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中移動(00941.HK)今早股價偏好，現升0.4%報67.15港元，摩根士丹利發表報告表示，中移動管理層承諾未來將派息比率逐步提升至75%以上，並估計今年盈利具有健康業務所支持(料今年升6%)，指公司具強勁資產負債表及國企改革主題，維持「增持」評級及目標價80元，指未來三年股息複合增長率達6%。 公司昨日(21日)收市後公布截至去年12月底止年度業績，純利1,317.66億元人民幣按年升5%，低於本網綜合8間券商預測區間1,325.33億至1,370.29億元的下限；每股盈利6.16元人民幣。公司宣派末期息每股2.4港元，對比上年同期派2.21港元。連同已派發的中期股息，全年派息每股4.83港元，按年增長9.5%，派息比率為71%。全年派息亦少於本網綜合6間券商預測(4.91元至5.15元)。 全年營運收入錄10,093.09億元，按年升7.7%，符合本網綜合9間券商預期。移動業務每月戶平均收入(ARPU)由2022年的49元升至49.3元，其中5G ARPU由81.5元降至78.2元。去年資本開支按年跌1.9個百分點至1,803億元，預計今年按年減少4%至1,730億人民幣，資本開支佔收比預計降至20%以下。中移動表示，為更好地回饋股東、共享發展成果，在充分考慮盈利能力、現金流狀況及未來發展需要，計劃自今年起的三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應佔利潤的75%以上。 【去年績遜預期 派息指引正面】 野村表示中移動去年收入及盈利略低於預期各1%及2%，主受EBITDA毛利率較低等影響，但該行認為公司提供未來三年派息比率的指引(提升至75%以上)正面，對比該行原預期2026年派息比率為72%。中移動管理階層料公司2024年淨增5G網路客戶8,000萬戶，以及淨增1,800萬家庭寬頻客戶，並預計未來2至3年將繼續保持有利的獲利成長軌跡，維持「買入」評等及目標價78元。 里昂發表報告表示，中移動派每股末期股息2.4港元，全年股息4.83港元，股息率為71%，收益率為7.2%，公司去年下半年總體服務收入按年升6.6%至4,110億人民幣、純利按年升0.7%至556億人民幣，較該行低1%。隨著中移動利潤穩定成長和資本支出下降，該公司致力於2027年將派息率逐步提高至75%，料未來收益率為8%，該行維持「買入」評級。 -------------------------------------- 下表列出5間券商對中移動的投資評級及目標價： 券商│投資評級│目標價 瑞銀│買入│89元->85元 摩根士丹利│增持│80元 野村│買入│78元 匯豐環球研究│買入│77元 里昂│買入│75元 券商│觀點 瑞銀│上季整體業績遜預期，全年派息比率符預期 摩根士丹利│派息比率增長顯示盈利增幅持續穩健 野村│去年收入及盈利增長略遜預期，派息比率增長屬正面 匯豐環球研究│下半年EBITDA增長遜預期，營運收入符預期，派息增長強勁 里昂│下半年營運收入及盈利增長略遜預期