市場資訊

Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 
畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融
考獲特許財務分析師(CFA)專業資格
擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股昨日繼續反覆震盪，三大指數均收跌。美聯儲將在香港時間週四(27日)凌晨公佈議息結果，料今次維持當前利率不變，市場關注主席鮑威爾在新聞發佈會對加息進程和何時縮表的信號。美股在議息前急挫，儘管參考2016年初和2018年底美股的下跌間接對美聯儲立場有所軟化，但預期鮑威爾今次未必會因近期美股大幅回落而轉向鴿派，始終今次主要因通脹持續上升被迫提早加息應對。美聯儲正面對兩難局面，近期10年期美債息有所回落，但2年期美債息仍在高位徘徊，孳息率曲線進一步趨平下，一旦美國經濟有所轉差時，美聯儲在收緊貨幣政策時將有更多制肘，甚至乎面對滯脹的風險增加。目前俄烏緊張局勢暫時沒有升溫跡象，故議息走向將會是近期最大的不確定性因素，在議息結果出爐前市場維持大幅波動。

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港股今早高開全日收升，整體而言，短期港股會因外圍風險而傾向反復，加上假期前市場交投傾向淡靜，炒股不炒市的格局明顯，短期資金會吸納個別盈喜股(如歐舒丹)、加息受惠股(本地銀行板塊)，以及早前獲政策支援的板塊(如內房及基建水泥等)。一旦外圍風險升溫，恆指料大市回落至24,000點附近纔會有較大支持。展望待港股釋除加息和俄烏緊張局勢這一系列陰霾後，預期在內地繼續推穩增長政策下，預期港股估值修復行情在假期後會再度出現。最新國家主席習近平表示要加大力度規劃建設以大型風光電基地爲基礎，刺激今日光伏風電股造好，個別產業支持措施料繼續出臺。

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新天綠色能源(0956)發盈喜，預示去年第四季淨利潤按季轉虧爲盈，按年則倒退。公司在第四季上網電量按年增加，主要受惠季內裝機規模持續擴大，以及可利用小時數上升，帶動風電發電量提升。再者，平均售氣價格亦較上年同期大幅上漲，但季內售氣量同比減少，預計季內天然氣成本急漲影響批發業務季內銷量下跌所致。整體業績符合市場的預期，今個月公司成功完成發行A股配售，籌集金額主要用於建設唐山LNG項目，預期項目今年底可分階段營運，產能爬升後接卸能力可達到1,200萬噸/年。長遠國內要達成「雙碳」政策目標，國內將會加快「煤改氣」的步伐，展望天然氣的需求仍可保持高增長。此外，公司計劃於「十四五」期間每年新增風電裝機，以及發展抽水蓄能業務，將可推動中長期業務進一步加快發展。另一方面，在A股配股後公司的淨負債率可由203%下降至142%，加上近期天然氣期貨價格從高位回落有利公司今年天然氣批發業務的回升。短期來看，市場近期傾向拋售去年政策受惠板塊，公司經過最近較深的回調，2022預測市盈率約爲7倍，估值水平遠較同行爲低，預期估值仍具提升空間。

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歐舒丹(0973)績佳，按2022財年第3季按固定匯率計算，銷售淨額增長9.5%，即使較第2季增有所放緩，因期間疫情影響以及較高基數所致，不過在重要假日季節期間批發及網上渠道仍錄強勁復甦。管理層微調升2022財年收入和經營利潤率指引，將2022財年的收入指引由此前預計錄低雙位數提高到按年增長的中雙位數，經營利潤率亦由此調升指引。歐舒丹主要品牌L’Occitane業務續保持穩定，季內銷售額同比(固定匯率)增長，而ELEMIS品牌季內銷售額同比(固定匯率)上升，繼續保持高增長勢頭，受惠水療及批發業務反彈，以及英美地區網上渠道加快所帶動。管理層表示新收購的身體護理產品的Sol de Janeiro的經營略好過管理層早前的預期，預期此品牌經過一輪整合後可進一步拓展歐舒丹旗下產品組合和優化銷售渠道，長遠EBITDA率會持續改善。公司在中國地區整體收入增長的貢獻仍然最大，不排除第四季會受國內個別地區封城政策影響銷售，不過預期網上渠道的強勁可抵銷部分影響。以公司未來12個月預測市盈率約26倍，估值仍比國際品牌有折讓，可分階段吸納作中長線持有。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監
畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理
擁有10年港股、美股研究及操作經驗，
擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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國際貨幣基金組織削全球今年經濟增長預測，由去年10月時估計的4.9%降至4.4%，主要是美國和中國增長前景較預期疲弱，並持續受通脹困擾，而明年增長預測調高至3.8%，但兩年累計擴張幅度仍較原先少0.３％，加上俄羅斯入侵烏克蘭的事件令油價急升，間接推升通脹下，市場仍憂慮加息力度會又急又勁，美股三大指數仍然受壓，不過通脹概念股比較多的道指明顯比較強，最後道指跌66點，報34297點；標指挫1.22%，收報4356點；納指跌2.28%，收報13539點。俗總括而言，. 現時美股三大指數已跌穿重要技術支持位，雖然這兩天有V型反彈，也不排近期會有更多的技術反彈，但由２０２０年展開的升浪已綞完全被破壞，即使要入市也是用反彈的心態去操作，不要輕易抄底。

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今天國內四大證券類報紙官媒今日均發文力撐A股，指出不宜對市場下跌反應過度，稱當前A股在政策面、資金面均有較爲堅實的支撐，令下跌多日的Ａ股回穩，此外，近日金融管理部門召集幾家全國性資產管理公司開會，研究資產管理公司按照市場化、法治化原則，參與風險房地產企業的資產處置、項目併購及相關金融中介服務。可見中央現已着手解決房企債務問題，務求令內房風波軟着陸，相關消息支持港股走勢，恆指收報24289點，上升46點，成交比昨天少，有1321億，上升股份數目只有51%。總括而言，早前的升幅都缺乏成交配合，24100點是一個十分重要的技術支持位,如果跌穿港股將會重回弱勢．在聯儲局收水及Ａ股走勢轉差下，所有夢想股均不要沾手，基建相關，傳統國企亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落，醫藥股在中國政策要降低藥價下相關亦難以轉勢。

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