市場資訊

5月18日，鋰電池概念股全天強勢拉昇，截止收盤，海目星、科達製造、中國長城、天際股份、宇順電子漲停。

消息面上，上海有色網數據顯示，截至17日，國產氫氧化鋰報價為8.8萬元/噸，本月以來累計上漲9%，截至上週已連續21週上漲，創近20個月新高。

新冠疫情以來，以美聯儲為首的各國央行釋放出天量貨幣，美聯儲僅一年時間就累計擴表約3.7萬億美元，超過上一輪金融危機的總和。截至今年4月，歐洲央行和日本央行，同期分別累計擴表3.9萬億美元和1.2萬億美元，等於再造了一個疫情前的美聯儲。

海外主要央行大幅擴表，來源wind

在疫苗的加速普及下，全球經濟觸底反彈，歐美等發達國家的需求迅速恢復，但第三方國際的供給能力恢復不一致，於是大宗商品年初以來掀起一波波漲價潮。高盛看漲銅、原油、天然氣和鋁，預計大宗商品將上漲6.8%。

在這樣的大背景下，鋰電池行業也迎來了漲價潮。截至5月7日，今年以來金屬鋰均價上漲20.6%，鋰輝石精礦均價上漲46.28%，碳酸鋰上漲超71.87%，氫氧化鋰漲幅達84.1%。

從上述數據可以看出氫氧化鋰漲幅最為明顯，顯然除了流動性過剩原因，氫氧化鋰還有供求方面的原因。

需求方面，磷酸鐵鋰正極材料價格較去年同期已上漲45.8%，而高鎳三元正極材料價格較去年同期僅上漲5.4%，前者相比三元的成本優勢在不斷縮小，氫氧化鋰作為後者重要原料之一需求走強。

庫存方面，受需求拉動，氫氧化鋰今年3月後庫存持續下行。另外，受疫情影響，鋰原料國的產能供應不穩定。此前，全球第二大鋰供應國智利封國，這顯著影響5月份中國鋰原料進口。

國泰君安預計，2021年鋰行業需求量為43萬噸-52萬噸，供給最大釋放量為54萬噸，2021年鋰行業供需緊平衡。

需求旺盛疊加供應收縮，因此氫氧化鋰價格持續上行。

華創證券表示，目前氫氧化鋰廠家主要供應舊訂單，市場外銷有限，部分廠家處於無貨狀態，貨源較為緊缺。海外新能源車型動力電池以高鎳三元為主，對氫氧化鋰需求旺盛。

今年4月，我國動力電池產量共計12.9GWh，同比增長173.7%，環比增長14.6%。其中三元電池產量6.7GWh，同比增長134.3%；磷酸鐵鋰電池產量6.2GWh，同比增長235.4%。一季度中國氫氧化鋰出口量同比增長56％。

覆盤動力電池正極材料的發展歷程，目前以三元、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰為主，2014-2019 年，我國正極材料出貨量年均增速38%，主要增量由三元和磷酸鐵鋰貢獻。三元在高能量密度方面佔優，磷酸鐵鋰在性價比和安全方面佔優。

但由於磷酸鐵鋰近期的強勢漲價，其相對三元電池的價格優勢開始減弱。另外，從技術角度來看，在未來動力電池的發展進程中，在保證安全性的基礎上不斷提升能量密度是必然的發展趨勢，三元高鎳化就是其中最主要的技術路線，能較好解決新能源汽車的里程焦慮。

華安證券預計未來高鎳三元和磷酸鐵鋰電池將分別憑藉性能和價格優勢佔據國內動力電池市場的主要份額，預計到 2025 年高鎳三元和磷酸鐵鋰電池合計佔比將超過 80%。

汽車芯片短缺問題是否影響新能源車產銷量目前並不清晰，4月歐洲六國新能源汽車銷量11.55萬輛，同比增長353%；國內4月新能源乘用車零售銷量達到16.3萬輛，同比增192.8%，環比下降12%。4月銷量高於2月，與1月持平，並沒有明顯下降。

在全球碳減排、產業需求拉動、及政策補貼背景下，新能源車產銷大概率持續向好的判斷。預期氫氧化鋰價格持續上揚，建議關注鋰礦資源自給率高+擁有氫氧化鋰產能標的，推薦贛鋒鋰業（002460）、雅化集團（002497）。

氫氧化鋰價格走勢，來源百川盈孚、東莞證券

另外，鋰電池指數的PE為56，逼近近三年的中位數61，整體板塊估值不低，在國內貨幣政策逐步收緊的背景下，要注意加息對板塊估值的影響。