不斷上調美聯儲的利率預期，通脹還沒有下來跡象。 

第四，就是軟着陸的可能性再次降低。面對記者的提問，鮑威爾說，軟着陸還是有一定可能，但可能性降低了。這個消息也進一步促使市場下跌。 

縱觀整場會議，我認爲最主要的改變，有兩個，其一是鮑威爾對於加息放緩的態度比市場想象中的要鷹派。鮑威爾不斷強調，對於美聯儲來說，加的不夠或者過早放鬆的風險都遠比加過頭來的大。關於終端利率和暫停加息的討論，鮑威爾的回答都比市場預期的強硬。其二，也是我認爲更重要的改變，是這次會議加大了加息週期拉長的風險。美聯儲在每次利率決議的加息幅度是小了，但它的終端利率還在提高，維持的時間也在拉長，這就意味着我們有可能需要經歷更多次利率決議，才能看到通脹達到美聯儲想要看到的效果。 

而想要美聯儲真正放鬆的關鍵就是緊張的勞動力市場得到緩解。這也是這次會議鮑威爾最常提到的點，其他領域或許能夠找到一些放緩的跡象，但勞動力市場依舊火熱。這就讓週五的大非農數據變得非常關鍵。等到週五大非農數據公佈，美投君也會給大家好好分析分析，敬請期待。